家用电器行业月度点评：空调排产依然稳定向上，半年报有望业绩兑现

行业月度点评 家用电器 证券研究报告 空调排产依然稳定向上，半年报有望业绩兑现 2023年07月17日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 家用电器沪深300 11% 1% -9% 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 % 1M 3M 12M 家用电器 1.46 2.96 -0.51 沪深300 0.88 -4.17 -9.77 -19% 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周心怡研究助理 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1清洁电器行业深度：参考空调行业，以必选家电视角看清洁电器发展2023-06-29 2家用电器行业点评：618家电行业整体表现平淡，不乏结构性亮点2023-06-27 3家用电器行业2023年5月报：Q1白电经营 稳健，Q2起行业整体有望企稳向上 2023-05-16 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 科沃斯2.9724.603.3122.073.9118.68买入 石头科技12.6327.8514.7823.8017.6419.94买入 海尔智家1.5614.781.6613.891.8512.46买入 美的集团4.3413.244.7812.035.2810.89买入 格力电器4.438.295.037.315.396.81买入 新宝股份1.1715.531.3413.651.5112.09买入 资料来源：同花顺iFind，财信证券 投资要点： 投资建议：1）上半年白电行业保持较高景气度，产销均维持高增，多重利好因素下，以空调为首的白电企业收入和盈利端有望明显提振。建议关注销售旺季下，销售弹性将得到显著改善的空调企业格力电器、美的集团、海尔智家和长虹美菱。2）海外需求逐渐修复，人民币兑美 元汇率持续位于低位，家电出口企业有望受益，建议关注出口占比高 的新宝股份、莱克电气、石头科技等。 市场行情回顾：本月（2023.6.17-2023.7.17，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨2.65%，在申万31个一级行业中位于第 13位，相对上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别变化 +1.15pcts、+0.85pcts、+0.43pcts、-0.97pcts。子板块中小家电、家电零部件、照明设备、白色家电、其他家电、厨卫电器、黑色家电的涨跌幅分别为7.95%、5.03%、4.23%、1.84%、0.83%、-0.92%、-4.31%。 行业数据追踪：根据产业在线和奥维云网数据，1）空调：2023年5月，家用空调实绩产量1907.20万台，同比+19.41%，销量1927.00万台，同比+20.13%，内销1263.60万台，同比+29.09%，出口量663.40 万台，同比+6.11%。2）冰箱：冰箱产量749.60万台，同比+24.56%， 销量771.85万台，同比+21.26%，内销345.40万台，同比+13.22%，出口643.00万台，同比+21.10%。3）洗衣机：洗衣机产量617.30万台，同比+22.82%，销量619.92万台，同比+19.34%，内销305.96万 台，同比+2.00%，出口236.00万台，同比+56.90%。7月洗衣机排产量540万台，同比+10.54%。4）扫地机器人：2023年6月扫地机器人线下销额4749.29万元，同比+67.18%，销量1.1万台，同比+81.46%， 均价4321元，同比-7.99%；线上销额14.63亿元，同比+2.80%，销量 43.18万台，同比-2.26%，均价3389元，同比+5.18%。5）洗地机：洗地机线下销额5349.65万元，同比-3.82%，销量1.59万台，同比+3.23%， 均价3317元，同比-6.10%；线上销额10.44亿元，同比+8.33%，销量40.34万台，同比+30.16%，均价2588元，同比-16.76%。 上游原材料价格：2023年6月，LME铜现货价8386美元/吨，月度同比-7.16%，月度环比+1.85%；LME铝现货价2181美元/吨，月度同比 -14.90%，月度环比-3.82%；螺纹钢价3667元/吨，月度同比-18.87%，月度环比+1.03%；中塑价格指数为733，月度同比-14.48%，月度环比 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 -1.01%。 公司动态：1）莱克电气（603355.SH）发布业绩预告，预计2023年半年度实现归母净利润4.95-6.05亿元，同比增长2.69%-25.51%；2）小熊电器（002959.SZ）发布业绩预告，上半年公司实现归母净利润 2.22-2.45亿元，同比增长50%-65%；3）海信家电（000921.SZ）发布业绩预告，上半年公司实现归母净利润13.0-14.9亿元，同比增长110%-140%。 风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险。 