医药生物行业跟踪周报：创新药国谈全面落地，继续看好其板块性机会

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 创新药国谈全面落地，继续看好其板块性机会 增持（维持） 2023年01月29日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 关键词：#新需求、新政策投资要点 上周（2023.1.16-2023.1.20）、年初至今医药指数涨幅分别为2.50%、7.83%，相对沪指的超额收益分别为0.32%、2.15%；上周中药、医疗服务及器械等股价涨幅较大，生物制品、商业及化药等股价涨幅相对较小； 上周涨幅居前广誉远（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、特宝生物 （+15.09%），跌幅居前悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱 行业走势 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 医药生物沪深300 东医疗（-10.71%）。涨跌表现特点：上周医药板块延续机构重仓大市值标的涨幅比小市值涨幅大；疫后全面复苏，消费医疗、医疗服务等个股强势上涨；新冠相关主题个股跌幅明显。 2023年1月18日，国家医保局发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，新版目录将于3月1日落地实施。此次医保谈判整体来看，总体成功率为82.3%，创历年新高；价格平均降 幅约60.1%，与往年持平。值得注意的是，部分优质创新品种谈判价格超预期，体现了医保局对优质创新药的积极支付态度。经过此次国家医保目录调整，新冠治疗药、肿瘤创新药、慢性病用药、罕见病用药、儿童用药等领域的保障水平得到了进一步的提升。 礼来非共价BTK抑制剂获FDA加速批准上市；百济神州泽布替尼新适应症获FDA批准上市；贝达药业第三代EGFR-TKI「甲磺酸贝福替尼」 2022/2/72022/6/22022/9/252023/1/18 相关研究 《国内创新药迎来板块性机会，建议关注亚虹医药、和黄医药等》 2023-01-15 《2023年原料药板块迎大机遇，重点推荐华海药业、普洛药业等》 2023-01-08 新适应症申报上市：礼来宣布，美国FDA加速批准Jaypirc（apirtobrutinib, 100mg和50mg片剂）上市，用于既往接受过至少二线系统治疗的复发或难治性套细胞淋巴瘤（MCL）成人患者，包括布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂。Jaypirca是FDA批准的首个也是唯一一款非共价（可逆）BTK抑制剂；百济神州宣布FDA批准百悦泽®（泽布替尼）新适应症上市，用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）成人患者。泽布替尼是百济神州自主研发的新一代BTK抑制剂，目前正在全球进行广泛的临床试验项目，作为单药和与其他疗法进行联合用药治疗多种B细胞恶性肿瘤；贝达药业1类新药甲磺酸贝福替尼胶囊上市申请获药监局受理。根据最新临床试验结果，推测适应症：一线治疗EGFR敏感突变非小细胞肺癌 （NSCLC）患者 具体配置思路：1）疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等；2）中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等；3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5）低 值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；6）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；7）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；8）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；9）医美领域：爱美客、华东医药等；10）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等；11）血制品领域：博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/24 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.创新药国谈全面落地，继续看好其板块性机会4 1.2.细分板块观点7 2.2022年创新药医保谈判结果温和，医保局对优质创新药的支付态度积极9 2.1.医保谈判成功率进一步提高，价格降幅稳定10 2.2.创新药纳入医保持续提速，优质创新药谈判价格超预期10 2.3.创新药利好政策频出，产业端及支付端正向鼓励12 3.研发进展与企业动态14 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）14 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况16 3.3.重要研发管线一览17 4.行情回顾19 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.28，低于历史均值14.7319 4.2.医药子板块追踪：上周医疗服务板块涨幅5.09%，优于其他子板块20 4.3.个股表现21 5.风险提示21 6.附录22 2/24 东吴证券研究所 图表目录 图1：历年医保谈判品种及价格降幅10 图2：2022年部分创新药谈判结果11 图3：医药行业2021年初以来市场表现19 图4：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化19 图5：医药板块估值情况20 表1：建议关注组合5 表2：部分创新药利好政策13 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表16 表5：板块表现（%）20 表6：A股上周(2023.1.16-2023.1.20)涨跌幅前十21 表7：A股2023年年初至今涨跌幅前十21 表8：国内药品注册分类22 3/24 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.