光伏设备行业月度点评：3月组件排产环比有望大增，产业链价格回调

行业月度点评 光伏设备 证券研究报告 3月组件排产环比有望大增，产业链价格回调 2024年02月27日 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 捷佳伟创 3.01 20.50 4.57 13.51 6.82 9.05 买入 汉钟精机 1.21 16.40 1.67 11.89 1.99 9.97 买入 京山轻机 0.49 28.94 0.72 19.63 0.96 14.78 买入 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 光伏设备沪深300 25% 5% -15% -35% -55% % 1M 3M 12M 光伏设备 -3.38 -8.64 -47.11 沪深300 4.83 -1.22 -13.94 2023-022023-052023-082023-112024-02 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 相关报告 1装机量环比回升，产业链价格企稳 2024-01-26 2光伏行业2024年度策略报告：光伏产业周期寻底，N型电池催生技术迭代2024-01-08 3行业深度报告：产业链盈利低位，产业周期 寻底，光伏三季度回顾2023-11-30 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 电力设备板块小幅下跌，子行业中光伏设备涨幅较好：2024年1月22 日至2024年2月27日，申万一级电力设备指数上涨9.62%，涨跌幅 在一级行业板块中位列第9位，跑赢沪深300指数2.33pct。电力设备子板块中，光伏设备走势较差，下跌4.27%，弱于所有子版块。 光伏设备估值回暖。截至2月27日，申万二级光伏设备指数市盈率 （TTM）为11.55，与1月底几乎持平，纵观近一年走势，光伏设备指数持续下行，3月组件排产环比有增长预期，有望带动光伏设备指数回升。 装机量：12月国内光伏新增装机为52.14GW，同比+140%，环比+145%；1-12月国内光伏累计装机量达到216.02GW，同比+147%。按种类看，2023年前三季度集中式光伏电站新增装机61.79GW，分布式光伏电站 新增装机67.14GW。 产业链价格：根据PVInfoLink最新一周（2月21日）报价，多晶硅致密料价格报68元/kg，环比上周持平，较上月同期+4.61%。P型182mm 单晶硅片价格报2.05元/片，环比上周持平，较上月同期提升2.5%；P型210mm单晶硅片报2.80元/片，环比上周持平，较上月同期持平；N型182mm单晶硅片价格报2.00元/片，环比上周持平，较上月同期 -2.4%；N型210mm单晶硅片价格报3.10元/片，环比上周持平，较上月同期-1.6%。182mm单晶PERC电池片价格报0.38元/W，环比上周持平，较上月同期持平；210mm单晶PERC电池片价格报0.38元/W，环比上周持平，较上月同期持平；182mmTOPCon电池片价格报0.47元/W，环比上周持平，较上月同期持平。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.90/0.93元/W，环比上周持平，较上月同期持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，环比上周持平，较上月同期持平；TOPCon双玻组件价格报0.96元/W，环比上周持平，较上月同期持平；HJT双玻组件价格报1.20元/W，环比上周持平，较上月同期-1.6%。 投资建议：维持同步大市评级。市场格局方面，目前光伏行业依旧维持较为激烈的竞争态势，在23年扩产大背景下，光伏行业产能优化和 出清的短期趋势我们认为没有改变，在此背景下资金充裕、技术优势明显的企业有望穿越周期。新技术方面，目前大尺寸钙钛矿组件稳态 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 效率持续突破，达到19%以上，协鑫光电、极电光能、万度光能等均有GW级产线建设计划，2024年钙钛矿有望成为量产元年；异质结方面电镀铜等降本新技术持续推进，有望在2024年实现新突破。建议关注综合实力强大的光伏设备龙头：捷佳伟创、迈为股份；细分领域优秀企业：汉钟精机、微导纳米；钙钛矿技术相关标的：京山轻机、曼恩斯特、杰普特。 风险提示：下游需求不及预期、大规模扩产导致市场竞争加剧、未来技术路线产生分歧、电价下行 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨跌4 1.2个股涨跌情况6 1.3估值情况6 2行业数据跟踪7 2.1装机情况7 2.2硅料&硅片产能情况8 2.3产业链价格情况9 3行业要闻&重点公司动态10 3.1行业要闻10 3.2公司公告12 4投资建议14 5风险提示14 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万电力设备二级行业涨跌情况（%）5 图3：申万光伏相关板块指数走势5 图4：光伏设备板块涨幅前五6 图5：光伏设备板块跌幅前五6 图6：申万光伏相关板块市盈率走势7 图7：国内月度光伏装机量7 图8：国内各种类光伏季度装机量7 图9：多晶硅产量及环比8 图10：硅片产量及环比8 图11：多晶硅致密料价格走势9 图12：硅片价格走势9 图13：电池片价格走势10 图14：组件价格走势10 1市场回顾 1.1板块指数涨跌 电力设备行业指数1-2月（2024.01.22-2024.02.27）跑赢大市，涨跌幅位于申万行业第9名。2024年1月22日至2024年2月27日，沪深300指数涨跌幅为7.29%。本月电力设备行业（申万一级）处于申万一级行业涨跌幅中靠前位置，涨跌幅为9.62%，高于 沪深300指数2.33pcts，处于板块涨跌幅排名第9位。根据近一个月走势来看，电力设备 行业指数走势略强于沪深300指数。 