内容目录 1投资建议5 2市场行情回顾5 2.1市场表现5 2.2估值情况6 2.3个股涨跌幅情况7 3行业数据跟踪7 3.1白电：持续的产销回暖，维持良好增长7 3.2黑电：面板成本上涨，下游需求尚未明显改善10 3.3清洁电器：扫地机线下表现优于线上，洗地机保持销量高增11 4上游原材料12 5公司动态13 5.1莱克电气（603355.SH）发布2023年半年度业绩预告13 5.2小熊电器（002959.SZ）发布2023年半年度业绩预告13 5.3海信家电（000921.SZ）发布2023年半年度业绩预告13 6风险提示14 图表目录 图1：申万子行业月度涨跌幅情况5 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况6 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况6 图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率6 图5：本月度家用电器子板块估值情况7 图6：家电行业本月涨幅前五7 图7：家电行业本月跌幅前五7 图8：家用空调产、销量及同比增速8 图9：家用空调内、外销量及同比增速8 图10：家用空调排产量及同比增速8 图11：家用空调终端零售情况8 图12：冰箱产、销量及同比增速9 图13：冰箱内、外销量及同比增速9 图14：冰箱排产量及同比增速9 图15：冰箱终端零售情况9 图16：洗衣机产、销量及同比增速10 图17：洗衣机内、外销量及同比增速10 图18：洗衣机排产量及同比增速10 图19：洗衣机终端零售情况10 图20：电视面板价格（美元/片）11 图21：国内液晶面板厂平均稼动率11 图22：彩电产量及同比增速11 图23：彩电整体的终端销售情况11 图24：扫地机器人线下销售情况12 图25：扫地机器人线上销售情况12 图26：洗地机线下销售情况12 图27：洗地机线上销售情况12 图28：LME铜现货价格走势（美元/吨）12 图29：LME铝现货价格走势（美元/吨）12 图30：螺纹钢价格走势（元/吨）13 图31：中国塑料城价格指数走势13 1投资建议 1、上半年白电行业保持较高景气度，产销均维持高增，多重利好因素下，以空调为首的白电企业收入和盈利端有望明显提振。2008-2010年家电下乡政策驱动带来的大范围 空调普及，经历十年设备更新周期后，存量更新需求陆续爆发，叠加厄尔尼诺高温影响，对空调的增量需求加大，空调排产持续高增，上半年空调行业景气度高；另外，利润端原材料红利也有望持续兑现。建议关注销售旺季下，销售弹性将得到显著改善的空调企业格力电器、美的集团、海尔智家和长虹美菱。 2、海外需求逐渐修复，人民币兑美元汇率持续位于低位，家电出口企业有望受益。海外市场相比去年同期，需求都有明显修复，根据公司调研，石头科技Q2的欧洲地区收 入同比增长20%左右，北美地区也保持了较稳定的增速，以及近期披露业绩预告的莱克电气和巨星科技归母净利润都实现较高增长，能够反映海外需求逐渐向好。叠加人民币汇率走低影响，有望增厚汇兑收益，伴随进入半年报业绩披露期，建议关注出口收入占比高的新宝股份、莱克电气、石头科技等。 2市场行情回顾 2.1市场表现 本月（2023.6.17-2023.7.17，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨2.65%，在申万31个一级行业中位于第13位，相对上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别变化+1.15pcts、+0.85pcts、+0.43pcts、-0.97pcts。子板块中小家电、家电零部件、照明设备、白色家电、其他家电、厨卫电器、黑色家电的涨跌幅分别为7.95%、5.03%、4.23%、1.84%、0.83%、-0.92%、-4.31%。 图1：申万子行业月度涨跌幅情况 2.65% 1.79% 10% 5% 汽车石油石化电力设备国防军工机械设备 煤炭有色金属基础化工纺织服饰创业板指 环保公用事业农林牧渔家用电器深证成指 电子钢铁沪深300 综合上证指数食品饮料建筑装饰美容护理交通运输商贸零售非银金融医药生物轻工制造社会服务 银行通信 建筑材料房地产计算机传媒 0% -5% -10% -15% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况 7.95% 5.03% 4.23% 1.84% 0.83% -0.92% -4.31% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2估值情况 估值方面，本月申万家用电器板块市盈率为23.57倍（TTM，中位数，剔除负值，下同），全部A股的市盈率26.19倍，申万家用电器板块相较全部A股折价10.03%；沪深300市盈率为20.75倍，申万家用电器板块相较沪深300溢价13.54%。 子板块方面，本月黑色家电、家电零部件、小家电、其他家电、照明设备、厨卫电器、白色家电的估值分别为30.85倍、27.22倍、23.09倍、21.33倍、19.73倍、17.66倍、 15.79倍。 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率 家用电器沪深300全部A股家用电器/全部A股家用电器/沪深300 1002.5 802 601.5 401 200.5 2010-01-04 2010-05-19 2010-09-30 2011-02-18 2011-06-30 2011-11-11 2012-03-27 2012-08-08 2012-12-19 2014-08-01 2016-04-29 2018-01-08 2018-05-25 2018-10-09 2019-02-21 2019-07-04 2019-11-15 2020-03-31 2020-08-12 2020-12-24 2021-05-13 2021-09-17 2022-02-09 2022/06/22 2022/11/03 2023/03/17 2010-01-04 2010-05-19 2010-09-30 2011-02-18 2011-06-30 2011-11-11 2012-03-27 2012-08-08 2012-12-19 2014-08-01 2016-04-29 2018-01-08 2018-05-25 2018-10-09 2019-02-21 2019-07-04 2019-11-15 2020-03-31 2020-08-12 2020-12-24 2021-05-13 2021-09-17 2022-02-09 2022/06/22 2022/11/03 2023/03/17 00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图5：本月度家用电器子板块估值情况 30.85 27.22 23.09 21.33 19