棉花专题：预期转向现实，郑棉或延续偏强走势

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 棉花专题：预期转向现实，郑棉或延续偏强走势 软商品 参节假期之后度荡定高，但期价在最近两个交易出现回落，一方面商品整体出现调整，梯花也受到情绪的冲击；另一方面，梯花11月以未的震荡上行，交易的主逻辑是放开后需求的复苏，参节之后交易逻辑逐渐从预期转向现实，节后梯花和梯纱现货均大幅跳涨，但由于下游仍术全面复工，购销总体一般，梯花成交方面，一口价、低价资源表现偏好，梯纱需求和成交也是在不断好转。 一、关梯平衡表伤然优于全球平衡表，市场也在关注中国需求 截至1月26日当周，2022/23关陆地梯周度签约3.88方吨，其中中国签约2.72方吨，土耳其签约1方吨， 较之前一周减少20%，但较前四周均值增加28%。中国放开之后，关梯也在密切关注中国需求，最近一月以未，中国对于关梯采购有所好转。同比未香，关梯周度签约数据仍处于偏弱的状态。 全球22/23年度供给端，目前最大的变数或来自印度，印度梯花上市量持娱大筛偏慢，据AGM公帮的数据 统计显示，数至2023年1月29日当周，印度2022/23年度的梯花累计上市量约199.51方吨，较三年均值累计减 少约142.27方吨。印度梯花上市大幅偏慢，既有部分产区减产的影响，也有国收购价格大幅下跌导致梯农惜等，杆梯长期存放也不是一件易事，国此后续梯农或加快销售。市场下调了印度的产出，但预计或仍有下调的可能。 全球梯花消费方面，梯纺需求疫聘，限制了价格的高度，全球供需至现不断宽松的情况，印度、越南等 国的妨企开机持候在低位，关国的妨织品进口也在不断是弱，全球梯妨消费仍处于下行越势中，中国由于开放较晚，上半年中国内离或是为数不多的亮眼表现。 2022年11月关国纺织品服装进口量68.9亿平方来，同比下降23.9%，环比下降11.7%，为连续第六个月下 降。进口额达到86.8关元，同比下降15.6%。关国作为最主要的纺织品进口国，进口需求不断是弱，同比已 经出现大幅下滑，且国内批发商库存在历史高位，后续进口需求大概率延续聘势。 综合未香，关梯平衡表仍然优于全球梯花的平衡表，供需表现上更偏紧，关梯中短期行情仍要垂出口的 表现，市场也在关注中国放开后是否会带动关梯需求转好；供给端，关梯和已基斯短产量基本确定，印度上市持续偏慢，引发市场担此，虽然市场下调了印度产量，但累计产量的同比差距仍然巨大；巴西22/23年度种植过半，市场鲁通预期是丰产年份，目前供给端的变数主要集中在印度。全球梯纺消费仍然延续疫弱表现，关梯签约数据好转，同比仍然偏弱，东南亚纺企开机在低位，关国对于纺织品的进口也在持续定聘。 本报备版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资集据，转载请注明出处 图1：陆地梯对中国周度签约数据-方吨图2：美梯当周净签约-万吨 2022年8月1日2023年7月31日1/4 500磅） 127 3 6- 8月10月12月2月4月6月 载报来源：wind 二、国内春季需求值得期待，郑棉或延续震荡偏强走势 国内郑梯在2022年11月底之后一路震荡走高，05合约最低跌至12200附近，受到新梯成本的支撑，随后国内 方疫放开，需求美苏成为至面交历的主要成辑；图内放开之后，上游梯花加工和公检大临加快，和同期患距不 断编窄，威止到2023年1月31日，新强地区皮梯累计加工总量501.14万吨，同比减幅3.45%；强梯运输也恢复正 常，运费也开有所回落；下游梯纱成交和需求好转，纺企的梯纱库存已经降至同期低位，但由于订单恢复有限，对于梯花采购同样偏谨慎。目前国内第一波疫情冲击已经过去，假期期间居民外出和消费大幅好转，也在一定程度增加了市场的信心，预计后续订单需求将继续恢复，郑梯或延续震荡偏强走势，主要逻辑如下： 1、目前轧花厂的销售已经处于尾声，销售进度在80%-90%左右，现货资源大多转移至贸易商手中，后期现货博平主要在贸易商和纺企之间展开。新梯上市之后，大部分时间价格都在一万四上方，考虑仓储成本和资金成本等，短期郑梯在一万五下方空间相对有限。2、纺企的梯花和梯纱库存均在低位，对于梯花有补库需求。节后低价资源成交较好，市场的信心仍在逐步恢复过程中，无论最终需求结采是否会超预期，纺企偏低的梯花库存，阶段性补库需求仍然存在，下游企业也在等 待需求复苏的反馈。3、国际梯花市场，虽然需求持续偏弱，但关梯短期维持震荡的概率大，再次探底概率较低，供给端印度仍存在 一定变数；目前国内梯价仍低子进口梯价。 本报备版权易于国技实修期货有限公司2不可作为投资偿括，格载请注明出处 图3：妨企梯花库存 2023-年2022年20241/3→ 天 50- 45 40 35- 30 25- 20- 15 10+ 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 致择来源：tteb 三、总结和展望 国际梯市场，供给端最大的变数仍是印度产量，全球梯纺需求或延续疫弱表现，结构性差异表现为美梯平衡表仍优于全球平衡表，关梯出口需求仍是中短期价格表现的关键。疫情放开之后，梯花交易的主綫，尤其是春节假期之后，逐渐从需求复苏的预期转变为需求落地的情况，纺企的梯花库存和梯纱库存均在低位，有一定的补库需求，继续关注梯纺企业的需求表现，想期对于郑梯维持震荡偏强的观点。 本报告版权易于国技尖修期贷有限公司不可作为投资你括，格载请注明出处 营凯古席分析师 F03095462Z0017365 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资偿括，格载请注明出处