行业研究/行业周报：节后猪价如期回落，静待生猪产能加速去化

农林牧渔 行业研究/行业周报 节后猪价如期回落，静待生猪产能加速去化 报告日期：2024-2-17 行业评级：增持 主要观点： 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 联系人：刘京松 执业证书号：S0010122090006 邮箱：liujs@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报：生猪、仔猪价格涨跌分化，猪肉消费春节前上升2024-02-03 2.华安农业周报：生猪、仔猪价格周环比大涨，猪肉消费相对疲弱2024-01-27 节后生猪价格如期回落，生猪产能去化逻辑不变 �节后生猪价格如期下跌，节前仔猪价格涨幅放缓。本周六，全国 生猪价格14.54元/公斤，较年前下跌2.5%，生猪养殖行业继续亏损；春节前（2月9日），上海钢联规模场7公斤仔猪出栏价381.8 元/头，周环比上涨1.9%，较1月5日底部上涨97%，我们维持此前判断，仔猪价格持续明显超越盈亏平衡线概率低；②2024年1月15家上市猪企出栏量同比增长39%。1月已公告的15家上市猪企（牧 原只公布1-2月合计值）出栏量792万头，同比增长39%，由于 2024年春节在2月，会存在季节性因素。出栏量从高到低依次为，温氏股份263.7、新希望172.5、天邦食品70.15、大北农63.5、正邦科技43、中粮家佳康35、唐人神32.8、华统股份23.6、天康生物23.2、神农集团19.5、京基智农17.2、金新农13.3、立华股份7.9、东瑞股份5.8、正虹科技0.4；出栏量同比增速从高到低依次为，金新农165.9%、神农集团112%、天邦食品83.1%、温氏股份66.2%、天康生物46%、华统股份45.8%、唐人神41.3%、新希望33.6%、大北农28.5%、京基智农28%、立华股份15%、东瑞股份8.6%、中粮家佳康-11.2%、正邦科技-23.9%、正虹科技-85.8%；出栏量环比增速从高到低依次为，东瑞股份67.5%、神农集团50.5%、金新农34.1%、新希望17%、华统股份2.3%、京基智农-3.3%、正邦科技-6.1%、唐 人神-8.6%、温氏股份-11.1%、大北农-12%、天康生物-17%、天邦食品-17%、立华股份-19.3%、正虹科技-51.9%、中粮家佳康-53.5%；③生猪产能去化逻辑不变。i)上海钢联率先公布2024年1月能繁母猪 存栏变化：规模场能繁母猪存栏环比下降0.52%，同比下降5.79%；中小散户能繁母猪存栏环比下降1.93%，同比下降18.52%；综合能繁母猪存栏环比下降0.56%，同比下降6.23%，由于综合数据的中小散户占比过低，存在低估产能去化的问题；1月下旬生猪价格虽快速上涨，但钢联规模场、中小散户去化数据超预期；ii)2023年1季 末、2季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷，静待产能去化加 速；iii)需继续观察仔猪价格变化；④估值已处历史底部，继续推荐 生猪养殖板块。生猪产能去化逻辑不变，猪价有望迎来新一轮上行 周期。根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值3061元、牧原3054 元、巨星农牧4425元、华统股份2750元、新希望2288元、天康生 物1900元、中粮家佳康1291元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 节前白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽鸡行业有望获得正常盈利 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 �节前白羽鸡产品价格周环比持平。节前鸡产品价格9850元/吨，周环比持平，同比下降14%。2023年白羽祖代更新量127.99万套，同比增长32.9%，其中，进口占比32%，自繁占比68%；2023年父母代鸡苗累计销售6,640.75万套，同比增长2.1%。由于2023年5月开始父母代销量出现拐点，5-12月父母代销量同比下降7.2%，由此推算2024Q2商品代价格或上行。②黄羽鸡行业有望获得正常盈利。2024年第2周（1.8-1.14），黄羽在产祖代存栏140.3万套，创近年同期新高；黄羽在产父母代存栏1271.6万套，创2018年以来同期最低水平，黄 羽父母代鸡苗销量115.6万套，处于近年同期低位，但高于2022年同期水平，黄羽鸡行业有望获得正常盈利。 23/24全球玉米、小麦库消比2月预测值环比下降 🕔23/24全球玉米库消比2月预测值环比下降0.2个百分点。USDA2 月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.8%，预测值环比下降0.2个百分点，预测值较22/23年度上升0.5个百分点，处于16/17年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会2月报，23/24年全 国玉米结余量1133万吨，月环比持平，结余量较22/23年增长594万吨；②23/24全球小麦库消比2月预测值环比下降0.1个百分点。USDA2月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比25.7%，预测值环比下 降0.1个百分点，预测值较22/23年下降1.1个百分点，处15/16年以来最低水平。③23/24全球大豆库消比2月预测值环比上升0.3个百分点。USDA2月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21%，预测值环比上升0.3个百分点，预测值较22/23年度上升1.7个百分点，处19/20年度以来高位。 宠物出口持续向好，国产品牌加速突围 根据海关总署数据，2023年12月宠物食品出口额（美元口径）同比增长19.5%，环比增长8.5%；实现9-12月份连续四个月度同比增长。宠物食品出口去库存已基本完成，宠物用品出口订单持续回暖，受外需边际企稳、海外客户开拓以及2023年同期出口低基数影响，预计24年上半年我国宠物产品出口有望明显改善。根据宠物行业白皮书数据，2023年我国宠物行业整体增速有所放缓，但刚需品类消费韧性仍在，高性价比偏好、直播带货的兴起以及消费者对于新兴热门品类的追捧在一定程度上为宠粮国产化提供了动力。国产优质品牌有望凭借供应链优势、产品研发迭代能力以及对电商营销的快速反应能力加速突围，看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1上周行情回顾7 1.1上周农业板块上涨3.61%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷16 2.1.3糖18 2.1.4棉花19 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡23 2.2.3黄羽鸡25 2.3水产品26 2.4动物疫苗27 3畜禽上市企业月度出栏29 3.1生猪月度出栏29 3.2肉鸡月度出栏32 3.3生猪价格估算37 4行业动态39 4.12月第1周畜产品和饲料集贸市场价格情况39 4.22024年第5周国内外农产品市场动态40 4.32024年2月中国农产品供需形势分析41 4.4上海钢联：1月综合能繁母猪存栏环比下降0.56%42 风险提示：42 图表目录 图表12023年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22023年年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32023年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）11 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）11 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨12 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表13 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表14 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表15 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表16 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担17 图表33全国粳稻米市场价，元/吨17 图表34全球小麦供需平衡表17 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表18 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨19 图表40IPE布油收盘价，美元/桶19 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅19 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨19 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表20 图表45中国棉花供需平衡表20 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤21 图表47仔猪价格走势图，元/公斤21 图表48猪肉价格走势图，元/公斤21 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速21 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头22 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤22 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅22 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比22 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套23 图表59父母代鸡苗销售量，万套23 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套24 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套24 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽24 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤24 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽25 图表69肉鸭养殖利润，元/羽25 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%26 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%26 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克27 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克27 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数28 图表83猪腹泻疫苗批签发次数28 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头29 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头31 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速32 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速35 图表902024年1-2月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤37 1上周行情回顾 1.1上周农业板块上涨3.61% 2023年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第22位，农林牧渔（申万）指数下跌22.91%，沪深3