财信宏观策略&市场资金跟踪周报：经济回暖明显，A股后市有支撑

证券研究报告 策略点评 经济回暖明显，A股后市有支撑 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.6-3.10） 2023年03月5日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 7% -3% -13% -23% 2022-022022-052022-082022-11 %1M3M12M 上证指数0.075.50-6.36 沪深300-2.887.62-12.16 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（02.20-02.26）：全面注册制开启A股新征程，俄乌冲突或持续升温2023-02-23 2行业配置和主题跟踪周报（02.13-02.19）：政策持续催化，消费加速复苏向好2023-02-21 3A股研究启示录一：破译A股“春季躁动”行情之谜2023-02-21 上周（2.27-3.3)股指低开，上证指数上涨1.87%，收报3328.3点，深证成 指上涨0.55%，收报11851.92点，中小100上涨0.21%，创业板指下跌0.27%；行业板块方面，通信、建筑装饰、传媒涨幅居前；主题概念方面，连板指数、大基建央企指数、小基站指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8464.58亿，沪深两市成交额较前一周上升1.07%，其中沪市上升3.08%，深市下降0.38%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.72%，中证500上涨0.78%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9002，跌幅为0.63%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.60%，COMEX黄金上涨2.51%，南华铁矿石指数上涨1.04%，DCE焦煤下跌1.79%。 经济回暖明显，A股后市有支撑：从2月份高频数据来看，2月份建筑业PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，基建 等稳增长措施持续加力。此外，地产板块开始显现“弱复苏”、“小阳春”的苗头。根据国家统计局，1月全国70个城市新建商品住宅价格指数环比持平，这是2022年2月以来首次出现“止跌”现象。其中，1月一线城市商品住宅销售价格环比转涨，二、三线城市环比降势趋缓，环比上涨城市数量增加至36个，较上月增加21个；一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三 线城市同比下降。根据中指研究院监测数据显示，2023年1月份至2月份，TOP100房企销售总额为9841.1亿元，同比下降4.8%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点。其中，2月份TOP100房企单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%，预计3月份销售额同比将会持续正增长。在基建和地产共同发力下，近期钢铁、建材、建筑等板块明显回暖。 短期关注基建、建材、工程机械等板块。三年疫情持续冲击下，国内需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力显现。2023年作为稳定预期、恢复信心的关键年份，政策将更加积极有为。3月5日，国务院总理李克强向十四届全 国人民代表大会作政府工作报告，并指出：（1）2023年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步。（2）把恢复和扩大消费摆在优先位置。政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，2023年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，比上一年3.65万亿元增加了0.15万亿元。（3）积极的财政政策要加力提效。2023年赤字率拟按3%安排，比上一年增加0.2个百分点。总体而言，基建投资增速超出市场预期，建议关注基建、建材、工程机械等板块。 投资建议。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，叠加全面注册制正式落地，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层 面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍具备较强配置价值。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（2.27-3.3)股指低开，上证指数上涨1.87%，收报3328.3点，深证成指上涨0.55%，收报11851.92点，中小100上涨0.21%，创业板指下跌0.27%；行业板块方面，通信、建筑装饰、传媒涨幅居前；主题概念方面，连板指数、大基建央企指数、小基站指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8464.58亿，沪深两市成交额较前一周上升1.07%，其中沪市上升3.08%，深市下降0.38%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.72%，中证500上涨0.78%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9002，跌幅为0.63%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.60%，COMEX黄金上涨2.51%，南华铁矿石指数上涨1.04%，DCE焦煤下跌1.79%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 上证综指 3,328.39 1.87% 1.49% -8.55% 上证50 2,774.51 1.72% 1.36% -15.26% 沪深300 4,130.55 1.71% 1.50% -16.39% 中证100 4,003.18 1.63% 1.51% -16.48% 万得全A 5,214.90 1.05% 0.88% -11.90% 中证500 6,390.32 0.78% 0.52% -13.17% 深证成指 11,851.92 0.55% 0.58% -20.23% 中小板综 12,524.94 0.40% 0.44% -13.80% 中证1000 6,967.94 0.33% 0.18% -13.01% 中小板指 7,733.87 0.21% 0.48% -22.55% 创业板综 2,903.64 0.07% 0.10% -20.86% 创业板指 2,422.44 -0.27% -0.27% -27.09% 创业板50 2,385.10 -0.49% -0.44% -28.48% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 通信 建筑装饰 传媒计算机交通运输休闲服务非银金融 银行公用事业国防军工建筑材料纺织服装食品饮料 钢铁电子房地产 机械设备家用电器 化工综合 商业贸易 采掘医药生物农林牧渔轻工制造有色金属 汽车 电气设备 -3.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 20,567.54 2.79% 3.95% -12.10% 纳斯达克指数 11,689.01 2.58% 2.04% -25.29% 德国DAX 15,578.39 2.42% 1.39% -1.93% 法国CAC40 7,348.12 2.24% 1.10% 2.73% 标普500 4,045.64 1.90% 1.90% -15.12% 道琼斯工业指数 33,390.97 1.75% 2.25% -8.11% 日经225 27,927.47 1.73% 1.76% -3.00% 富时100 7,947.11 0.87% 0.90% 7.62% 台湾加权指数 15,608.42 0.67% 0.67% -14.33% 孟买SENSEX30(印 59,808.97 0.58% 1.14% 2.67% 度)韩国综合指数 2,432.07 0.35% 0.80% -18.32% 圣保罗IBOVESPA指 103,865.99 -1.83% -1.02% -0.91% 数(巴西)胡志明指数 1,023.07 -1.94% 0.03% -31.72% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 根据国家统计局，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，已连续两个月处于扩张区间，基本确定国内经济底部回暖趋势。2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。上周在中国2月份PMI数据回暖、《数字中国建设整体布局规划》印发、美国经济数据短暂真空期下，A股市场结构性回暖，上证指数上涨1.87%，创业板指下跌0.27%。2023年以来，A股领涨板块主要集中在两个领域：一是以计算机、通信、传媒、电子为代表的数字经济和人工智能板块，主要受ChatGPT概念火爆以及“数字中国”利好政策驱动。《数字中国建设整体布局规划》提出，将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考，2023年数字中国建设将明显提速。二是以建筑装饰、机械设备、钢铁、建筑材料为代表的大基建领域，主要受近期基建高频数据超预期驱动。国家发改委曾重点提及，2023年及以后的投资增长还存在较大潜力，春节前后将集中下达一批中央预算内投资，支持新型基础设施领域重大项目建设。 从2月份高频数据来看，2月份建筑业PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，基建等稳增长措施持续加力。