建筑装饰行业统计局12月基建数据点评：基建投资9.4%增速收关，关注细分领域潜力

事项： 1 月 17 日，国家统计局公布 2022 年 12 月固定资产投资数据。2022 年 1-12 月，全国固定资产投资（不含农户）57.2 万亿元，同比增长 5.1%，环比少增 0.2 个百分点。其中，民间固定资产投资 31.0 亿元，同比增长 0.9%，环比少增 0.4 个百分点。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 9.4%，环比多增 0.5 个百分点。其中，水利管理业投资增长 13.6%，公共设施管理业投资增长 10.1%，道路运输业投资增长 3.7%，铁路运输业投资增长 1.8%。 国信建筑观点： 1）对基建投资增长保持乐观态度。2022 年全年基建保持较高增速，展望 2023 年，发力基建投资的政策意愿更加强烈，缺资金和缺项目等现实问题得到化解，基建投资实现高增长的条件甚至好于 2022 年； 2）基建细分领域具备持续高增长潜力。水利、能源、物流仓储、航道港口等细分领域均在 2022 年实现了投资额高增长，城市综合开发、生态环境修复、科创、文旅等新的基础设施建设需求将创造新的基建需求，基建投资增长具备可持续性，部分细分领域具有持续高增长潜力； 3）重点推荐央企基建龙头中国建筑、中国中铁、中国交建，中国铁建。 4）风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 评论： 基建投资延续高增，能源投资亮眼 固定资产投资稳步增长，民间投资低迷。2022 全年，全国固定资产投资（不含农户）完成额 57.2 万亿元，同比增长 5.1%，增速环比上月下降 0.2 个百分点。从投资主体看，国有控股投资加速，全年增长 10.1%，民间投资全年仅增长 0.9%，体现民间资本信心修复缓慢。 图1：固定资产投资完成额同比增速（单位：%） 图2：固定资产投资完成额构成（单位：%） 能源投资亮眼，广义基建高增长。2022 全年广义基建投资 18.9 万亿元，同比增长 11.5%，狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计完成 15.3 万亿元，同比增长 9.4%，比上月多增 0.5 个百分点。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 19.1%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 9.1%，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 10.3%。 图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%） 图4：分领域基建投资增速（单位：%） 四季度开工有所放缓，全年保持较快增长。根据 Mysteel 数据，2022 全年全国开工项目总投资额为 54.3万亿元，同比增长 7.0%。其中前三季度开工项目总投资额 46.3 万亿元，同比增长 14.5%，四季度进入新一轮项目谋划申报期，开工有所放缓，实现开工投资额 8.0 万亿元，同比下降 22.2%。 图5：2021 年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元） 图6：2022 年开工项目投资额同比增速（单位：%） 水利和公共设施投资维持高增长，交运仓储投资增速逐步修复 水利、公共设施投资保持高增长。2022 全年水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成 9.5 万亿元，同比增长 10.3%。其中，水利管理业投资完成 1.3 万亿元，同比增长 13.6%，公共设施管理业投资完成 7.5万亿元，同比增长 10.1%。 图7：水利、环境和公共设施管理业与水利、公共设施投资增速（单位：%） 图8：水利、环境和公共设施管理业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） 交运仓储投资增速逐步修复。2022 全年交通运输、仓储、邮政业投资完成 6.7 万亿元，同比增长 7.8%。 其中道路运输业投资完成 5.0 万亿元，同比增长 3.7%，铁路运输业完成投资 7421 亿元，同比增长 1.8%，在最后两个月增速回正。另外，物流仓储和水上运输业投资实现高增长，1-11 月物流仓储投资实现 7838亿元，同比增长 24.2%，水上运输业投资实现 2004 亿元，同比增长 20.7%。 图9：交通运输、仓储、邮政业投资与道路、铁路投资增速（单位：%） 图10：交通运输、仓储、邮政业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） 图11：2022年1-11月交运仓储基建细分领域投资额及增速（单位：亿元，%） 投资建议： 2022年全年基建保持较高增速，展望2023年，发力基建投资的政策意愿更加强烈，缺资金和缺项目等现实问题得到化解，基建投资实现高增长的条件甚至好于2022年；水利、能源、物流仓储、航道港口等细分领域均在2022年实现了投资额高增长，城市综合开发、生态环境修复、科创、文旅等新的基础设施建设需求将创造新的基建需求，基建投资增长具备可持续性，部分细分领域具有持续高增长潜力。重点推荐央企基建龙头中国建筑、中国中铁、中国交建，中国铁建。 风险提示： 政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情政策优化后经济回暖速度不及预期。 免责声明