财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场明显回暖，继续做多A股

证券研究报告 策略点评 市场明显回暖，继续做多A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.16-1.20） 2023年1月15日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数3.80-4.42-11.60 沪深3001.81-7.82-21.42 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部 2022-11-13 上周（1.9-1.13)股指高开，上证指数上涨1.19%，收报3195.3点，深证成 指上涨2.06%，收报11602.3点，中小100上涨1.77%，创业板指上涨2.93%；行业板块方面，非银金融、食品饮料、煤炭涨幅居前；主题概念方面，连板指数、炒股软件指数、中国广电指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7359.97亿，沪深两市成交额较前一周上升13.11%，其中沪市上升15.41%，深市上升11.54%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.72%，中证500上涨0.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7099，跌幅为2.17%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨8.58%，COMEX黄金上涨2.85%，南华铁矿石指数上涨3.04%，DCE焦煤上涨4.83%。 市场明显回暖，继续做多A股：近期内资和外资表现分化。春节因素对内资行为扰动较大，通常在春节前后半个月，内资成交相对清淡，内资青睐的主 题、概念、赛道板块近期涨幅相对靠后。但外资自2022年11月11日起中止净流出趋势并大幅回流A股，2023年加大A股市场配置力度。2023年开年的9个交易日中，北向资金已连续8日净流入，上周5个交易日累计加仓近440亿元，单周净买入额创陆股通开通以来历史第三好成绩，外资重仓的消费、医药、新能源车板块领涨。市场转向大盘蓝筹风格，2023年迄今，代表大盘蓝筹的中证100指数大涨6.02%，代表中盘风格、小盘风格的中证500及中证1000指数分别仅上涨3.29%、3.76%。投资者通常在年初开始布局，2023年开年行情对2023年整体行情有一定指向意义，当下市场回暖迹象明显。 2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。预计春节后，随着内资陆续回流A股市场，此前相对滞涨的成长板块将迎来快速补涨行情。 企业中长贷持续改善。12月份国内处于疫情快速蔓延期，金融数据表现不佳。12月，社会融资规模增量为1.31万亿元，同比少增1.05万亿元，主要系债 券融资减少较多所致。一方面，12月份政府债券融资同比少8865亿元，主要系2022年政府债券发行的节奏比较靠前所致。另一方面，债券市场波动导致企业债券融资受到一定影响，12月企业债券融资同比少7054亿元。信贷结构而言，12月份居民中长贷同比少1693亿，同比降幅较11月份降幅（同 比减少3718亿元）出现明显收窄，显示居民需求端出现修复迹象，预示房地产板块基本面处于触底后弱修复阶段。12月份，企业中长贷同比大幅多增8717亿元，实现了8月份以来连续5个月同比多增，企业端信心持续复苏。 投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计 2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹 风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩 走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消 费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据8 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出14 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向16 5.3.3融资融券市场概况17 6风险提示18 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：中国玻璃价格指数（点）8 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）9 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）9 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）9 图11：电子产品销量增速（%）9 图12：全A市盈率中位数（倍）10 图13：全A市净率中位数（倍）11 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）11 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）13 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）13 图18：两融余额变化（亿元）13 图19：公募基金发行情况（亿元）14 图20：股权融资情况（亿元）14 图21：当月IPO规模（亿元）14 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重15 图23：两融余额占全A流通市值的比重15 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）10 表4：申万行业估值水平（倍、%）12 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业16 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业16 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股16 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股16 表9：融资余额环比增幅排名前10个股17 表10：融券余额环比增幅排名前10个股17 1A股行情回顾 上周（1.9-1.13)股指高开，上证指数上涨1.19%，收报3195.3点，深证成指上涨2.06%，收报11602.3点，中小100上涨1.77%，创业板指上涨2.93%；行业板块方面，非银金融、食品饮料、煤炭涨幅居前；主题概念方面，连板指数、炒股软件指数、中国广电指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7359.97亿，沪深两市成交额较前一周上升13.11%，其中沪市上升15.41%，深市上升11.54%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.72%，中证500上涨0.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7099，跌幅为2.17%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨8.58%，COMEX黄金上涨2.85%，南华铁矿石指数上涨3.04%，DCE焦煤上涨4.83%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板50 2,506.45 3.42% 7.12% -24.84% 创业板指 2,493.13 2.93% 6.24% -24.97% 上证50 2,787.36 2.72% 5.77% -14.87% 中证100 3,959.89 2.60% 6.02% -17.38% 沪深300 4,074.38 2.35% 5.24% -17.53% 深证成指 11,602.30 2.06% 5.32% -21.91% 中小板指 7,641.75 1.77% 4.11% -23.47% 创业板综 2,823.22 1.48% 5.08% -23.05% 万得全A 5,015.89 1.22% 4.17% -15.26% 上证综指 3,195.31 1.19% 3.43% -12.21% 中小板综 12,055.65 1.12% 3.79% -17.03% 中证500 6,057.69 0.75% 3.29% -17.69% 中证1000 6,517.51 0.26% 3.76% -18.64% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 非银金融食品饮料有色金属农林牧渔医药生物家用电器建筑材料 汽车纺织服装电气设备 传媒银行电子 轻工制造机械设备交通运输 通信商业贸易 采掘化工钢铁 休闲服务建筑装饰计算机综合 房地产 公用事业 国防军工 -5.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 纳斯达克指数 11,079.16 4.82% 5.85% -29.18% 韩国综合指数 2,386.09 4.20% 6.69% -19.87% 恒生指数 21,738.66 3.56% 9.89% -7.09% 德国DAX 15,086.52 3.26% 8.35% -5.03% 台湾加权指数 14,824.13 3.14% 4.86% -18.63% 标普500 3,999.09 2.67% 4.16% -16.09% 法国CAC40 7,023.50 2.37% 8.49% -1.81% 道琼斯工业指数 34,302.61 2.00% 3.49% -5.60% 富时100 7,844.07 1.88% 5.26% 6.22% 圣保罗IBOVESPA指 110,916.00 1.79% 1.08% 5.81% 数(巴西)日经225 26,119.52 0.56% 0.10% -9.28% 孟买SENSEX30(印 60,231.43 0.54% -1.00% 3.39% 度)胡志明指数 1,058.48 0.32% 5.10% -29.35% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 元旦前后，国内大部分省份已经历感染高峰期，社会人流量及市场成交额均快速复苏。叠加美国通胀持续回落、国内政策利好发力，上周A股市场延续反弹行情，上证指数上涨1.19%，创业板指上涨2.93%，沪深两市日均成交额为7359.97亿，较前一周上升13.11%。但内资和外资近期表现分化。春节因素对内资行为扰动较大，通常在春节前后半个月，内资成交相对清淡，内资青睐的主题、概念、赛道板块近期涨幅相对靠后。但外资自2022年11月11日起中止净流出趋势并大幅回流A股，2023年加大A股市场配置力度。2023年开年的9个交易日中，北向资金已连续8日净流入，上周5个交易日累 计加仓近440亿元，单周净买入额创陆股通开通以来历史第三好成绩，外资重仓的消费、医药、新能源车板块领涨。市场转向大盘蓝筹风格，2023年迄今，代表大盘蓝筹的中证100指数大涨6.02%，代表中盘风格、小盘风格的中证500及中证1000指数分别仅上涨 3.29%、3.76%。投资者通常在年初开始布局，2023年开年行情对2023年整体行情有一定指向意义，当下市场回暖迹象明显。2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作