2022业绩继续高速增长，维持买进建议

阿 2023年1月31日朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元)120.0 公司基本资讯 产业别 机械设备 A股价(2023/1/30) 106.90 上证指数(2023/1/30) 3269.32 股价12个月高/低 150.48/76.7 总发行股数(百万) 616.24 A股数(百万) 616.24 A市值(亿元) 658.77 主要股东 上海创业投资有限公司(15.64) 每股净值(元) 24.45 股价/账面净值 4.37 一个月三个月一年股价涨跌()6.1-3.4-5.5 近期评等出刊日期前日收盘评等2022-09-28100.5买进 产品组合销售专用设备79% 销售备品备件19% 设备维护1% 机构投资者占流通A股比例 基金22.4 一般法人31.6 【投资评等说明】 股价相对大盘走势 中微公司(688012.SH)Buy买进 2022业绩继续高速增长，维持买进建议结论与建议： 2022公司营收、新增订单均有超过5成的成长，反应公司市场占有率的进一步提升。伴随营收规模的增长，公司业绩增长更为扎实，2022年公司扣非后净利润增长超过165%。 展望未来，虽然短期内受美国对中国半导体加大遏制力度影响，中国大陆半导体产能扩张步伐或放缓，但长期设备本土化的进程势必将加快。公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023年PS预计约11倍，维持建议买进。 2022年营收增5成，扣非后净利润高增：公司公告，得益于刻蚀设备订单的增长以及MOCVD设备的领先优势扩大，公司预计2022年实现营收47亿元，YOY增长53%，公司市场占有率得到进一步提升。公司预计实现毛利21.7亿元，YOY增长61%，实现净利润10.8亿元-12亿元，YOY增长7%-19%，扣非后净利润8.6亿元-9.4亿元，YOY增长165%-190%。相应的，4Q22公司预计实现营收17亿元，YOY增长64%，实现净利润2.9亿元-4亿元，由于上年同期非经常收益较多，公司当期净利润同比下降13%-39%；扣非后净利润2.2亿元-3亿元，YOY增长36%-87%。公司业绩符合预期。公司扣非后净利润增速高于净利润增速的原因在于：所持中芯国际股份2021年产生较大公允价值变动，另外计入非经常损益的政府 补贴减少1.7亿元，使得公司2022年非经常性收益较上年同期减少4.4亿元，但随着公司营收规模的提升，经营效益显着增长，带动扣非后净利润大增，业绩增长更为扎实。 盈利预测：公司2022年新签订单金额同比增长53%达56.4亿元，为后续业绩高速增长奠定良好基础。我们预计公司2022-23年实现净利润11.3亿元和13.9亿元，YOY分别增长12%和23%，EPS分别为1.83元和2.26元，目前股价对应2023年PE47倍，2023年PS预计约11倍，估值较低，给与买进的评级。 风险提示：新冠疫情拖累半导体设备需求增长。 .............................................................接续下页.......................................................................... 2019 2020 2021 2022F 2023F 年度截止12月31日纯利(Netprofit) RMB百万元 189 492 1011 1131 1392 同比增减 ％ 107.5 161.0 105.5 11.8 23.1 每股盈余(EPS) RMB元 0.31 0.80 1.64 1.83 2.26 同比增减 ％ 107.5 161.0 105.5 11.8 23.1 市盈率(P/E) X 349.4 133.8 65.1 58.3 47.3 股利(DPS) RMB元 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股息率(Yield) ％ 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 评等 定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 营业收入 1947 2273 3108 4755 6072 经营成本 1267 1417 1761 2587 3239 营业税金及附加 2 2 19 26 33 销售费用 197 237 296 447 565 管理费用 109 153 203 254 313 财务费用 -1 -7 -71 -95 -121 资产减值损失 4 0 0 10 10 投资收益 2 27 143 120 120 营业利润 198 515 1133 1273 1566 营业外收入 0 0 0 0 0 营业外支出 0 2 1 2 2 利润总额 198 513 1133 1271 1564 所得税 10 20 122 140 172 少数股东损益 0 0 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 189 492 1011 1131 1392 附二：合幷资产负债表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 货币资金 945 659 591 1219 1482 应收账款 287 322 344 351 341 存货 1088 1306 1501 1652 1734 流动资产合计 3846 4423 5073 5804 6622 长期股权投资 169 177 186 196 205 固定资产 155 209 297 442 690 在建工程 8 10 11 11 10 非流动资产合计 928 1150 1427 1769 2193 资产总计 4774 5574 6500 7573 8816 流动负债合计 896 1658 3316 7128 16395 非流动负债合计 127 215 392 761 1567 负债合计 1023 1331 1245 1257 1031 少数股东权益 0 0 0 0 0 股东权益合计 3751 4243 5255 6316 7785 负债及股东权益合计 4774 5574 6500 7573 8816 附三：合幷现金流量表 百万元 2019 2020 2021 2022F 2023F 经营活动产生的现金流量净额 133 187 362 437 599 投资活动产生的现金流量净额 -1329 -1074 -1426 -1200 -1422 筹资活动产生的现金流量净额 1368 601 996 1391 1086 现金及现金等价物净增加额 176 -286 -68 628 263 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。