春节长假消费回暖明显，看好兔年龙头表现

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 春节长假消费回暖明显，看好兔年龙头表现 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年01月30日 核心观点 核心观点 行情回顾：春节前一周，沪深300指数上涨2.63%，创业板指数上涨3.72%，纺织服装行业指数上涨1.19%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上 涨1.15%，品牌服饰板块上涨1.21%。个股方面，我们覆盖的歌力思、安踏体育和老凤祥等取得了正收益。 海外要闻：（1）Richemont历峰集团三季度销售增加5%。（2）Burberry中国三 季度销售暴跌23%。（3）Marks&Spencer马莎百货假日季服装销售意外大涨。 行业与公司重要信息：（1）安踏体育：公司掌舵者丁世忠不再兼任CEO，只保留董事局主席一职。集团CFO赖世贤、专业运动品牌群CEO吴永华，获任成为新的 联席CEO；郑捷不再担任集团总裁，专任亚玛芬体育CEO。（2）牧高笛：公司预计2022年度实现归属净利润1.3亿元-1.5亿元，同比增长69.2%-84.5%，扣非净利润1.3亿元-1.4亿元，同比增长115.8%-127.2%。（3）特步国际：截至2022年12 月31日止3个月，公司零售销售增长高单位数同比下跌，零售折扣水平为七折。截 至2022年12月31日止年度，公司零售销售(包括线上线下渠道)在中国内地获得中双位数同比增长；零售存货周转约为五个半月。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅-2%、伟星股份-1%、李宁4%、报喜鸟4%和华利集团-3%。 投资建议与投资标的 1月17日统计局披露了2022年社零数据，全年国内社会消费品零售总额同比下降0.2%，其中12月受疫情影响，社零总额同比下降1.8%，除汽车以外的消费品零售额下降2.6%。全年实物商品网上零售同比增长6.2%，其中穿类商品增长3.5%。从结构来看，12月大部分可选消费都出现下跌，粮油食品、中西药、饮料、汽车实现正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝12月同比下降18.4%（11月下降7%），化妆品和服装鞋帽同比下降19.3%与12.5%（11月下跌4.6%与15.6%）。此外，春节长假消费市场呈现出较快的恢复态势，国内旅游人次和旅游收入分别同比增长了23.1%与73.1%，不少景区人次和酒店预订量超过2019年春节，国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期全国商品消费和服务消费同比分别增长10%与13.5%，防控政策的放开带动人员流动的增加，推动消费在短期内的迅速回暖，未来内需的激励政策叠加经济的回暖，都将有利于国内消费市场的加快复苏，虽然后续仍可能面临疫情反复的影响，但整体消费市场和消费场景都将逐步适应，进入新常态。落实到投资机会，一方面社交生活开始有序恢复，我们覆盖的行业中，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，一方面经济与居民预期收入有望得到提升，对可选消费整体形成利好，其中以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登 (03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇 制造和珠宝龙头表现强势，期待春节消费数据的验证 新年首周市场表现强势，静待过峰后消费数据的回暖 2023-01-15 2023-01-09 率波动等。 22年板块曲折前进，23年消费复苏可期2023-01-02 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 春节前一周，沪深300指数上涨2.63%，创业板指数上涨3.72%，纺织服装行业指数上涨1.19%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.15%，品牌服饰板块上涨1.21%。个股方面，我们覆盖的歌力思、安踏体育和老凤祥等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 金发拉比 九牧王 爱迪尔 歌力思 锦泓集团 安踏体育 孚日股份 美尔雅 常山股份 浪莎股份 幅度(%) 20.2 10.5 10.4 7.8 6.3 6.1 5.3 5.2 4.9 4.8 涨幅后10名 星期六 华斯股份 跨境通 凯瑞德 希努尔 如意集团 维科精华 华利集团 美邦服饰 步森股份 幅度(%) -14.4 -12.1 -8.4 -5.7 -4.2 -3.9 -3.7 -3.2 -2.6 -2.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Richemont历峰集团三季度销售增加5%。瑞士奢侈品巨头CompagnieFinancièreRichemontSA(CFR.SW)历峰集团表示新年初中国销售从三季度的低迷中大幅反弹后股价大涨。 截至12月底的三季度RichemontSA历峰集团收入54.03亿欧元同比增加8%，固定汇率增幅5%，其中中国市场受疫情影响跌幅24%，集团管理层表示，由于疫情原因，三季度中国市场出现客流量大幅下滑、临时关店以及人手短缺等多重问题影响销售。 