创新药国谈全面落地，继续看好其板块性机会 上周（2023.1.16-2023.1.20）、年初至今医药指数涨幅分别为2.50%、7.83%，相对沪指的超额收益分别为0.32%、2.15%；上周中药、医疗服务及器械等股价涨幅较大，生物制品、商业及化药等股价涨幅相对较小；上周涨幅居前广誉远（+26.66%）、微芯生物 （+21.48%）、特宝生物（+15.09%），跌幅居前悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗（-10.71%）。涨跌表现特点：上周医药板块延续机构重仓大市值标的涨幅比小市值涨幅大；疫后全面复苏，消费医疗、医疗服务等个股强势上涨；新冠相关主题个股跌幅明显。 从年初至今三周时间，医药子行业分化比较明显，医疗服务等消费医疗、生物制品、创新药等走势强劲，尤其是近日港股创新药走势更加凌厉；由于疫后各子行业全面复苏，板块指数有望持续上行；2022年创新药医保谈判结束，医保进入比率及降价幅度符合市场预期，创新药有望迎来持续板块大机遇。对2023年充满信心、结构化医药牛市或将开启，三大因素支撑其牛市：其一随着辉瑞及默沙东新冠特效药物陆续获批，疫情即将结束，门诊量及手术量陆续恢复将是必然，每年医保支出每年稳定14%以上增长，最终医药板块上市公司业绩成长性、稳定性将是资金首选；其二医药板块估值仍较低，处于近十年低位；其三中药政策及医保、药审政策多点持续回暖。东吴医药团队为“全市场唯一提出2022年四季度医药板块要大反攻的团队，医药板块是公募基金开始上仓位的初期阶段、叠加三季报超预期标的较多，2023年医药板块很可能迎来戴维斯双击的牛市”。另外原料药板块2023年具有明显机会，主要因素上游成本下降导致毛利率恢复及国际贸易复苏，重点推荐华海药业、普洛药业等。 【投资策略】具体配置思路： 1）疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等； 2）中药领域：寿仙谷、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等； 3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等； 4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 5）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 6）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 7）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 8）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 4/24 东吴证券研究所 9）医美领域：爱美客、华东医药等； 10）其它消费：三诺生物，建议关注我武生物等； 11）血制品领域：博雅生物等； 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股）（2022E） 2022E 归母净利润（亿）2023E 2024E 上周涨跌幅 （2023.1.16-2023.1.20） 市值（亿） 600276.SH 恒瑞医药 0.72 45.73 53.14 63.92 10.87 2777.42 600196.SH 复星医药 2.45 62.77 72.18 —— 1.09 970.26 002019.SZ 亿帆医药 1.19 14.65 —— —— 2.65 156.93 1801.HK 信达生物 0.06 0.84 —— —— 2.25 661.33 9966.HK 康宁杰瑞 -0.45 -4.18 —— —— -7.65 118.03 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -17.60 64.57 9969.HK 诺诚健华 -0.28 -4.26 —— —— -8.95 244.18 300558.SZ 贝达药业 1.32 8.06 11.82 —— 1.22 255.78 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -2.58 359.49 002653.SZ 海思科 0.20 2.18 4.09 6.38 -0.59 255.24 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -1.79 184.63 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 -0.87 1.13 692.92 688366.SH 昊海生科 1.62 3.52 2.82 4.46 1.47 188.50 688050.SH 爱博医疗 2.30 2.42 3.40 4.75 -0.38 246.94 300595.SZ 欧普康视 0.81 7.21 9.21 11.31 -1.10 336.90 300760.SZ 迈瑞医疗 7.99 96.92 116.74 140.40 3.09 4135.03 688271.SH 联影医疗 2.18 17.98 24.00 30.85 7.17 1536.89 300206.SZ 理邦仪器 0.60 3.50 4.56 5.87 3.10 71.49 2160.HK 心通医疗 -0.07 -1.78 -1.48 -0.38 -3.71 81.20 603658.SH 安图生物 2.13 12.46 16.14 20.19 -4.69 383.66 300832.SZ 新产业 1.73 12.85 16.92 21.34 -2.90 439.44 300406.SZ 九强生物 1.11 6.52 —— —— -0.47 99.34 603882.SH 金域医学 5.44 25.34 23.59 25.39 4.28 404.82 688690.SH 纳微科技 0.93 3.74 4.89 7.36 6.16 235.45 300463.SZ 迈克生物 2.26 12.56 15.15 —— 1.59 113.67 688656.SH 浩欧博 2.44 1.54 2.03 —— -0.91 23.43 002901.SZ 大博医疗 2.01 8.37 10.28 12.46 0.30 153.97 688085.SH 三友医疗 1.15 2.19 2.90 —— 0.37 67.92 1066.HK 威高股份 0.68 30.60 36.60 —— 5.27 638.97 603987.SH 康德莱 0.89 3.91 4.90 6.03 0.52 67.65 688029.SH 南微医学 2.07 3.87 5.09 6.49 0.89 180.52 688580.SH