建筑装饰行业统计局1~8月基建数据点评：开工项目环比提速，基建投资年内有望企稳

事项： 9月15日，国家统计局公布2023年1-8月固定资产投资数据。2023年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）完成额32.7万亿元，同比增长3.2%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.4%，增速收窄0.2pct，收窄幅度逐月减小，民间投资累计同比减少0.7%，已连续四个月负增长，民间资本投资信心不足。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%（-0.4pct）。其中，水利管理业投资同比增长4.8%（-2.7pct），公共设施管理业投资同比减少0.8%（-1.4pct），道路运输业投资增长1.9%（-0.9pct），铁路运输业投资增长23.4%（-1.5pct）。 国信建筑观点： 2023年1-8月份基建投资增速6.4%，其中能源投资增速26.5%，水利投资大幅放缓至0.4%，交通领域投资稳定增长11.3%，开工项目投资额环比增长48.3%。受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑。7月后专项债发行提速，叠加三年内开工项目投资额增长较快，目前在建项目充足，推动实物工作量持续落地，基建投资年内有望企稳。重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。 风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 评论： 基建投资增速延续下滑，开工投资环比多增 固定资产投资增长3.2%，增速持续下滑。2023年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）完成额32.7万亿元，同比增长3.2%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.4%，增速收窄0.2pct，收窄幅度逐月减小，民间投资累计同比减少0.7%，已连续四个月负增长，民间资本投资信心不足。 基建增速增幅延续下滑，能源投资增长再提速。2023年1-8月广义基建投资同比增长8.96%，增幅缩小0.45pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增幅收窄0.4pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长26.5%，增幅扩大1.1pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.3%，增幅收窄0.4pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长1.6%，增幅收窄1.2pct。 8月开工项目投资额环比多增。根据Mysteel数据，2023年6-8月份全国开工项目总投资额分别为2.3/2.1/3.1万亿元，累计同比增长-8.4%/-11.2%/-9.7%。根据历史数据，2021年3月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6万亿元，2022年2月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3万亿元。 2023年1-2月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5万亿，随后三个月开工投资额大幅下滑，5月环比增长46.3%，7、7月回落，8月再次环比高增，增速48.3%，整体来看，项目新开工节奏偏慢，下游投资需求相对疲软。 图1：固定资产投资完成额累计值及同比增速 图2：固定资产投资完成额构成（单位：%） 图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%） 图4：分领域基建投资增速（单位：%） 图5：2021年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元） 图6：2022、2023年开工项目投资额累计同比增速 水利领域投资增速承压，交通领域投资增速稳健 水利管理领域投资增速显著下滑，22年高基数基础上预计全年实现正增长压力较大。2023年1-8月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额59828亿元，同比增长0.4%，增速收窄1.2pct。其中，水利管理业投资完成额8694亿元，同比增长4.5%，增幅收窄2.7pct，公共设施管理业投资完成额46757亿元，同比减少0.6%，增幅收窄1.4pct。 图7：水利、环境和公共设施管理业投资增速（单位：%） 图8：水利、环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动 图9：2021年起水利、环境和公共设施管理业增速对比（单位：%） 图10：近三年8月份水利、环境和公共设施管理业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元） 交运领域投资增速稳健，铁路投资增长23.4%。2023年1-8月，交通运输、仓储、邮政业投资完成额49534亿元，同比增长11.3%，增速收窄0.4pct。其中道路运输业投资完成额30958亿元，同比增长1.9%，增速收窄0.9pct，铁路运输业完成投资额5342亿元，同比增长23.4%，增速收窄1.5pct。 图11：交通运输、仓储、邮政业投资增速（单位：%） 图12：交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动 图14：近三年8月份交通运输、仓储、邮政业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元） 图13：2021年起交通运输、仓储、邮政业增速对比（单位：%） 投资建议： 2023年1-8月份基建投资增速6.4%，其中能源投资增速26.5%，水利投资大幅放缓至0.4%，交通领域投资稳定增长11.3%，开工项目投资额环比增长48.3%。受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑。7月后专项债发行提速，叠加三年内开工项目投资额增长较快，目前在建项目充足，推动实物工作量持续落地，基建投资年内有望企稳。重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。 风险提示： 政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 免责声明