生猪研究周报：消费疲态尽显 猪价持续走弱

消费疲态尽显猪价持续走弱 ——生猪研究周报（20221107-20221111） 投研中心（农产品组）：刘锦濠 从业资格证号：F03100971Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、短期价格的来回震荡使得散户压栏、二次育肥的出栏积极性增加；2、标肥价差持续收窄，表明大猪出栏再增加，但大猪仍然是偏紧的。 偏弱 需求 1、短期消费不佳，屠宰开工率仍在低位；2、人们仍普遍期待腌腊季的需求高峰，但预期增长有限，更加刺激人们对猪肉旺季不旺的担忧。 偏弱 利润及饲料成本 1、饲料成本持续走高，养殖利润有所收窄，如果猪价继续下跌，养殖户可能会挺价；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周小幅下降。 偏强 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年9月份中国猪肉进口15万吨，同比降26.5%。 偏弱 市场热点 随着北方正式进入冬天，猪病开始出现。 偏弱 观点 主力合约2301短期震荡偏弱本周猪价跌幅加大。随着猪价的回落，养殖端生猪出栏积极性提高，规模场降价出栏现象明显，带动散户出栏积极，二次育肥猪源出栏增加，生猪出栏体重增长，标肥价差收窄，短时间供应增加明显，屠企采购难度不大，但受订单限制，采购量有限，顺势降价采购生猪。近日气温偏高，限制南方腌腊的启动，消费持续受疫情及猪肉高价牵制，持续利空猪价。随着北方雨雪降温天气来袭，南方陆续降温，后期气温下降，叠加近日猪肉价格的回落，未来消费启动或利好生猪市场，短期消费对猪价的支撑力仍显不足。供需博弈，未来一周猪价或震荡偏弱调整。 策略 01合约短期震荡偏弱调整 11月7日，据国家发改委数据，截至11月2日，全国生猪出场价格为27.17元/公斤，较10月26日下跌2.96%；猪粮比价为9.30，较10月26日下跌3.73%。 11月8日，农业农村部：据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，11月份第1周（采集日为11月2日），全国生猪平均价格26.87元/公斤，比前一周下跌2.9%，同比上涨67.1%。 11月9日，国家统计局：2022年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。食品烟酒类价格同比上涨5.2%，影响CPI上涨约1.43个百分点。食品中，畜肉类价格上涨23.6%，影响CPI上涨约0.72个百分点，其中猪肉价格上涨51.8%，影响CPI上涨约0.64个百分点。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 1月1日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月30日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月19日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 现货价格 全国与河南生猪出栏均价 白条猪全国均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 元/公斤2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 60 50 40 30 20 10 0 截止到2022年11月11日，全国生猪出栏均价24.35元/公斤，周环比-1.75元/公斤；白条猪全国均价34.68元/公斤，周环比-0.55元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第4页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 千克 6,000.00 800 5,000.00 700 4,000.00 600 500 3,000.00 400 2,000.00 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 350,000,000.00 300,000,000.00 250,000,000.00 200,000,000.00 150,000,000.00 100,000,000.00 50,000,000.00 0.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-02 2009-10 2010-06 2011-02 2011-10 2012-06 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 2021-02 2021-10 2022-06 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 截止到2022年9月，能繁母猪存栏量4362万头，月环比+38万头，连续五个月环比上升；据国家统计局数据，9月猪肉进口量约15万吨，月环比+1.3万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，9月生猪出栏量721.32万头，月环比+5.13万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二三元能繁母猪存栏结构 生猪存栏结构 标肥价差、现货和期货走势 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 7-49kg生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-01-31 45 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 40 35 30 25 20 15 10 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5 0 2020-01-31 2021-01-31 2022-01-31 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 2021/6/25 2021/7/25 2021/8/25 2021/9/25 2021/10/25 2021/11/25 2021/12/25 2022/1/25 2022/2/25 2022/3/25 2022/4/25 2022/5/25 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/25 2022/9/25 2022/10/25 截止到2022年11月11日，标肥价差为-0.45元/公斤，周环比+0.1元/公斤，大猪价格回落，市场压栏及二育情绪有所降温。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 2022-02-08 2021-02-08 2020-02-08 0 100 2019-02-08 5 105 10 110 20 15 115 25 120 30 125 40 35 130 45 135 生猪出栏均价 生猪出栏均重 0 0 500 2000 1000 1000 3000 1500 4000 2000 5000 2500 6000 7kg仔猪出栏均价 50kg二元母猪出栏均价 元/头 仔猪和后备母猪均价出栏均重与出栏均价 截止到2022年11月11日，7kg仔猪出栏均价606.19元/头，周环比-26.19元/头；50kg二元母猪出栏价1983.33元/头，周环比-92.86元/头。出栏均重126.53kg/头，周环比+0.15kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 样本点日度屠宰量屠宰企业开工率 头/日 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月24日 4月5日 4月17日 4月29日 5月11日 5月23日 6月4日 6月16日 6月28日 7月10日 7月22日 8月3日 8月15日 8月27日 9月8日 9月20日 10月2日 10月14日 10月29日 11月15日 12月1日 12月18日 0 屠宰毛利润重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 35 30 25 20 15 10 5 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 0 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 截止2022年11月11日，样本屠企开工率为21.02%，周环比+1.02%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.77%，周环比-0.31%；样本屠企屠宰毛利润为47.13元/头，周环比-12.73元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 元/吨 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 玉米（国标二等）市场价 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 2018-02-022019-02-022020-02-022021-02-022022-02-02 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 元/头 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018-02-022019-02-022020-02-022021-02-022022-02-02 过度下跌三级预警 过度上涨三级预警 猪粮比价:全国 过度下跌二级预警 猪粮比 2021-01-26 2021-02-26 2021-03-26 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-1