23年2月A股展望及十大关注标的：春来万象新

春来万象新 ——23年2月A股展望及十大关注标的 研究结论 回顾1月A股市场：从全球主要股票市场指数的表现来看，绝大部分市场收涨。进入1月，各地疫情陆续收尾，叠加“海外衰退，国内复苏”的预期，北上资金流入超过1000亿；受过节因素的影响，A股成交量缓慢恢复至8000亿左右的水平。具体来看，1月市场信心大幅提振，主要宽基指数均有不小涨幅：创业板指、沪深300、上证50、科创50分别收涨9.97%、7.37%、6.55%和5.67%。我们十大关注标的组合1月的涨跌幅为3.86%，较沪深300指数收益率低3.51%。 展望23年1月A股市场，我们认为：一月市场表现超预期，是内外资高预期共振的结果，春节前就突破了去年四季度的震荡区间。进入二月，我们认为市场将继续震荡上行，但行业方面仍然是轮动为主，符合今年万物复苏的主要基调，仓位大于配置，在轮动方向上持股优于追涨。一月我们如期看到了疫情冲击的淡化，也看到了各城市逐渐复苏的景象，一月经济恢复的表现不会对市场预期造成困扰，市场将继续关注高频数据来观察经济恢复的趋势，也将继续对可能发布的产业政策进行预期博弈，产业政策的行业范围也将紧扣稳增长、数字经济和高端制造等二十大明确表达过支持的行业。 节前抢跑不改向上趋势：主题&赛道跟踪 2023-01-30 23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%；4）国务院常务会议指出，当前经济持续恢 周报北上引领复苏交易延续：主题&赛道跟踪 2023-01-16 复、呈回升态势，要贯彻党中央、国务院部署，落实中央经济工作会议精神，着力 周报 宏观经济方面，各项指标平稳恢复，经济增长动能进一步修复：1）信贷表现好于市场预期，也好于季节性，结构方面企业中长期贷款的强势表现值得关注，但居民端的信贷需求依然偏弱，是未来需要重点关注的方向；2）随着疫情防控政策优化调整，出行和娱乐活动逐步恢复，相关价格也迎来改善，核心CPI同比自６月以来首次上行。居民活动半径逐步打开，带来出行链和服务业价格修复。展望后续，短期内通胀平稳的表现或将延续，不构成对货币政策的掣肘；3）春节期间，根据文化和旅游部公布的数据，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长 投资策略|定期报告 报告发布日期2023年02月01日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 新政策推动新行情，股市继续上行：—— 2023-01-15 策；坚持“两个毫不动摇”，依法保护民营企业权益，持续打造市场化法治化国际化营商环境；支持平台经济持续健康发展；上下共同努力，巩固和拓展经济运行回 策略周报0115持续转暖，万物复苏：主题&赛道跟踪周 2023-01-08 升势头；促进汽车等大宗消费政策全面落地，支持刚性和改善性住房需求，做好保 报 交楼工作。 配置方面，我们认为：稳增长行业具备低位、低估值和高预期特征，维持看好地产及地产链、银行、保 险。 消费是经济复苏的重要抓手，基本面保持向上的强预期，本月建议保持食品饮料配 置的同时，关注相对低位的医疗服务、汽车和猪肉板块。 经济新动能方面，全年看好数字经济，建议关注高端制造（机械和半导体）、平台 经济、医疗器械、创新药、电力和风储。 23年2月关注标的为：鹏辉能源(300438，买入)、中国电信(601728，未评级)、 恒瑞医药(600276，买入)、阳光诺和(688621，买入)、上声电子(688533，买入)、 上海钢联(300226，未评级)、航天宏图(688066，买入)、云赛智联(600602，未评级)、新强联(300850，未评级)、志邦家居(603801，买入)。 稳增长、稳就业、稳物价，保持经济运行在合理区间；深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，推动财政、金融工具支持的重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量，实施好原定延续执行的小规模纳税人增值税减免、普惠小微贷款等政 ISSB北京办事处成立，公司法修订草案二审稿进一步完善公司治理：——东方证券ESG双周报第二十三期 2023-01-15 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、政策推进不及预期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 2023年2月策略观点展望：4 宏观及政策：各项指标平稳恢复，经济增长动能逐渐修复4 （一）信贷数据表现好于市场预期4 （二）短期内通胀平稳表现或将延续4 （三）春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序5 （四）政策信号保持积极6 A股1月市场回顾：信心提振，喜迎开门红6 A股估值情况：风险溢价有所回升8 A股资金面回顾9 23年2月A股配置展望10 东方证券2023年2月度关注标的11 风险提示11 图表目录 图1：信贷数据情况4 图2：CPI、PPI情况5 图3：国际市场重点指数月度涨跌幅，%6 图4：国内重点指数月度涨幅，%7 图5：A股涨幅前15行业月度涨幅，%7 图6：全球几大权益市场的ERP比较，%8 图7：A股主要指数所处历史10年以来的市盈率和市净率分位8 图8：A股股权融资金额回顾9 图9：当期限售股解禁市值，亿元9 图10：北向资金流入情况，亿元9 图11：新成立偏股型基金份额，亿份9 图12：沪深两融余额10 图13：公开市场货币投放，亿元10 图14：东方证券2023年2月十大关注标的11 2023年2月策略观点展望： 宏观及政策：各项指标平稳恢复，经济增长动能逐渐修复 （一）信贷数据表现好于市场预期 1月10日，央行发布12月金融统计数据，12月新增人民币贷款1.4万亿，同比多增2665亿； 贷款余额同比增长11.1%，环比提升0.1个百分点；12月新增社融1.31万亿，同比少增1.05万亿。 