建筑装饰12月行业数据深度点评：关注基建开工端带来的持续性需求以及地产边际复苏

12月行业数据深度点评：关注基建开工端带来 的持续性需求以及地产边际复苏 建筑装饰 2023年01月20日 任菲菲建筑建材行业首席分析师S1500522020002 13046033778 12月行业数据深度点评：关注基建开工端带来的持续性需求以及地产边际复苏 2023年01月20日 本期内容提要: 一、需求：看好基建开工带来的持续性需求，地产改善预期不断加强 1、12月基建持续发力，23年有望受益于开工端 12月疫情背景下基建投资持续发力。2022年全年，固投增速5.1%，尽管已连续三月放缓，或受地产拖累和12月疫情扰动有关，但增速仍 比2021年加快0.2个百分点。其中基础设施投资（不含电力、热力、 燃气及水生产和供应业）同比增长9.4%，增速比1-11月加快0.5个百分点，连续八个月抬升，12月基建投资（不含电力）单月增速为14.32%，为提振经济提供有力支撑。2022年全年全口径基础建设投资累计增速同比提升11.52%，较前1-11月降低0.13个百分点，基建投资全口径单月增速为10.35%。 图1固定资产投资完成额:累计同比 （%） 50 30 20 10 0 (10) (20) 40 图2固定资产投资完成额:房地产业: 累计同比（%） 50 30 20 10 0 (10) 40 (30) 固定资产投资完成额:累计同比月 (20) 房地产开发投资完成额:累计同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3固定资产投资完成额:制造业: 累计同比（%） 50 图4固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比数据（%） 20 0 (20) 40 30 10 (10) (30) (50)固定资产投资完成额:制造业:累计同比 (40) 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累 计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 证券研究报告行业研究 行业数据点评建筑装饰投资评级上次评级 看好看好 任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 23年基建高景气度有望延续。1）我国人均基础设施资本存量只有发达国家的20-30%，还有很大的空间；2）补短板强弱项投资空间广阔，一些中西部地区农村基础设施比较薄弱，城市也有很多发展不平衡的地方，也有很多短板需要补上；3）基建稳增长作用有望持续发挥。不少国际组织和机构上调我国23年经济增速预期值至5%，同时各地“两 会”目标数据也显示31个省区中有29个将23年经济增速目标值定位5%左右甚至更高，基建扩内需作为稳增长、稳经济的重要抓手，有望持续体现高景气态势。4）重大项目投资带动的开工端节奏具备较强的提振预期。2022年，计划总投资亿元及以上项目投资比上年增长12.3%，增速比上年提高5.4个百分点；拉动全部固定资产投资增长 6.2个百分点，比上年提高2.8个百分点。 图5各省2023生产总值增长、地方一般公共预算收入增长、固定资产投资增长目标 算收入增长 增长 1 广东 5.0% 5.0% 8.0% 2 江苏 5.0% 5.5% 暂未公布 3 山东 5.0% 5.0% 6.0% 4 浙江 5.0% 5.0% 暂未公布 5 河南 6.0% 5.0% 10.0% 6 四川 6.0% 6.5% 暂未公布 7 福建 6.5% 5.0% 6.5% 8 湖北 6.5% 8.0% 7.0% 9 湖南 6.5% 8.0% 7.0% 10 安徽 6.5% 7.0% 10.0% 11 上海 5.5% 5.5% 暂未公布 12 河北 6.0% 6.0% 6.5% 13 北京 4.5% 4.0% 暂未公布 14 陕西 5.5% 3.0% 暂未公布 15 江西 7.0% 暂未公布 8.0% 16 重庆 6.0% 暂未公布 10.0% 17 云南 6.0% 5.0% 9.0% 18 辽宁 5.0% 5.0% 10.0% 19 山西 6.0% 5.0% 7.0% 20 广西 5.5% 5.0% 8.0% 21 内蒙古 6.0% 暂未公布 10.0% 22 贵州 6.0% 6.0% 暂未公布 23 天津 4.0% 4.0% 3.0% 24 新疆 7.0% 10.0% 11.0% 25 黑龙江 6.0% 9.0% 8.0% 26 吉林 6.0% 6.0% 7.0% 27 甘肃 6% 6% 10% 28 海南 10% 15% 12% 29 宁夏 7% 5.5% 10.0% 30 青海 5% 暂未公布 暂未公布 31 西藏 8.0% 暂未公布 暂未公布 序号省份生产总值增长地方一般公共预 固定资产投资 资料来源：各省政府网站等，信达证券研发中心整理 22年全年电热燃水投资持续加速，水利及公共设施投资维持高位，市政类有望继续抬升。2022年全年交通运输仓储和邮政业、电热燃水生产和供应业、水利环境和公共设施管理业投资增速分别为9.1%、19.3%、10.3%，比1-11月分别提高1.3、降低0.3、降低1.3个百分点，交通运输仓储投资累计同比已连续5个月提升，细分项铁路运输业和道路运输业投资均有较大好转。水利环境公共设施维持在相对较 高的增速区间，其中水利管理业投资增长13.6%，公共设施管理业投资增长10.1%。公共设施与电热燃水等投资增加或代表市政投资增加，基础设施补短板依然为23年工作重点，市政相关投资有望持续向好。 