纺织服装行业行业周报：春节长假服务消费表现较好，节后板块龙头有望继续领涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 春节长假服务消费表现较好，节后板块龙头有望继续领涨 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年02月19日 核心观点 行情回顾：春节前一周沪深300指数上涨5.83%，创业板指数上涨11.38%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.23%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造 板块（中信）下跌2.53%，品牌服饰板块（中信）上涨1.79%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬、周大生和上海家化等取得了正收益。 海外要闻：（1）HOKA依旧强劲。（2）H&M更换CEO。 行业与公司重要信息：（1）上海家化：公司获得高新技术企业认定，发证时间为2023年11月15日，有效期为三年。（2）华利集团：公司使用部分闲置募集资金进行委托理财产品到期赎回，并继续进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计 不超过人民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人 民币23亿元。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅9%、老凤祥8%、报喜鸟6%、海澜之家4%和华利集团1%。 投资建议与投资标的 2024年春节长假消费市场整体呈现出较快的恢复态势，2月15日美团发布的2024春节“吃喝玩乐”消费洞察报告显示，今年春节日均生活服务业消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%；商务部数据显示，1月18日至2月6日年货节期间，网络零售额接近8,000亿元，比去年农历同期增长8.9%。节前一周市场强势反弹，纺织服装行业指数虽然表现较弱，但板块中各细分板块龙头都有不错的涨幅，跌幅较大的主要是一部分小市值个股。节后在市场整体见底回升的态势下，在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)、滔搏(06110，增持)等，建议关注雅戈尔(600177，未评级)。（2）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。 （3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和上美股份(02145，增持)。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 板块表现低迷，亚玛芬体育美股上市 2024-02-04 建议关注23年业绩有望兑现增长的细分龙 2024-01-28 头建议关注“高股息+稳健增长”的优质资产 2024-01-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 春节前一周沪深300指数上涨5.83%，创业板指数上涨11.38%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.23%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌2.53%，品牌服饰板块（中信）上涨1.79%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬、周大生和上海家化等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 比音勒芬 周大生 上海家化 森马服饰 雅戈尔 健盛集团 南极电商 珀莱雅 朗姿股份 罗莱生活 幅度(%) 14.9 12.5 12.1 11.7 11.3 10.5 9.4 8.8 8.3 8.2 涨幅后10名 凯瑞德 如意集团 华斯股份 美尔雅 龙头股份 天创时尚 华纺股份 金鹰股份 凤竹纺织 ST贵人 幅度(%) -26.6 -26.3 -25.6 -23.2 -23.0 -22.6 -20.3 -19.9 -19.8 -18.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 HOKA依旧强劲。受益两大核心品牌UGG和HOKA霍伽的强劲需求，DeckersOutdoorCorp. （NYSE:DECK）继续超预期表现，季度收入首次超越15亿美元，公司股价周五狂飙逾14%，再创历史新高，欢送功勋首席执行官DavePowers退休。 DavePowers将于今年8月1日辞任集团总裁和首席执行官职位，但预计在2025财年股东大会前继续担任执行董事，公司首席商务官StefanoCaroti将接替其总裁、首席执行官职位。 集团主席MikeDevine高度赞言DavePowers过去十年的贡献，称赞DavePowers将DeckersOutdoorCorp.打造成行业领导者进程中发挥的重要作用，并表示在任职期间，DavePowers利用市场趋势，大幅增加股东价值，培育了所有品牌，使之成为消费者的最爱。 DavePowers称自2012年加入集团以来，公司规模经历了令人难以置信的爆炸式增长，这主要得益于UGG和HOKA的品牌热度，而这种热度还在不断上升。 H&M更换CEO。瑞典服饰巨头H&MHennes&MauritzAB(HM-b.ST)海恩斯莫里斯1月31日公布全年业绩的同时突然宣布公布更换首席执行官。 1981年出生的DanielErvér取代HelenaHelmersson成为集团新任首席执行官。作为集团资深员工，他目前担任公司最大品牌H&M的负责人。 在任命声明中，DanielErvér对董事会的任命感到荣幸和高兴，表示将与所有同事一起，继续为客户创造无与伦比的价值和盈利增长，他重申公司今年10%的营业利润率目标不变。 A股行业与公司重要信息 【上海家化】公司获得高新技术企业认定，发证时间为2023年11月15日，有效期为三年。根据有关规定，企业获得高新技术企业认定资格后三年内（含2023年），公司所得税率按15%的比例征收。 【华利集团】公司使用部分闲置募集资金进行委托理财产品到期赎回，并继续进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易 金额不超过人民币23亿元。 【华韩股份】截止2024年2月5日，公司通过回购股份专用证券账户，以做市转让方式回购公 司1,766,800股，占公司总股本2.11%，最高成交价为22.28元/股，最低成交价为19.10元股。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅9%、老凤祥8%、报喜鸟6%、海澜之家4%和华利集团1%。 投资建议和投资标的 2024年春节长假消费市场整体呈现出较快的恢复态势，2月15日美团发布的2024春节“吃喝玩乐”消费洞察报告显示，今年春节日均生活服务业消费规模同比增长36%，较2019年增长超155%；商务部数据显示，1月18日至2月6日年货节期间，网络零售额接近8,000亿元，比去年农历同期增长8.9%。节前一周市场强势反弹，纺织服装行业指数虽然表现较弱，但板块中各细分板块龙头都有不错的涨幅，跌幅较大的主要是一部分小市值个股。节后在市场整体见底回升的态势下，在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)、滔搏(06110，增持)等，建议关注雅戈尔(600177，未评级)。（2）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和上美股份(02145，增持)。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时