光伏行业周报：9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平

行业研究 证券研究报告 太阳能2024年09月08日 光伏行业周报（20240902-20240908） 9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平 推荐（维持） 华创证券研究所 2023-09-08~2024-09-06 1% -14%09 23/ -29% 23/1124/0124/0424/0624/09 -43% 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20240826-20240901）：硅片新一轮报价上调，有望提振行业信心》 2024-09-02 《光伏行业周报（20240819-20240825）：7月国内新增光伏装机延续增长，逆变器出口额同比高增》 2024-08-25 《光伏行业周报（20240812-20240818）：通威收购润阳助力行业整合，美国提高电池片免税配额 2024-08-18 证券分析师：黄麟邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001证券分析师：盛炜邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003联系人：蒋雨凯邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 36 占比%0.00 总市值(亿元) 8,690.70 1.10 流通市值(亿元) 7,108.76 1.15 相对指数表现 %1M 6M 12M 绝对表现-8.1% -29.6% -44.2% 相对表现-4.8% -20.6% -28.9% 9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平。据InfoLinkConsulting数据，（1）硅料：预计9月硅料排产13-14万吨（对应约60GW），环比-2%；开工率58%，环比-3pct。供给端情况较为复杂，综合四川限电、检修、关停等情况，9月新增产量预计将呈现连续的第4个月环比下降。（2）硅片：预计9月硅片排产48-49GW，环比-9%；其中N型40GW，占比约82%；开工率51%，环比-5pct。在原先高排产水位的企业中环、高景的减产带动下，9月单月产出环比下降预计较为明显；9月开工率已不足55%。（3）电池片：预计9月电池片排产54-55GW，环比基本持平；其中N型45GW，占比约 83%；开工率58%，环比-2pct。九月份受到库存影响，行情相对平淡。当前行情波动下，210RN的改造计划仍需要盘算规划，生产上面面临压力。海外有部分企业提高电池开工。（4）组件：预计9组件排产51-52GW，环比持平； 开工率50%，环比持平。目前多数厂家仍抱持谨慎态度，9月份需求拉动仍以 国内市场为主，海外仍面临库存消化、海运费用仍处高位、品牌竞争、当地政策变动等影响，相比8月无明显好转。 7月美国电池组件进口规模维持较高水平。2024年7月美国电池组件进口量为6.62GW，同比增长18%，环比减少5%；其中组件进口5.73GW，同比增长7%，环比减少0.7%，占电池组件总进口量87%；电池进口0.89GW，同比增 长201%，环比减少25%，占电池组件总进口量13%。2024年1-7月，美国电池组件累计进口量为44.4GW，同比增长42%；其中组件和电池进口量分别为38.3/6.1GW，占总进口量的比例分别为86%/14%。 部分企业布局美国组件产能，电池进口占比预计将进一步提升。7月电池进口增速明显快于组件，占比为14%，同比+8.2pct，环比-3.5pct。今年5月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无 论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税政策的不确定性，倒逼部分企业赴美布局组件产能，美国电池进口占比或将进一步提升。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39.5/36元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm /210mm单晶N型硅片平均价1.08/1.23/1.50元/片，环比上周持平/持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.285/0.285元/W，环比上周持平/持平。182*210mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周持平；210mmTOPCon电池片价格报0.285元/W，环比上周持平。182*182- 210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.73/0.74元/W，环比上周-1.4%/- 1.3%。本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.77元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报0.90元/W，环比上周持平。（2）辅材环节：据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.75元/m²，环比上周-3.3%； 2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.75元/m²，环比上周-3.8%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报 6.73元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。