图1：申万一级行业涨跌情况（%） 20 15 10 5 0 环保公用事业建筑材料有色金属 汽车 石油石化 银行通信 电力设备 综合食品饮料基础化工社会服务 钢铁商贸零售医药生物计算机 沪深300指数 电子交通运输机械设备房地产轻工制造 传媒建筑装饰农林牧渔 煤炭纺织服饰非银金融家用电器美容护理国防军工 -5 资料来源：iFind，财信证券 子行业中光伏设备走势较好。申万电力设备二级行业中风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ板块上涨，涨幅分别为1.41%、4.09%、7.65%、6.46%；光伏设备、电池板块下跌，跌幅为-4.27%、-0.80%。 图2：申万电力设备二级行业涨跌情况（%） 10 8 其他电源设备 Ⅱ,7.65 电机Ⅱ,6.46 6 电网设备,4.09 4 2 风电设备,1.41 0 电力设备,-0.22 (2) 电池,-0.80 (4) 光伏设备,-4.27 (6) 资料来源：iFind，财信证券 光伏设备指数持续下行，光伏加工设备走势持续偏弱，激光设备指数走势略强于沪深300。我们跟踪了3个与光伏行业关联度较高的板块，其中光伏设备指数全年持续下行，虽然在12月及2月初迎来小幅反弹，但目前回到高位的阻力较大，可期待3月组件排产 超预期带动板块。光伏加工设备指数全年走势均弱于沪深300指数，且受光伏设备回调影响，仍在持续走弱，但短期内下行趋势趋缓。激光设备年初有复苏迹象，后逐步企稳，走势略强于沪深300指数，基于机械行业近期政策利好，激光设备短期内有望小幅复苏。 图3：申万光伏相关板块指数走势 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 沪深300指数 申万行业指数:二级行业:光伏设 备 申万行业指数:三级行业:光伏加工设备 申万行业指数:三级行业:激光设 备 0 资料来源：iFind，财信证券 1.2个股涨跌情况 从个股来看，近一月（1月27日至2月27日），光伏设备行业（申万二级）上涨公 司17家，下跌公司40家。申万光伏设备板块涨幅前五的的公司分别是福斯特（+16.99%）、中信博（+11.02%）、微导纳米（+8.17%）、帝科股份（+6.79%）、奥特维（+6.70%）；跌幅前五的公司分别是晶澳科技（-10.20%）、TCL中环（-13.07%）、清源股份（-13.64%）、爱旭股份（-14.40%）、安彩高科（-22.31%）。 图4：光伏设备板块涨幅前五图5：光伏设备板块跌幅前五 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 福斯特中信博微导纳米帝科股份奥特维 0% 晶澳科技TCL中环清源股份爱旭股份安彩高科 -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：ifind，财信证券资料来源：ifind，财信证券 1.3估值情况 估值方面，2月27日申万光伏设备板块市盈率为11.55倍，沪深300指数市盈率为 11.48倍。相比上月同期，光伏设备板块市盈率无较大变动，但沪深300指数市盈率持续上涨。纵向来看，光伏行业连带相关设备板块市盈率自2023年初以来持续回调，二级行业光伏设备市盈率从28倍高点下调至11倍左右，最低下探至2月初的9.5倍，三级行业光伏加工设备市盈率从37倍高点下调至15倍左右，最低下探至2月初的13.5倍。两者下调幅度巨大，且均在2月初探底。激光设备则在2022年4月以来在通用复苏的大背景下开始逐渐上升，7月到达峰值后出现震荡向下，2月初探底，近期受大规模设备更新利好，实现快速回调。 图6：申万光伏相关板块市盈率走势 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，财信证券 2行业数据跟踪 2.1装机情况 市盈率:沪深300 申万行业指数:二级行业:市盈率: 光伏设备 申万行业指数:三级行业:市盈率:光伏加工设备 申万行业指数:三级行业:市盈率: 激光设备 根据国家能源局数据，12月国内光伏新增装机为52.14GW，同比+140%，环比+145%；1-12月国内光伏累计装机量达到216.02GW，同比+147%。按种类看，2023年前三季度集中式光伏电站新增装机61.79GW，分布式光伏电站新增装机67.14GW；其中2023Q3集中式新增装机24.33GW，分布式新增装机26.18GW，户用光伏新增装机11.46GW。 80 70 60 50 40 30 20 10 0 15.01 11.46 12.6 10.23 26.56 8.92 22.83 26.18 2.55 8.87 6.36 10.78 24.55 25.91 18.13 24.33 15.53 21.93 4.34 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 6.89 10.38 集中式光伏电站分布式光伏户用光伏 25 20 15 10 5 0 202120222023 图7：国内月度光伏装机量图8：国内各种类光伏季度装机量 资料来源：国家能源局，财信证券资料来源：国家能源局，财信证券 2.2硅料&硅片产能情况 根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，2024年1月国内多晶硅产量17.13万吨，环比+3.13%。1-12月国内硅料产量共计147.5万吨，同比上年+81.84%。 图9：多晶硅产量及环比 环比 多晶硅产量 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：硅业分会，财信证券 根据中国有色金属工业协会硅业分会数据，2024年1月国内硅片产量58.69GW，环比-1.74%。1-12月国内硅片产量共计592.45GW，同比上年+80.02%。 70 60 50 40 30 20 10 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 硅片产量 环比 图10：硅片产量及环比 资料来源：硅业分会，财信证券 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 202