图6基建投资细分方向数据跟踪（%） 30 10 (10) (30) 50 (50) 固定资产投资完成额:交通运输、仓储和邮政业:累计同比 固定资产投资完成额:电力、热力、燃气及水的生产和供应业:累计同比固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图7铁路和道路投资增速（%）图8水利和公共设施投资增速（%） 8060 6040 40 20 0 (20) 20 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 0 (20) (40) 固定资产投资完成额:铁路运输业:累计同比月 (40) 固定资产投资完成额:水利管理业:累计同比月 固定资产投资完成额:道路运输业:累计同比月固定资产投资完成额:公共设施管理业:累计同比月 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 民生短板和薄弱领域投入不断增加，医疗卫生投资延续快速增长。2022年全年社会领域投资同比增长10.9%，处于高位增长区间。其中，卫生和社会工作投资增长26.1%，比上年加快6.6个百分点。卫生、教育投资分别增长27.3%、5.4%。防疫政策已经过多次调整优化，新冠或将长期存在，卫生医疗领域建设重要性凸显，未来有望继续保持高速增长。22年国务院出台追加的政策性开发性金融工具额度和专项债政策直接投入基建领域，更加注重医疗、教育等民生领域补短板，23年相关投资有望继续在医疗、教育等民生领域继续发力。 图9社会领域投资增速（%）图10卫生和社会工作投资增速（%） 6040 40 20 0 (20) 35 30 25 (40) 社会领域投资增速 20 2021/122022/62022/12 卫生和社会工作投资 资料来源：统计局，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图11卫生、教育投资增速（%） 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 固定资产投资完成额:卫生:累计同比固定资产投资完成额:教育:累计同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心 疫情影响正逐步消除，23开工端有望提振。据Mysteel不完全统计，2022年12月，或受疫情下延迟开工影响，全国各地共开工4019个项目，环比下降19.8%；总投资额约27296.8亿元，环比下降24.6%，同比下降39.2%，但延迟开工并不等于不开工，我们认为23年节后开工或将抬升。全年来看22年重大项目开工投资额同比21年提升7.0%，低于基建投资增速，新冠影响为主要因素。 图12全国各地月开工投资额（亿元） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 2022年2021年2020年 资料来源：Mysteel，信达证券研发中心 项目审批放量在22年已有所呈现，当前新冠影响正逐步消退，开工端放量有望于23年实现。2022年全国新开工项目计划总投资比上年增长20.2%，增速连续4个月超过20%。12月份，新入库的固投项目达到3.8万个，比11月份增长7.5%。全国投资项目在线审批监管平台监测数据显示，2022年全国完成审核备手续的拟建项目计划总投资额同比增长24.7%，较上半年提高13.9个百分点，下半年拟建项目平均投资规模也较上半年增长31.3%。从这些指标来看，今年及以后的投资增长还存在较大潜力。 图13发改委月度审批核准情况概览（亿元） 资料来源：发改委，信达证券研发中心 2、地产竣工端呈现复苏，保交楼政策不断发力 房地产投资继续下降，竣工端降幅明显收窄，保交楼政策效果逐步显现。2022年全年房地产投资同比下降10.0%，自2021年起已持续24个月下滑。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%，房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%，疫情影响下仍较1-11月收窄4个百分点，保交楼政策效果逐步显现。 图14房屋新开工面积与竣工面积增速（%） 60 40 20 0 (20) (40) 80 (60) 房屋新开工面积:累计同比月房屋竣工面积:累计同比月 资料来源：Wind，信达证券研发中心 1月17日国务院副总理刘鹤在世界经济论坛2023年年会上强调“房地产业是中国国民经济的支柱产业”，稳地产迫切性凸显，持续看好竣工端复苏。我国与房地产相关的贷款占银行信贷的比重接近40%，房地产业相关收入占地方综合财力的50%，房地产占城镇居民资产的60%。刘鹤在防范化解房地产风方面提出三大举措：1）通过保护契约和产权，稳定预期。针对涉及全国188万居民的2600多个已付款未交付项目，我们从“保交楼”入手，使市场避免恐慌。2）大量输血，改善房地产企业的流动性，主要包括商业银行提供贷款、为房企发债提供担保、促进股权融资等。3）放松在房地产市场过热期间采取的管制措施，扩大有效需求，使房地产公司具备造血功能。随着各类政策逐步实施，23年地产竣工端及下游需求有望持续改善。 3、企业中长期贷款扩大 企业中长期贷款高增，居民中长期贷款仍弱。2022年12月社会融资规模增量为1.31万亿元，同比少增1.06万亿元。其中，对实体经济 发放的人民币贷款增加14401亿元，同比多增4051亿元；委托贷款 减少101亿元，同比少减315亿元；信托贷款减少764亿元，同比少 减3789亿元；未贴现的银行承兑汇票减少554亿元，同比少减