（2）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、中信博、意华股份、福莱特、信义光能、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 目录 一、9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平4 （一）9月硅片排产预计环降9%，组件排产环比持平4 （二）7月美国电池组件进口规模维持较高水平4 二、市场行情回顾5 （一）本周行业涨跌幅5 （二）本周个股涨跌幅5 （三）行业PE估值6 （四）行业PE估值分位数7 三、本周光伏产业链价格8 四、风险提示10 图表目录 图表124年7月美国电池组件进口6.62GW，同比增长18%4 图表224年1-7月美国电池组件累计进口44.4GW，同比增长42%4 图表3本周电力设备行业下跌0.92%（申万行业指数）5 图表4本周光伏设备上涨7.08%（申万行业指数）5 图表5本周南都电源上涨66.93%6 图表6本周精达股份下跌16.08%6 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况6 图表8本周行业PE（TTM）排名7 图表9本周电力设备子行业PE（TTM）排名7 图表10截至9月6日，电力设备行业PE估值分位数为13.0%8 图表11截至9月6日，光伏设备行业PE估值分位数为16.5%8 图表12硅料价格走势（元/kg）9 图表13硅片价格走势（元/片）9 图表14电池片价格走势（元/W）9 图表15P型组件价格走势（元/W）9 图表16N型组件价格走势（元/W）10 图表17海外组件价格走势（美元/W）10 图表18光伏玻璃价格走势（元/m2）10 图表19胶膜价格走势（元/m2）10 一、9月硅料硅片排产预计环降，电池组件排产环比基本持平 （一）9月硅片排产预计环降9%，组件排产环比持平据InfoLinkConsulting数据： （1）硅料：预计9月硅料排产13-14万吨（对应约60GW），环比-2%；开工率58%，环比-3pct。供给端情况较为复杂，综合四川限电、检修、关停等情况，9月新增产量预计将呈现连续的第4个月环比下降。 （2）硅片：预计9月硅片排产48-49GW，环比-9%；其中N型40GW，占比约82%；开工率51%，环比-5pct。在原先高排产水位的企业中环、高景的减产带动下，9月单月产出环比下降预计较为明显；9月开工率已不足55%。 （3）电池片：预计9月电池片排产54-55GW，环比基本持平；其中N型45GW，占比约83%；开工率58%，环比-2pct。九月份受到库存影响，行情相对平淡。当前行情波动 下，210RN的改造计划仍需要盘算规划，生产上面面临压力。海外有部分企业提高电池开工。 （4）组件：预计9组件排产51-52GW，环比持平；开工率50%，环比持平。目前多数厂家仍抱持谨慎态度，9月份需求拉动仍以国内市场为主，海外仍面临库存消化、海运费用仍处高位、品牌竞争、当地政策变动等影响，相比8月无明显好转。 （二）7月美国电池组件进口规模维持较高水平 据美国海关数据，2024年7月美国电池组件进口量为6.62GW，同比增长18%，环比减少5%；其中组件进口5.73GW，同比增长7%，环比减少0.7%，占电池组件总进口量87%；电池进口0.89GW，同比增长201%，环比减少25%，占电池组件总进口量13%。2024年1-7月，美国电池组件累计进口量为44.4GW，同比增长42%；其中组件和电池进口量分 别为38.3/6.1GW，占总进口量的比例分别为86%/14%。 部分企业布局美国组件产能，电池进口占比预计将进一步提升。7月电池进口增速明显快于组件，占比为14%，同比+8.2pct，环比-3.5pct。今年5月，美国商务部宣布对原产于柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的晶体硅光伏电池(无论是否组装成组件)展开新一轮反倾销和反补贴调查，考虑美国对东南亚关税政策的不确定性，倒逼部分企业赴美布局组件产能，美国电池进口占比或将进一步提升。 图表124年7月美国电池组件进口6.62GW，同比增 长18% 图表224年1-7月美国电池组件累计进口44.4GW， 同比增长42% 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国当月电池组件进口（GW）同比 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 -100% 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1月2月 20222023 20242024年增速 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 资料来源：美国海关，华创证券资料来源：美国海关，华创证券 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌1.60%，电力设备行业指数下跌0.92%。全市场31个申万一级行 业中，1个子行业上涨，30个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是汽车(申万（)+0.53%）、 非银金融(申万)（-0.51%）、传媒(申万)（-0.74%）；涨跌幅后三的行业分别是有色金属 (申万)（-5.13%）、电子(申万)（-5.27%）、石油石化(申万)（-5.45%）。图表3本周电力设备行业下跌0.92%（申万行业指数） 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% ( ( ) ) ) ( ( ( ( ( ( ) ( ) ( ( 汽非传电车银媒力申金申设万融万备 申申 ) ) ) ) ) ) ) 万万 交家社商纺综银环农通用会贸织合行保林运电服零服申申申牧输器务售饰万万万渔 ( ( ( 申申申申申申 ) ) 万万万万万万 医计房轻钢药算地工铁生机产制申物申申造万申万万申 ( ) ( ) ( ( ( ( ) ( ( ( ( ) ( ( ) ( ( ) ) 万万 基公机国通食础用械防信品化事设军申饮工业备工万料 ( 申申申申申 ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万万万 建美建煤有电石筑容筑炭色子油材护装申金申石料理饰万属万化 ( ( 申申申申申 ) ) 万万万万万 资料来源：i