12月新增人民币贷款1.4万亿，好于Wind一致预期的1.24万亿。从结构上来看，居民贷款仍弱， 其中短贷减少113亿，同比少增270亿，居民中长期贷款新增1865亿，同比少增1693亿，前者仍然受到疫情的制约，后者反映地产销售依然疲弱，居民信心不足，仍需政策持续助力缓解。12月企业贷款增加1.26万亿，同比多增6017亿，其中中长期贷款延续较好表现，新增1.21万亿， 同比多增8717亿；企业短贷减少416亿，同比少减638亿，票据新增1146亿，同比少增2941亿。总体来看，12月信贷表现好于市场预期，也好于季节性，尤其是结构方面企业中长期贷款的强势表现值得关注，但居民端的信贷需求依然偏弱，是未来需要重点关注的方向。 值得注意的是，同日央行、银保监会联合召开信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作，要求各主要银行保持对实体经济的信贷支持力度，合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力。会议也着重强调了要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，引导优质房企资产负债表回归安全区间。 展望后续，在政府对稳增长有比较强烈诉求的背景下，宽信用政策依然延续，对房企的流动性支持，托底房地产行业平稳健康发展的政策依然延续。随着疫情冲击的减弱，地产政策的持续宽松，政策性金融工具、基建项目加速落地，预计后续信贷需求有望逐步修复。 图1：信贷数据情况 160 亿元2021-122022-112022-12 ,000.0 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00人企 民（ 币长事 中期） 长贷业 期款单 贷位 款中 企票居居 -据民民 期 事融中短 贷 ）资长期 款 业期贷 单贷款 位款 短 数据来源：Wind，东方证券研究所 （二）短期内通胀平稳表现或将延续 1月12日统计局公布最新价格数据，2022年12月CPI同比1.8%，前值1.6%，环比持平，前值 -0.2%；PPI同比-0.7%，前值-1.3%，环比-0.5%，前值0.1%。 从CPI同比看，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨4.8%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI上涨约0.87个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.92个百分点。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为持平。其中，食品价格由上月下降0.8%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.09个百分点。非食品价格由上月持平转为下降0.2%，影响CPI下降约0.13个百分点。非食品中，受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降6.1%和6.5%，是推动非食品价格下降的主要因素。 随着疫情防控政策优化调整，出行和娱乐活动逐步恢复，相关价格也迎来改善，核心CPI同比自６月以来首次上行。随着疫情冲击逐渐减弱，居民活动半径逐步打开，带来出行链和服务业价格修复。例如12月飞机票价格同比上涨26.7%，涨幅扩大7.8个百分点，电影及演出票、交通工具租赁费价格环比分别上涨5.8%和3.8%。相关价格回暖的带动下，12月CPI服务项和核心CPI同比双双回升，分别为0.6%（前值0.5%）、0.7%（前值0.6%）。 展望后续，短期内通胀平稳的表现或将延续，不构成对货币政策的掣肘。同时PPI-CPI剪刀差已连续5月为负，12月为-2.5%，预计未来一段时间，PPI-CPI剪刀差将维持负值，中下游行业的成本压力大概率缓解，利润由上游向中下游转移，关注剪刀差反转带来的行业利润格局变动。 图2：CPI、PPI情况 15 PPI:全部工业品:当月同比:-CPI:当月同比 10 5 0 -5 -10 %CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比 2014-11 2015-02 2015-05 2015-07 2015-10 2015-12 2016-03 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-09 2017-12 2018-02 2018-05 2018-08 2018-10 2019-01 2019-03 2019-06 2019-08 2019-11 2020-01 2020-05 2020-08 2020-11 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2022-01 2022-03 2022-06 2022-08 2022-11 2023-01 数据来源：Wind，东方证券研究所 （三）春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序 2023年春节期间，根据文化和旅游部公布的数据，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。文化和旅游部发布通知，2月6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。 国家税务总局发布的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，比2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%。 猫眼专业版数据显示，截至1月27日21时，2023年春