建筑装饰行业统计局8月基建投资数据点评：基建投资如期发力，看好交通基建增速修复

事项： 9月16日，国家统计局公布8月固定资产投资数据。2022年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%，环比多增0.1个百分点。其中，民间固定资产投资203148亿元，同比增长2.3%，环比少增0.4个百分点。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.3%，环比多增0.9个百分点。其中，水利管理业投资增长15.0%，公共设施管理业投资增长13.1%，道路运输业投资增长1.3%，铁路运输业投资下降2.4%。 国信建筑观点： 1）基建投资增速继续抬升，数据印证“赶工潮”热度，基建实物工作量形成有望持续加速；2）水利、公共设施投资持续高景气，交通基建投资修复明显；3）投资建议：8月基建投资如期发力，狭义基建环比多增0.9个百分点，印证“赶工潮”热度，随后天气逐渐转凉、疫情反弹得到持续控制，实物工作量有望加速形成。推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域，看好交通基建投资增速反弹。“基建稳增长”仍然是建筑板块全年的投资主线，推荐基建龙头中国交建、中国中铁。4）风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。 评论： 投资数据印证“赶工潮”热度，基建实物工作量形成有望持续加速 固定资产投资稳健增长，国有资本投资支撑力度持续增强。1-8月，固定资产投资（不含农户）完成额36.7万亿元，同比增长5.8%，比上月多增0.1个百分点。从投资主体看，民间投资增速继续走低，国有控股投资回升。1-8月固定资产投资完成额中国有控股投资同比增长10.1%，比上月多增0.5个百分点，民间投资同比增长2.3%，比上月少增0.4个百分点。 图1：固定资产投资完成额同比增速（单位：%） 图2：狭义基建投资同比增速（单位：%） 基建投资增速继续抬升。1-8月，广义基建投资12.0万亿元，同比增长10.4%，比上月多增0.8个百分点。 基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计完成9.5万亿元，同比增长8.3%。比上月多增0.9个百分点。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资1-8月同比增长15.0%，交通运输、仓储和邮政业投资1-8月同比增长4.9%，水利、环境和公共设施管理业投资1-8月同比增长13.0%。 图3：广义基建投资增速（单位：%） 图4：分领域基建投资增速（单位：%） 高温天气下开工项目仍保持同比高增，基建实物工作量形成有望持续加速。根据Mysteel数据，8月全国合计开工基建项目4781个，对应总投资额约2.82万亿元，同比上年增长52.1%，7、8月传统淡季连续两个月开工投资额同比高增（7月同比增26.2%）。8月受到全国多地极端高温天气的影响，开工投资额仍然实现同比高增长，后续开工项目仍然有望保持增长势头，基建实物工作量落地有望持续加速。 图5：2021年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元） 图6：21省（市、区）7月开工项目投资额（单位：亿元） 水利和公共设施投资持续高景气，交通基建投资修复明显 水利、公共设施投资持续高景气。1-8月水利管理业投资完成额同比增长15.0%，环比上月多增0.5个百分点，公共设施管理业投资完成额同比增长13.1%，环比增长2.4个百分点。水利和公共设施以政府投资为主，反映“基建稳增长”全年持续发力，水利和公共设施投资在上半年保持较高增速的基础上，投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气。 交通基建投资增速明显修复。1-8月道路运输业投资同比增长1.3%，环比多增1.5个百分点，实现增速回正，铁路运输业同比下降2.4%，降速环比收窄2.6个百分点。交通基建是基建投资的重要组成部分，基建投资对稳经济发挥托底作用仍然需要交通基建发力。交通基建项目单项目平均额较高，审批周期较长，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。 图7：水利、环境和公共设施管理业与水利、公共设施投资增速（单位：%） 图8：水利、环境和公共设施管理业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） 图9：交通运输、仓储、邮政业投资与道路、铁路投资增速（单位：%） 图10：交通运输、仓储、邮政业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） 投资建议： 8月基建投资如期发力，狭义基建环比多增0.9个百分点，印证“赶工潮”热度，随后天气逐渐转凉、疫情反弹得到持续控制，实物工作量有望加速形成。水利和公共设施投资在上半年保持较高增速的基础上，投资仍保持加速趋势，预计全年保持高景气。8月交通基建投资增速明显修复，交通基建项目单项目平均额较高，审批周期较长，预计上半年提交审批的交通基建项目将逐步开工落地，实物工作量持续释放。推荐关注水利、水运、公路等重大项目集中的投资领域，看好交通基建投资增速反弹。“基建稳增长”仍然是建筑板块全年的投资主线，推荐基建龙头中国交建、中国中铁。 风险提示： 政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情反复导致地方财政压力持续增大。