新能源电池行业月度点评：电池产量环比增长13.4%，原材料价格快速下跌

2023年12月14日 行业月度点评 宁德时代 6.99 22.41 9.78 16.02 12.24 12.80 买入 评级变动：维持 科达利 3.34 24.51 4.21 19.45 5.87 13.95 买入 恩捷股份 4.09 13.06 3.07 17.39 3.58 14.92 增持买入 评级领先大市 证券研究报告 新能源电池 电池产量环比增长13.4%，原材料价格快速下跌 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 东方电热0.2027.750.4612.070.3515.86 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 18% -2% -22% -42% % 新能源电池 1M -13.63 3M -19.81 12M -42.85 沪深300 -6.35 -10.29 -15.05 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com杨鑫 研究助理 yangxin13@hnchasing.com 2022-122023-032023-062023-092023-12 相关报告 1新能源电池行业2023年11月份月报：电池产量环比下降0.1%，原材料价格创阶段新低2023-11-15 210月电池数据点评：电池产量77.3GWh，产销率环比提升4.5pcts2023-11-10 3新能源电池行业10月份月报：电池产量环 比增长5.6%，原材料继续下跌2023-10-17 投资要点： 行情回顾：11月14日至12月14日，电池指数下跌12.75%，同期沪深300指数下跌6.42%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于沪深300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股22只， 下跌个股81只。 11月14日-12月14日上游主要原材料价格继续创阶段新低。截至12月14日，碳酸锂价格跌至11.20万元/吨，较11月中旬的15.50万元/吨下跌27.74%；氢氧化锂价格跌至10.30万元/吨，较11月中旬的14.25 万元/吨下跌27.72%。截至12月14日，磷酸铁锂价格下跌至5.00万元/吨，近一月跌幅为17.22%；本月三元材料价格继续下跌，8系、6系、5系主材跌幅分别为13.71%、15.56%、16.98%；本月三元和铁锂电解液价格分别下跌7.46%和10.87%，六氟磷酸锂价格跌幅11.30%；近一月高、中、低端人造石墨价格分别下跌至5.80、3.00、1.85万元/吨；7μm和9μm涂覆隔离膜价格分别稳定在1.65元/平方米和1.50元/平方米。 11月国内动力及储能电池产量、动力电池装车量分别环比增长13.4%和14.5%。11月，我国动力和储能电池合计产量为87.7GWh，环比增长13.4%，同比增长40.7%。动力电池装车量44.9GWh，同比增长 31.0%，环比增长14.5% 11月新能源汽车产销分别同比增长39.2%和30%：11月新能源汽车产销分别完成107.4辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市 场占有率达到34.5%（乘用车零售渗透率达到40.4%）；插电式混合动力汽车产销分别完成34.7万辆和32.3万辆，同比分别增长93.7%和 89.5%，纯电动汽车产销分别完成72.7万辆和70.2万辆，同比分别增长22.7%和13.5%。1-11月，新能源汽车产销分别完成842.6万辆和 830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%。 投资建议：建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】【、科达利】、 【天赐材料】、【星源材质】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 和新材】、【德方纳米】等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3投资建议11 4风险提示11 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.12.14）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：国内动力电池月度产量数据8 图12：动力电池月度装车量9 图13：国内各体系动力电池装车量占比9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率11 图16：国内月度汽车销量11 1行情回顾 2023年11月14日至2023年12月14日，电池指数下跌12.75%，同期沪深300指数下跌6.42%，根据近一月的走势来看，电池指数走势明显弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股22只，下跌个股81只。涨幅排名前5的个股分别为天宏锂电、德瑞锂电、美邦科技、长虹能源、时代万恒，涨跌幅分别为+80.33%、 +52.55%、+49.61%、+46.77%、+25.53%；跌幅前5的个股分别为恩捷股份、天赐材料、比亚迪、鹏辉能源、派能科技，涨跌幅分别为-21.46%、-21.00%、-19.37%、-18.38%、-18.21%。 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2023.12.14） 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格继续加速下跌，本月跌幅27.74%。截至12月14日，碳酸 锂价格跌至11.20万元/吨，较11月中旬的15.50万元/吨下跌27.74%。氢氧化锂价格跌 至10.30万元/吨，较11月中旬的14.25万元/吨下跌27.72%。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过60%，从2023年4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升，6月以来价格在30万元/ 吨左右震荡，随后开始了新一波的快速下跌趋势，暂未见到止跌企稳的迹象。从成本端考虑，碳酸锂价格还有一定的下行空间。 碳酸锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-232021-06-142023-03-06 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌17.57%，硫酸镍价格下跌13.96%。本月硫酸钴价格快速下跌，由11月中旬的3.70万元/吨下跌至12月中旬的3.05万元/吨，跌幅17.57%。 本月硫酸镍价格微跌，由11月中旬的3.08万元/吨下跌至2.65万元/吨，跌幅13.96%。 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01-01 2019-09-23 2021-06-14 2023-03-06 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格下跌17.22%，三元材料价格本月下跌幅度均超13.00%。去年9月开始磷酸铁锂价格稳定上涨，由9月中旬的15.20万元/吨涨至12月中旬的17.20 万元/吨，今年1月开始出现下跌，由12月中旬的17.20万元/吨跌5月份的7.40万元/吨。 截至7月14日，磷酸铁锂价格反弹至9.50万元/吨。7月底开始磷酸铁锂价格继续出现 下跌，由11月中旬的6.04万元/吨下跌至12月中旬的5.00万元/吨，近一月跌幅为17.22%。 本月三元材料价格继续下跌。8系主材由11月中旬的19.70万元/吨下跌至当前的 17.00万元/吨，跌幅13.71%。6系主材由11月中旬的17.35万元/吨下跌至当前的14.65万元/吨，跌幅为15.56%。5系主材由11月中旬16.20万元/吨下跌至当前的13.45万元/吨，跌幅为16.98%。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-07-232022-04-192023-01-142023-10-11 磷酸铁锂（万元/吨） 三元材料价格曲线 50 40 30 20 10 0 2021-07-232022-04-192023-01-142023-10-11 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月三元和铁锂电解液价格分别下跌7.46%和10.87%，六氟磷酸锂价格跌幅11.30%。本月磷酸铁锂电解液价格由11中旬的2.30万元/吨下降至当前的2.05万元/ 吨，跌幅10.87%；三元电解液价格由11月中旬的2.95万元/吨下降至当前的2.73万元/吨，跌幅7.46%。 六氟磷酸锂价格由10月中旬的8.85万元/吨下跌至当前的7.85万元/吨，近一月跌幅 11.30%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌，截至4月底跌幅超过85%，4月底以来六氟磷酸锂价格快速回升，两月时间累计涨幅达80.56%。7月以来，六氟磷酸锂价格开始出现持续降低，目前本轮跌幅已经超过50%。 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 六氟磷酸锂（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-09-182021-06-042023-02-19 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价出现近半年来首次下跌。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别由6.00万元/吨、3.40万元/吨、1.95万元/吨跌至5.8万元/吨、3万元/吨、1.85 万元/吨，跌幅分别为3.33%、11.76%、5.13%。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳定在1.65元/平方米和1.50元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和 2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.65元/平方米和1.50元/平方米。 8 7 6 5 4 3 21 0 人造石墨负极材料高端,万元/吨人造石墨负极材料中端,万元/吨人造石墨负极材料低端,万元/吨 3 3 2 2 1 1 0 2020-06-012021-05-172022-05-022023-04-17 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（