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建筑装饰行业统计局1~4月基建数据点评:基建投资增速承压下修,水利管理逆势扩大增幅

建筑建材2023-05-17国信证券梦***
建筑装饰行业统计局1~4月基建数据点评:基建投资增速承压下修,水利管理逆势扩大增幅

事项: 5月16日,国家统计局公布2023年1-4月固定资产投资数据。2023年1-4月,全国固定资产投资(不含农户)完成额14.7万亿元,同比增长4.7%,增速收窄0.4pct。从投资主体看,国有控股投资持续放缓,1-4月同比增长9.4%,增速收窄0.6pct,民间投资1-4月同比增长0.4%,民间资本投资信心严重不足。 基建投资方面,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.5%。其中,水利管理业投资增长10.7%(+0.4pct),公共设施管理业投资增长4.7%(-3.0pct),道路运输业投资增长5.8%(-2.7pct),铁路运输业投资增长14%(-3.6pct)。 国信建筑观点: 2023年1-4月份基建投资增速相对稳健,电热燃领域投资高增,水利、交通领域投资增速均有放缓,短期看基建投资增速承压,随着城市综合开发持续开展,基础设施建设需求空间广阔,长期看来基建投资增速仍然具备可持续性。当前,建筑央企估值回归进入下半场,目前估值水平仍然偏低,经营质效改善尚未充分反映在估值中,重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。 风险提示:政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。 评论: 基建投资增速承压,开工进度持续放缓 固定资产投资增长4.7%,增速持续放缓。2023年1-4月,全国固定资产投资(不含农户)完成额14.7万亿元,同比增长4.7%,增速收窄0.4pct。从投资主体看,国有控股投资持续放缓,1-4月同比增长9.4%,增速收窄0.6pct,民间投资1-4月同比增长0.4%,民间资本投资信心严重不足。 狭义基建增速稳健,电热燃增速逆势扩大。2023年1-4月广义基建投资同比增长9.8%,增幅收窄1.02pct,狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.5%,增幅收窄0.3pct。 从基建细分领域看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长24.4%,增幅扩大2.1pct,交通运输、仓储和邮政业投资同比增长8.1%,增幅收窄0.8pct,水利、环境和公共设施管理业投资同比增长5.5%,增幅收窄2.3pct。 4月开工继续放缓。根据Mysteel数据,2023年1-4月份全国开工项目总投资额分别为9.4/9.1/4.3/2.8万亿元,累计同比增长93%/14.2%/-1.8%/-11.7%。根据历史数据,2021年3月份集中开工期,当月开工项目总投资额达12.6万亿元,2022年2月为集中开工期,当月开工项目总投资额达11.3万亿元,2023年1-2月份集中开工,两月合计开工项目总投资额达18.5万亿,进入三月份,开工进度放缓,4月开工环比下降34%。 图1:固定资产投资完成额累计值及同比增速 图2:固定资产投资完成额构成(单位:%) 图3:广义/狭义基建投资增速(单位:%) 图4:分领域基建投资增速(单位:%) 图5:2021年以来月度重大项目开工投资额(单位:亿元) 图6:2022、2023年开工项目投资额累计同比增速 基建细分领域增速分化,水利管理投资持续提速 水利、公共设施总投资增速下滑,水利管理环比维持高增。2023年1-4月,水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额22876亿元,同比增长5.5%,增速收窄2.3pct。其中,水利管理业投资完成3326.1亿元,同比增长10.7%,增幅扩大0.4pct,公共设施管理业投资完成17782.4亿元,同比增长4.7,增幅收窄3.0pct。 图7:水利、环境和公共设施管理业投资增速(单位:%) 图8:水利、环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动 图9:2021年起水利、环境和公共设施管理业增速对比(单位:%) 图10:近三年4月份水利、环境和公共设施管理业细分领域投资完成额累计值对比(单位:亿元) 交运仓储投资保持8.1%高增,铁路投资同比高增14%,略有下修。2023年1-4月,交通运输、仓储、邮政业投资完成18993亿元,同比增长8.1%,增速收窄0.8pct。其中道路运输业投资完成12242亿元,同比增长5.8%,环比少增2.7pct,铁路运输业完成投资1792亿元,同比增长14%,增速收窄3.6pct,铁路投资开年维持三个月高速增长后,增速略有下修。 图11:交通运输、仓储、邮政业投资增速(单位:%) 图12:交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动 图14:近三年4月份交通运输、仓储、邮政业细分领域投资完成额累计值对比(单位:亿元) 图13:2021年起交通运输、仓储、邮政业增速对比(单位:%) 投资建议: 2023年1-4月份基建投资增速相对稳健,电热燃投资高增,水利、交通领域投资增速均有放缓,短期看投资增速承压,随着城市综合开发持续开展,基础设施建设需求空间广阔,长期看来基建投资增速仍然具备可持续性。当前,建筑央企估值回归进入下半场,目前估值水平仍然偏低,经营质效改善尚未充分反映在估值中,重点推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。 风险提示: 政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。 免责声明