生猪研究周报：消费不及预期 猪价涨势难续

消费不及预期猪价涨势难续 ——生猪研究周报（20221205-20221209） 投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价震荡下跌，散户出栏节奏加快，前期二次育肥生猪也顺势出栏，但规模场出栏节奏不变，且有年底冲量现象，整体出栏规模或偏大；2、标肥价差短期收紧，市场大肥猪相对宽松。 偏弱 需求 1、屠宰开工率接近2019年疫情前水平，消费恢复明显，但较为有限，屠宰利润大幅降低；2、南方腌腊、灌肠等采购活动一直难以明显放量。 偏弱 利润及饲料成本 1、饲料成本窄幅下跌，养殖利润稍有恢复；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周窄幅上升。 中性 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年10月份中国猪肉进口15.46万吨，同比降20.61%。 偏弱 市场热点 1、疫情防控政策改善情况；2、随着北方正式进入冬天，猪病开始出现；3、元旦、春节的备货情况 偏强 观点 短期猪价或仍窄幅弱势调整本周猪价震荡下跌，养殖端出现一定的恐慌情绪，进入月中旬，规模场出栏量或仍偏大，短时间市场可供出栏大猪及标猪量较高，屠宰企业与规模场对接采购难度不大，或降价采购价格较低的散户猪源。短期消费增长或显缓慢，未来一周市场或持续表现供大于求的状态，猪价或易跌难涨，若市场情绪出现较大变化，猪价或跌后仍有反弹机会。 策略 01合约短期或弱势调整。 12月5日，唐人神：11月生猪销量23.81万头，同比上升154.38%，环比上升14.31%；销售收入合计58622万元，同比上升255.03%，环比下降1.34%。 12月5日，天邦食品：11月份销售商品猪46.02万头(其中仔猪销售15.43万头)，销售收入103121.39万元，销售均价25.10元/公斤(商品肥猪均价为23.65元/公斤)，环比变动分别为19.36%、28.31%、-12.99%。 12月6日，温氏股份：公司2022年11月销售肉猪196.44万头(含毛猪和鲜品)，收入59.33亿元，毛猪销售均价24.11元/公斤，环比变动分别为18.88%、8.39%、-9.67%，同比变动分别为64.30%、145.47%、40.26%。 12月8日，新希望：公司11月销售生猪169.1万头，环比增长16.18%，同比增长86.99%；收入33.54亿元，环比下降7.04%，同比增长118.63%；商品猪销售均价22.3元/公斤，环比下降13.67%，同比增长44.24%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 2021-01-29 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 1月1日 1月17日 2月1日 2月18日 3月2日 3月15日 3月27日 4月9日 4月22日 5月6日 5月18日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月20日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月21日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月23日 12月6日 12月20日 现货价格 全国与河南生猪出栏均价 白条猪全国均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 元/公斤2018年 出栏均价：生猪：全国 2019年 2020年 2021年 2022年 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 60 50 40 30 20 10 0 截止到2022年12月9日，全国生猪出栏均价20.63元/公斤，周环比-1.35元/公斤；白条猪全国均价31.29元/公斤，周环比-1.26元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第4页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 350,000,000.00 300,000,000.00 250,000,000.00 200,000,000.00 150,000,000.00 100,000,000.00 50,000,000.00 0.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-03 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 截止到2022年10月，能繁母猪存栏量4379万头，月环比+17万头，连续六个月环比上升；据国家统计局数据，10月猪肉进口量约15.46万吨，月环比+2.9万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月生猪出栏量805.58万头，月环比+40.81万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-01-31 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-01-31 2021-01-31 2022-01-31 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2021/7/22 2021/8/22 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/22 2021/12/22 2022/1/22 2022/2/22 2022/3/22 2022/4/22 2022/5/22 2022/6/22 2022/7/22 2022/8/22 2022/9/22 2022/10/22 2022/11/22 截止到2022年12月9日，标肥价差为-0.56元/公斤，周环比+0.09元/公斤，大猪价格下跌，大肥猪供给较为充足。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-03-20 2021-03-20 2020-03-20 0 105 2019-03-20 5 110 15 10 115 20 120 30 25 125 35 130 45 40 135 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2022年12月9日，7kg仔猪出栏均价468.1元/头，周环比-50.47元/头；50kg二元母猪出栏价1773.81元/头，周环比 -54.76元/头。出栏均重126.33kg/头，周环比-0.45kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 屠宰企业开工率 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月22日 4月3日 4月15日 4月27日 5月9日 5月21日 6月2日 6月14日 6月26日 7月8日 7月20日 8月1日 8月13日 8月25日 9月6日 9月18日 9月30日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 头/日 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 样本点日度屠宰量 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 屠宰毛利润 35 30 25 20 15 10 5 0 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 2021-05-28 2021-06-28 2021-07-28 2021-08-28 2021-09-28 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-28 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 截止2022年12月9日，样本屠企开工率为29.07%，周环比+2.38%；样本屠企冷冻猪肉库容率为16.09%，周环比-0.19%；样本屠企屠宰毛利润为12.98元/头，周环比-32.66元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 2018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-16 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-16 过度上涨三级预警 过度下跌三级预警 猪粮比价:全国 过度下跌二级预警 猪粮比 元/吨 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 玉米（国标二等）市场价 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-02-26 2021-03-26 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022