财信宏观策略、市场资金跟踪周报：市场拐点已现，积极做多A股

证券研究报告 策略点评 市场拐点已现，积极做多A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.31-8.4） 2023年07月30日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2022-072022-102023-012023-04 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（07.17-07.24）)：国内经济 持续弱修复，仍需警惕海外衰退风险2023-07-25 2经济金融高频数据周报（7.17-7.21）2023-07-23 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.24-7.28）：静待方向选择，期待向上突破2023-07-23 上周（7.24-7.28)股指低开，上证指数上涨3.42%，收报3275.9点，深证成 指上涨2.68%，收报11100.4点，中小100上涨2.22%，创业板指上涨2.61%；行业板块方面，非银金融、房地产、钢铁涨幅居前；主题概念方面，炒股软件指数、非银金融金股指数、保险精选指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8254.94亿，沪深两市成交额较前一周上升9.23%，其中沪市上升18.39%，深市上升3.24%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨5.49%，中证500上涨1.98%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1645，跌幅为0.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.62%，COMEX黄金下跌0.40%，南华铁矿石指数下跌1.42%，DCE焦煤下跌1.46%。 多重利好共振，A股情绪转暖。在中国政治局会议政策利好、美联储7月议息会议召开下，上周上证指数上涨3.42%，创业板指上涨2.61%，上周五证券 （牛市旗手）掀起涨停潮，预示着市场人气明显回暖。目前A股市场呈现放量向上突破的迹象，初步验证了此前我们关于“目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。如果7月底政治局会议释放利好政策，我们认为市场向上选择方向的概率较大”的判断。近期在海外上市的中国资产表现强劲，纳斯达克 中国金龙指数、恒生科技指数从5月份低点分别上涨33%、26%，率先进入技术性牛市，后续A股市场存在较强补涨动力，短期操作可更为乐观。考虑到美联储加息临近尾声、全球流动性迎来拐点，预计外资将是近期A股市场的重要增量资金，外资风格将强于机构风格、机构风格将强于游资风格，重点关注消费、医药、新能源板块的优质标的。近期政治局会议释放出政策拐点信号，具体而言：（1）政策层面，会议提出“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用”。我们预计后续仍存在降息和降准的可能性。（2）地产层面，会议未提“房住不炒”，并强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。这预示着近期地产政策有望积极出台。（3）地方债务方面，会议从之前“严控隐性债务”转变为“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。预计化债方案有望加快出台。（4）资本市场层面，会议从之前“维护资本市场平稳运行”提法转变成“要活跃资本市场，提振投资者信心”。（5）产业政策层面，会议强调“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消 费”，但未明显提及双碳战略。（6）汇率方面，会议提及“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。在本次政治局会议后，各部委政策出台速度明显超过过往，市场投资者信心大幅提升，我们预计本轮政策底到市场底的间隔将明显缩短甚至消失，后续市场可能直接进入趋势性上升行情。 投资建议：目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。当下A股市场大概率向上选择方向，市场将呈现趋势性上涨行情， 短期操作可更为乐观。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：Myspic综合钢价指数（点）8 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：全A市盈率中位数（倍）9 图11：全A市净率中位数（倍）10 图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图14：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图16：两融余额变化（亿元）12 图17：公募基金发行情况（亿元）13 图18：股权融资情况（亿元）13 图19：当月IPO规模（亿元）13 图20：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图21：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（7.24-7.28)股指低开，上证指数上涨3.42%，收报3275.9点，深证成指上涨2.68%，收报11100.4点，中小100上涨2.22%，创业板指上涨2.61%；行业板块方面，非银金融、房地产、钢铁涨幅居前；主题概念方面，炒股软件指数、非银金融金股指数、保险精选指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8254.94亿，沪深两市成交额较前一周上升9.23%，其中沪市上升18.39%，深市上升3.24%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨5.49%，中证500上涨1.98%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1645，跌幅为0.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.62%，COMEX黄金下跌0.40%，南华铁矿石指数下跌1.42%，DCE焦煤下跌1.46%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 上证50 2,647.03 5.49% 6.22% 0.45% 沪深300 3,992.74 4.47% 3.91% 3.13% 中证100 3,824.68 4.24% 3.70% 2.40% 上证综指 3,275.93 3.42% 2.31% 6.04% 创业板50 2,133.39 3.13% 0.56% -8.83% 万得全A 5,048.44 2.76% 1.73% 4.85% 深证成指 11,100.40 2.68% 0.67% 0.77% 创业板指 2,219.54 2.61% 0.20% -5.42% 中小板指 7,145.41 2.22% -0.83% -2.66% 中证500 6,043.24 1.98% 0.74% 3.05% 中小板综 11,818.29 1.75% -0.49% 1.75% 创业板综 2,780.93 1.16% -2.06% 3.50% 中证1000 6,465.38 1.00% -2.07% 2.93% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 非银金融房地产钢铁 建筑材料 银行食品饮料美容护理 综合轻工制造建筑装饰 汽车家用电器商贸零售交通运输医药生物 煤炭计算机纺织服饰 环保有色金属社会服务电力设备石油石化基础化工机械设备国防军工农林牧渔公用事业 通信电子传媒 -4.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 19,916.56 4.41% 5.29% 0.68% 纳斯达克指数 14,316.66 2.02% 3.83% 36.79% 胡志明指数 1,201.81 1.87% 7.17% 19.33% 德国DAX 16,469.75 1.81% 1.99% 18.29% 台湾加权指数 17,292.93 1.54% 2.23% 22.32% 日经225 32,759.23 1.41% -1.30% 25.54% 标普500 4,582.23 1.01% 2.96% 19.34% 道琼斯工业指数 35,459.29 0.66% 3.06% 6.98% 法国CAC40 7,476.47 0.59% 1.03% 15.49% 富时100 7,694.27 0.40% 2.16% 3.25% 圣保罗IBOVESPA指 120,187.11 -0.02% 1.78% 9.52% 数(巴西)韩国综合指数 2,608.32 -0.06% 1.59% 16.63% 孟买SENSEX30(印 66,160.20 -0.79% 2.17% 8.74% 度) 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在中国政治局会议政策利好、美联储7月议息会议召开下，上周上证指数上涨3.42%，创业板指上涨2.61%，沪深两市日均成交额为8254.94亿元，较前一周上升9.23%。行业来看，非银金融、房地产、钢铁涨幅居前，上周五证券（牛市旗手）掀起涨停潮，预示着市场人气明显回暖。目前A股市场呈现放量向上突破的迹象，初步验证了此前我们关于“目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。如果7月底政治局会议释放利好政策，我们认为市场向上选择方向的概率较大”的判断。此外，2023年全球资本市场行情普遍回暖，从2023年年初迄今，纳斯达克指数、日经225指数、韩国综合指数、德国DAX指数、法国CAC40指数、俄罗斯MOEX指数、意大利富时MIB指数分别上涨36.79%、25.54%、16.63%、18.29%、15.49%、39.67%、24.44%，但A股和港股市场涨幅明显落后。近期在海外上市的中国资产表现强劲，纳斯达克中国金龙指数、恒生科技指数从5月份低点分别上涨33%、26%，率先进入技术性牛市，后续A股市场存在较强补涨动力，短期操作可更为乐观。考虑到美联储加息临近尾声、全球流动性迎来拐点，预计外资将是近期A股市场的重要增量资金，外资风格将强于机构风格、机构风格将强于游资风格，重点关注消费、医药、新能源板块的优质标的。 近期政治局会议释放出政策拐点信号，具体而言：（1）政策层面，会