财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场拐点渐现，指数明显回暖

证券研究报告 策略点评 市场拐点渐现，指数明显回暖 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.9-1.13） 2023年1月8日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数3.80-4.42-11.60 沪深3001.81-7.82-21.42 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部 2022-11-13 上周（1.3-1.6)股指低开，上证指数上涨2.21%，收报3157.6点，深证成指 上涨3.19%，收报11367.73点，中小100上涨2.30%，创业板指上涨3.21%；行业板块方面，计算机、建筑材料、通信涨幅居前；主题概念方面，汽车胎压监测指数、预增指数、炒股软件指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8133.53亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升28.28%，深市上升28.81%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.97%，中证500上涨2.53%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8588，跌幅为1.33%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌8.14%，COMEX黄金上涨2.43%，南华铁矿石指数下跌0.93%，DCE焦煤下跌2.75%。 市场拐点渐现，指数明显回暖：按照疫情感染规律计算，在元旦前后，国内绝大部分城市迎来人流量的触底反弹。2023年1月8日起，国家对新型冠状 病毒感染实施“乙类乙管”，预计疫情对国内经济冲击将进一步减弱。受疫情冲击消退、地产利好政策持续出台、港股市场强力反弹等因素提振，上周上证指数上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，沪深两市日均成交额为8133.53亿，较前一周大幅上升28.59%，成交额出现明显放量，市场回暖迹象明显。投资者通常在年初开始布局，2023年开年第一周行情对2023年整体行情有一定指向意义。2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作为衡量A股、港股市场的相对价格指标，恒生沪深港通AH股溢价指数已经从10月31日的 154.92点高位一路大幅下行至当前137.02点，接近趋势线的下边沿（支撑位）区域。后续随着恒生沪深港通AH股溢价指数向中枢收敛，A股指数存在较强的补涨需求。 预计2023年下半年地产板块弱复苏。截至2022年第三季度末，房地产业对GDP累计同比贡献率为-10.29%，初步估计2022年为1992年有数据记录以来 房地产业对GDP累计同比贡献率最低的一年。当下改善型需求和首次购房刚需对“交付风险”仍有较大担忧，需待“第一批保交楼楼盘”交付后，改善及刚需等自住需求才会释放。考虑到刚需及改善等自住需求占比约41.8%，预计“保交楼楼盘”交付后，2023年下半年地产板块有望弱复苏。12月份中央经济工作会议将“保交楼、化解优质头部房企风险、支持刚性和改善性住房需求”置于“房住不炒”前面，说明当前房地产行业的主要矛盾是防范风险，对房地产的支持态度仍要超过控制态度，政策的拐点已经非常明显。预 计2023年房地产板块将继续迎来需求端政策利好，支撑地产基本面弱复苏。 投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面 利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消 费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出14 5.3两融市场概况14 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向16 5.3.3融资融券市场概况17 6风险提示18 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：中国玻璃价格指数（点）8 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）9 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）9 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）9 图11：电子产品销量增速（%）9 图12：全A市盈率中位数（倍）10 图13：全A市净率中位数（倍）11 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）11 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）13 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）13 图18：两融余额变化（亿元）13 图19：公募基金发行情况（亿元）14 图20：股权融资情况（亿元）14 图21：当月IPO规模（亿元）14 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重15 图23：两融余额占全A流通市值的比重15 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）10 表4：申万行业估值水平（倍、%）12 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业16 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业16 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股16 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股16 表9：融资余额环比增幅排名前10个股17 表10：融券余额环比增幅排名前10个股17 1A股行情回顾 上周（1.3-1.6)股指低开，上证指数上涨2.21%，收报3157.6点，深证成指上涨3.19%，收报11367.73点，中小100上涨2.30%，创业板指上涨3.21%；行业板块方面，计算机、建筑材料、通信涨幅居前；主题概念方面，汽车胎压监测指数、预增指数、炒股软件指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8133.53亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升28.28%，深市上升28.81%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.97%，中证500上涨2.53%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8588，跌幅为1.33%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌8.14%，COMEX黄金上涨2.43%，南华铁矿石指数下跌0.93%，DCE焦煤下跌2.75%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板50 2,423.53 3.57% 3.57% -27.33% 创业板综 2,782.18 3.55% 3.55% -24.17% 中证1000 6,500.32 3.48% 3.48% -18.85% 中证100 3,859.63 3.33% 3.33% -19.47% 创业板指 2,422.14 3.21% 3.21% -27.10% 深证成指 11,367.73 3.19% 3.19% -23.49% 上证50 2,713.63 2.97% 2.97% -17.12% 万得全A 4,955.37 2.91% 2.91% -16.29% 沪深300 3,980.89 2.82% 2.82% -19.42% 中小板综 11,922.22 2.64% 2.64% -17.95% 中证500 6,012.82 2.53% 2.53% -18.30% 中小板指 7,508.84 2.30% 2.30% -24.80% 上证综指 3,157.64 2.21% 2.21% -13.25% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 计算机 建筑材料 通信电气设备家用电器轻工制造 汽车房地产有色金属 化工机械设备公用事业建筑装饰食品饮料非银金融医药生物 传媒银行电子钢铁 国防军工纺织服装商业贸易 综合 采掘交通运输休闲服务 农林牧渔 -2.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 20,991.64 6.12% 6.12% -10.28% 胡志明指数 1,055.07 4.76% 4.76% -29.58% 法国CAC40 6,860.95 4.04% 5.98% -4.08% 德国DAX 14,610.02 3.84% 4.93% -8.03% 富时100 7,699.49 3.32% 3.32% 4.26% 韩国综合指数 2,289.97 2.89% 2.40% -23.09% 圣保罗IBOVESPA指 108,964.00 2.43% -0.70% 3.95% 数(巴西)台湾加权指数 14,373.34 1.67% 1.67% -21.11% 道琼斯工业指数 33,630.61 1.46% 1.46% -7.45% 标普500 3,895.08 1.45% 1.45% -18.28% 纳斯达克指数 10,569.29 0.98% 0.98% -32.44% 日经225 25,973.85 -0.46% -0.46% -9.79% 孟买SENSEX30(印 59,905.97 -2.06% -1.54% 2.84% 度) 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 12月中旬以来，国内多地疫情快速蔓延，经济活跃度、城市人流量、股市成交额均大幅下降，A股各个指数在短期一度缩量探底。按照疫情感染规律计算，在元旦前后，国内绝大部分城市迎来人流量的触底反弹。2023年1月8日起，国家对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，预计疫情对国内经济冲击将进一步减弱。受疫情冲击消退、地产利好政策持续出台、港股市场强力反弹等因素提振，上周上证指数上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，沪深两市日均成交额为8133.53亿，较前一周大幅上升28.59%，成交额出现明显放量，市场回暖迹象明显。投资者通常在年初开始布局，2023年开年第一周行情对2023年整体行情有一定指向意义。2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作为衡量A股、港股市场的相对价格指标，恒生沪深港通AH股溢价指数已经从10月31日的154.92点高位 一路大幅下行至当前137.02点，接近趋势线的下边沿（支撑位）区域。这意味着经过10月底以来的港股市场大幅反弹后，当下A股市场配置价值提升，后续随着恒生沪深港通AH股溢价指数向中枢收敛，A股指数存在较强的补涨需求。 近期国内地产利好政