23年10月A股展望及十大关注标的：创新板块优势扩大

创新板块优势扩大 ——23年10月A股展望及十大关注标的 研究结论 10月市场展望：9月市场指数方面，整体呈现调整态势，上证指数显著抗跌。进入 10月后，随着一系列政策效果落地，市场信心有望修复。顺周期板块经过相对抗跌的阶段后，板块间的再平衡开始展开，TMT板块有一定回升。我们认为医药和科技的创新行情正成为市场的主要动力。 宏观经济方面：国内方面，各项数据逐步回暖：1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%（前值下降15.5%，后同）；两年复合 增速为-7%（-8.6%）。随着上游价格端拖累减弱，内需逐渐恢复，8月工业企业利润进一步改善。展望后续，随着价格端压力减弱，后续工业企业利润有望继续回升。9月制造业PMI指数为50.2%（前值49.7%，后同），非制造业商务活动指数 为51.7%（51%），综合PMI产出指数录得52%（51.3%）。制造业PMI连续4个月回升，首次升至扩张区间。制造业生产活动持续加快，生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3个百分点。随着一系列宏观调控政策不断落地，产需两端逐渐回暖，整体上企业生产经营活动回升向好。中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比 口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。国际方面，美国9月ISM制造业PMI从47.6回升至49，预期47.7，制造业基本结束了此前快速收缩阶段。9月ISM非制造业PMI则从54.5回落至53.6，但仍在50荣枯线之上。9月非农新增就业33.6万，远高于市场预期的17万。美国10年期国债收益率持续上涨，年内加息和通胀预期抬升，这也成为美股、金价、原油价格等下跌的主要原因之一。 整体而言，我们继续维持“市场处在筑底过程之中”这一观点。选股角度，仍然维持同时配置高分红低估值和科技股的观点。高分红低估值股票的性价比和确定性相对突出，国家政策持续助推新兴产业发展。 行业配置展望：展望10月，从行业比较的角度看，新经济动能相对旧经济动能的优势可能会保持。经济方面的政策托底意愿较强，即便出现再次回调的可能，没有意 外事件，也很难再创新低，顺周期板块将带动指数企稳，关注银行、保险、汽车和有色金属。科技板块中，重点关注华为消费电子、汽车和算力相关产业链以及半导体。重点关注医药板块内的创新药，具备大单品预期的公司关注度较高。 23年10月关注标的为： 药明康德(603259，买入)、博瑞医药(688166，买入)、凯莱英(002821，未评级)、翰宇药业(300199，未评级)、恒为科技(603496，未评级)、中微公司(688012，买入)、中贝通信(603220，未评级)、万润科技(002654，未评级)、润达医疗(603108，买入)、四川长虹(600839，未评级) 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期 投资策略|定期报告 报告发布日期2023年10月14日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 2023年10月策略观点展望：创新板块优势扩大4 A股9月市场回顾4 A股估值情况：风险溢价小幅上升5 A股资金面回顾11 宏观及政策：宏观经济放缓12 23年10月A股配置展望16 东方证券2023年10月度关注标的16 风险提示16 图表目录 图1：中信一级行业指数月涨跌幅，%4 图2：沪深300风险溢价，%5 图3：中证500风险溢价，%5 图4：万得全A市盈率估值分位（10YTD）6 图5：万得全A市净率估值分位（10YTD）6 图6：沪深300市盈率估值分位（10YTD）7 图7：沪深300市净率估值分位（10YTD）7 图8：创业板指市盈率估值分位（10YTD）7 图9：创业板指市净率估值分位（10YTD）8 图10：月度新成立偏股型基金份额，亿份11 图11：银行间流动性,%11 图12：北向资金流入趋势，亿元12 图13：融资融券走势12 图14：十年期国债收益率曲线,%12 图15：中美利差走势12 图16：统计局PMI指数（%）13 图17：工业企业利润总额同比增速（%）13 图18：工业增加值同比增速（%）14 图19：固定资产完成额累计同比增速（%）14 图20：CPI与PPI增速（%）15 图21：东方证券2023年9月十大关注标的16 表1：股票资产表现（单位：%）4 表2：当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位（中信一级）8 2023年10月策略观点展望：创新板块优势扩大 A股9月市场回顾 9月份，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-0.30%，-2.01%、-0.85%。 从中信一级行业月度涨幅来看，煤炭、石油石化、医药涨幅较大，涨幅分别为：9.6%、4.2%、 3.9%；传媒、房地产、计算机跌幅较多，跌幅分别为：-7.1%、-5.3%、-5.3%。 