不过集团管理层表示，由于疫情限制措施放松，且正值中国农历年假期，销售已经出现大幅反弹。 Burberry中国三季度销售暴跌23%。英国奢侈品集团BurberryGroupPLC(BRBY.L)博柏利集团10-12月中国市场通典销售暴跌23%，拖累集团三季度同店销售仅轻微增加1%，低于市场预期的1.4%，撇除中国市场增幅则有11%。 英国集团表示，除中国外其他亚太市场表现强劲同店销售增幅7%，日本、韩国和东南亚均录得双位数增长，其中日本市场增幅达28%；EMEIA市场同店销售增幅19%；美洲市场勉强录得1%的同店销售增幅。 首席执行官JonathanAkeroyd评论业绩时表示对三季度业绩满意，皮具业务录得双位数增长，女装增幅15%，中国以外市场外套销售增幅高个位数。他表示，尽管宏观经济艰难，但公司有信心实现中期目标，并期待DanielLee下月首度亮相。 Marks&Spencer马莎百货假日季服装销售意外大涨。Marks&SpencerGroupPLC(MKS.L)马莎百货集团假日季意外强劲，业绩公布后股价大涨2%。 截至12月31日的前13周该英国集团收入大涨9.9%至36.01亿英镑，其中英国业务收入32.89 亿英镑同比增幅9.7%，可比增幅7.2%；国际业务增幅12.5%至3.12亿英镑。 低迷逾十年的服装和家居一般商品业务假日季可比销售大涨8.8%至11.79亿英镑，可比增幅8.6%，显示集团对服装业务的重组以及多渠道发展继续取得进展，此前电商巨头ASOSPLC(ASC.L)公布截至12月31日的2023财年头四个月收入13.365亿英镑同比下滑4%，固定汇率 跌幅6%，其中固定汇率计算英国跌幅8% A股行业与公司重要信息 【安踏体育】公司掌舵者丁世忠不再兼任CEO，只保留董事局主席一职。集团CFO赖世贤、专业运动品牌群CEO吴永华，获任成为新的联席CEO；郑捷不再担任集团总裁，专任亚玛芬体育CEO。 【水羊股份】公司预计2022年实现归属净利润盈利1.2亿元-1.5亿元，比上年同期下降37%-49%；预计2022年实现扣非后的净利润为9500万元-1.25亿元，比上年同期下降42%-56%。 【牧高笛】公司预计2022年度实现归属净利润1.3亿元-1.5亿元，同比增长69.2%-84.5%，扣非净利润1.3亿元-1.4亿元，同比增长115.8%-127.2%。 【珀莱雅】公司于2023年1月16日收到公司持股5%以上股东方玉友发来的通知，方玉友自 2022年11月18日至2023年1月16日期间，通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份2,994,000股，占公司总股本的1.1%，同时，因公司可转债转股导致持股比例被动稀释。方玉友先生持股比例变动超过1%。本次权益变动后，信息披露义务人方玉友持有上市公司股份比例将从16.8%减少至15.7%。 【361度】公司主品牌产品于2022年第四季度的零售额(以零售价值计算)较2021年同期比较大 致持平。361童装品牌产品于2022年第四季度的零售额(以零售价值计算)较2021年同期比较取 得低单位数的正增长。361电子商务平台产品于2022年第四季度的整体流水较2021年同期比较取得约25%的增长。 【特步国际】截至2022年12月31日止3个月，公司零售销售增长高单位数同比下跌，零售折 扣水平为七折。截至2022年12月31日止年度，公司零售销售(包括线上线下渠道)在中国内地获得中双位数同比增长；零售存货周转约为五个半月。 【浙江自然】1.公司经审慎研究决定变更募投项目“户外产品技术研发中心建设项目”实施地址，调整后募投项目达到预定可使用状态时间延期至2024年10月。 2.公司于2023年1月16日提前赎回“人民币三年单位定期存款”，收回本金1,000万元，获得 理财收益11.2万元。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅-2%、伟星股份-1%、李宁4%、报喜鸟4%和华利集团-3%。 投资建议和投资标的 1月17日统计局披露了2022年社零数据，全年国内社会消费品零售总额同比下降0.2%，其中 12月受疫情影响，社零总额同比下降1.8%，除汽车以外的消费品零售额下降2.6%。全年实物商品网上零售同比增长6.2%，其中穿类商品增长3.5%。从结构来看，12月大部分可选消费都出现下跌，粮油食品、中西药、饮料、汽车实现正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝12月同比下降18.4%（11月下降7%），化妆品和服装鞋帽同比下降19.3%与12.5%（11月下跌4.6% 与15.6%）。此外，春节长假消费市场呈现出较快的恢复态势，国内旅游人次和旅游收入分别同比增长了23.1%与73.1%，不少景区人次和酒店预订量超过2019年春节，国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期全国商品消费和服务消费同比分别增长10%与13.5%，防控政策的放开带动人员流动的增加，推动消费在短期内的迅速回暖，未来内需的激励政策叠加经济的回暖，都将有利于国内消费市场的加快复苏，虽然后续仍可能面临疫情反复的影响，但整体消费市场和消费场景都将逐步适应，进入新常态。落实到投资机会，一方面社交生活开始有序恢复，我们覆盖的行业中，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，一方面经济与居民预期收入有望得到