表1：股票资产表现（单位：%） 证券简称 日收盘价 月涨跌幅 2023/9/1- 2023/9/30 上月涨跌幅 2023/8/1- 2023/8/31 今年涨跌幅 2023/1/1- 2023/9/30 当日实际 PE(TTM) 2019年以来最高PE(TTM) 2019年以来最低PE(TTM) 2019年 以来当前PE 分位数 上证指数 3110.5 -0.30% -5.20% 1.20% 13.07 16.91 10.85 42.5% 沪深300 3689.5 -2.01% -6.21% -4.33% 11.52 17.45 10.09 12.0% 中证500 5690.8 -0.85% -5.73% -2.84% 23.43 34.51 15.58 44.0% 创业板指 2003.9 -4.69% -6.00% -14.70% 29.37 79.68 27.58 2.4% 恒生指数 17809.7 -3.11% -8.45% -9.78% 8.82 17.57 7.23 7.0% 道琼斯工 业指数 33507.5 -3.50% -2.36% 0.86% 24.84 32.60 16.35 61.7% 纳斯达克指数 13219.3 -5.81% -2.17% 26.16% 0.00 81.36 23.10 0.0% 标普500（S&P500） 4288.1 -4.87% -1.77% 11.40% 23.34 42.11 15.69 49.2% VIX指数 17.5 29.11% -0.44% -18.28% 0.00 82.69 11.54 40.2% 英国富时100 7608.1 2.27% -3.38% 1.27% 9.71 287.80 9.61 0.3% 法国CAC40 7135.1 -2.48% -2.42% 8.54% 13.16 74.00 10.56 10.8% 德国DAX 15386.6 -3.51% -3.04% 9.34% 0.00 73.88 11.05 6.2% 日经225 31857.6 -2.34% -1.67% 22.09% 0.00 40.29 13.85 38.2% 印度SENSEX30 65828.4 1.54% -2.55% 8.27% 22.62 36.39 13.88 20.1% 越南胡志 明指数 1154.2 -5.71% 0.09% 14.35% 11.83 19.35 9.51 16.1% 数据来源：Wind,东方证券研究所，数据截止日期为2023年9月30日 图1：中信一级行业指数月涨跌幅，% 数据来源：Wind，东方证券研究所 A股估值情况：风险溢价小幅上升 （一）9月底，A股沪深300指数风险溢价水平为6.00%，较上月上升；中证500风险溢价1.59%，较上月上升。 图2：沪深300风险溢价，% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：中证500风险溢价，% 数据来源：Wind，东方证券研究所 （二）从主要指数的市盈率和市净率历史十年以来的分位角度来看，主要指数估值分位较低：万得全A市盈率分位点为37.30%，市净率分位点为6.80%；沪深300市盈率分位点为26.70%，市净率分位点为7.50%；创业板指市盈率分位点为2.30%，市净率分位点为7.90%。 图4：万得全A市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：万得全A市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图6：沪深300市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：沪深300市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图8：创业板指市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图9：创业板指市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 （三）从当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位来看，当前PE估值所处历史的百分位低于20%的行业有煤炭、有色金属、机械、电力设备及新能源、房地产、家电、银行、通信和综合；当前PB估值所处历史的百分位低于20%的行业有有色金属、钢铁、基础化工、建材、建筑、纺织服装、医药、农林牧渔、房地产、家电、轻工制造、银行、非银行金融、综合金融、电子、通信、计算机和交通运输。 表2：当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位（中信一级） 行业分类 当前PE估值所处历史的百分位2013-8-24-2023-9-30 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 石油石化 26.53 煤炭 12.61 有色金属 9.02 中游材料 钢铁 93.18 基础化工 29.94 建材 69.57 中游制造 机械 11.62 电力设备及新能源 0.33 建筑 29.20 国防军工 25.42 必需消费 消费者服务 67.39 纺织服装 45.34 医药 46.94 食品饮料 33.92 农林牧渔 74.07 商贸零售 97.50 可选消费 房地产 0.00 汽车 67.02 家电 18.28 轻工制造 62.09 金融 银行 16.30 非银行金融 49.94 综合金融 45.78 TMT 电子 84.35 通信 8.99 计算机 54.46 传媒 88.88 公共产业 电力及公用事业 58.52 交通运输 64.60 综合 综合 0.00 行业分类 当前PB估值所处历史的百分位2013-8-24-2023-8-31 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 石油石化 59.63 煤炭 73.06 有色金属 16.92 中游材料 钢铁 19.49 基础化工 14.13 建材 0.41 中游制造 机械 29.94 电力设备及新能源 34.13 建筑 4.66 国防军工 34.41 必需消费 消费者服务 23.49 纺织服装 15.93 医药 3.37 食品饮料 59.14 农林牧渔 8.79 商贸零售 26.98 可选消费 房地产 0.9