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财信宏观策略、市场资金跟踪周报:海外市场明显回落,A股指数凸显韧性

2024-04-22黄红卫财信证券测***
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财信宏观策略、市场资金跟踪周报:海外市场明显回落,A股指数凸显韧性

证券研究报告 策略点评 海外市场明显回落,A股指数凸显韧性 财信宏观策略&市场资金跟踪周报(4.22-4.26) 2024年04月21日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 7% -3% -13% -23% 2023-042023-072023-102024-01 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报(4.15-4.19):风险偏好回落,短期适度控制仓位2024-04-14 2全面解读2024年《国九条》:加强监管、防范 风险,推动高质量发展2024-04-13 3A股研究启示录五:小市值风格的理论与实践 研究2024-04-12 上周(4.15-4.19)股指低开,上证指数上涨1.52%,收报3065.2点,深证成 指上涨0.56%,收报9279.46点,中小100下跌0.38%,创业板指下跌0.39%;行业板块方面,家用电器、银行、煤炭涨幅居前;主题概念方面,连板指数、钢铁金股指数、基础建设精选指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9345.29亿,沪深两市成交额较前一周上升11.77%,其中沪市上升15.45%,深市上升8.81%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.38%,中证500上涨0.71%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2401,涨幅为0.04%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌2.88%,COMEX黄金上涨1.37%,南华铁矿石指数上涨3.26%,DCE焦煤上涨7.71%。 海外市场明显回落,A股指数凸显韧性。2024年“国九条”推动A股市场风格从“小微盘股”向“大盘蓝筹”短暂切换,A股指数表现相对坚挺,上证指 数周上涨1.52%,创业板指周下跌0.39%,沪深两市日均成交额为9345.29亿元,较前一周上升11.77%。但投资者心态趋于防守、风险偏好有所下降,家用电器、银行、煤炭等高分红、高股息板块领涨。第二季度,业绩将主导市场走势,4月中下旬存在业绩报告集中披露压力,短期预计市场震荡偏弱,建议静待指数企稳,4月底前后可逢低吸纳高景气板块。但如无明显利空因素影响,预计指数很难跌破今年2月份低点。中期来看,在5%经济增速目标下,经济政策有进一步加力的需要,5-6月份高景气板块有望迎来修复反弹。2024年第一季度中国GDP同比+5.3%,高于市场预期的4.92%,其中消费、出口、投资分别拉动3.91pct、0.77pct、0.63pct。2024年第一季度,中国GDP增速(5.3%)较2023年Q4提升0.1pct,其中消费、出口、投资对GDP拉动率分别较2023年Q4变动-0.25pct、+0.93pct、-0.57pct,出口为2024年第一季度GDP增速环比改善的最主要贡献项。预计第二季度国内经济仍以向潜在增速水平修复为主。(1)投资端。房地产销售拐点仍需等待,从“销售-投资”领先3个月来看,第二季度房地产投资将继续磨底;根据政府债券领先 基建增速2-3个月计算,第一季度政府债券发行节奏偏慢,对二季度基建投资增速构成制约;制造业投资虽有政策积极推动,但制造业企业内生资本开支的意愿不足,将对冲政策刺激效果。(2)消费端。当前消费复苏力度偏弱,但在政策积极托底、居民资产负债表冲击缓解下,清明节消费已有好转迹象,第二季度预计消费仍将缓慢复苏,社零增速或在5%-5.5%左右。(3)出口端。预计本轮美国补库存将延续至2025年6月,第二季度美国补库存对出口仍有一定拉动,预计同比增速或在4%左右。(4)流动性。社融底通常领先于市场底1-2个月,第二季度社融增速在筑底后,在8%-8.5%位置企稳概率偏大。 投资建议:2024年第二季度,国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段,经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松,适宜配置权益资产,建议攻守兼备、把握结构性机会:(1)资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下,有色(铜、铝)及贵金属(金、银)等价格存在较大上行动力。 (2)高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下,煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。(3)TMT板块。一方面,当前下全球处于人工智能产业浪潮期,预计将催生新的产业链及商业模式; 另一方面,中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期,科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计 算机、应用端的传媒。(4)新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进 现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,叠加《推动大规模设备更新 和消费品以旧换新行动方案》落地,可适当关注工业母机、机器人、低空经济等。 风险提示:宏观经济下行,欧美银行风险,海外市场波动,中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾3 2策略点评4 3行业数据8 4市场估值水平9 5市场资金跟踪10 6风险提示11 图表目录 图1:申万行业周度涨跌幅3 图2:水泥价格指数:全国(点)8 图3:产量:挖掘机:当月同比(%)8 图4:工业品产量同比增速(%)8 图5:波罗的海干散货指数(BDI)(点)8 图6:焦煤、焦炭期货结算价(元/吨)8 图7:煤炭库存:CCTD主流港口:合计(万吨)8 图8:主要有色金属期货结算价(元/吨、阴极铜为右轴)9 图9:电子产品销量增速(%)9 图10:万得全A指数市盈率走势(倍)9 图11:万得全A指数市净率走势(倍)9 图12:北上资金当年净流入趋势(亿元)10 图13:北上资金历史累计净流入趋势(亿元)10 图14:两融余额变化(亿元)10 图15:偏股混合型基金指数走势(点)11 图16:中国新成立基金份额(亿份)11 图17:非金融企业境内股票融资(亿元)11 图18:融资买入额及占比(亿元、%)11 表1:主要股指涨跌幅3 表2:全球主要股指涨跌幅4 1A股行情回顾 上周(4.15-4.19)股指低开,上证指数上涨1.52%,收报3065.2点,深证成指上涨0.56%,收报9279.46点,中小100下跌0.38%,创业板指下跌0.39%;行业板块方面,家用电器、银行、煤炭涨幅居前;主题概念方面,连板指数、钢铁金股指数、基础建设精选指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9345.29亿,沪深两市成交额较前一周上升11.77%,其中沪市上升15.45%,深市上升8.81%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.38%,中证500上涨0.71%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2401,涨幅为0.04%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌2.88%,COMEX黄金上涨1.37%,南华铁矿石指数上涨3.26%,DCE焦煤上涨7.71%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1:主要股指涨跌幅 上证50 2,430.58 2.38% 0.65% 4.49% 沪深300 3,541.66 1.89% 0.12% 3.22% 中证100 3,386.94 1.82% 0.39% 3.80% 上证综指 3,065.26 1.52% 0.79% 3.04% 中证500 5,314.87 0.71% 0.54% -2.11% 深证成指 9,279.46 0.56% -1.29% -2.57% 万得全A 4,342.40 -0.33% -2.09% -4.88% 中小板指 5,670.64 -0.38% -2.11% -5.81% 创业板指 1,756.00 -0.39% -3.42% -7.16% 创业板50 1,687.65 -0.58% -3.40% -5.11% 中证1000 5,264.39 -1.39% -3.25% -10.58% 中小板综 9,648.36 -1.50% -3.50% -9.24% 创业板综 2,190.70 -2.58% -6.51% -13.80% 资料来源:财信证券,Wind 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 当周涨跌幅 家用电器 银行 煤炭非银金融建筑装饰石油石化国防军工 钢铁交通运输食品饮料建筑材料 汽车 通信机械设备农林牧渔基础化工公用事业医药生物美容护理电力设备有色金属 电子 环保房地产计算机纺织服饰轻工制造 传媒商贸零售社会服务 综合 图1:申万行业周度涨跌幅 资料来源:财信证券,Wind 表2:全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 法国CAC40 8,022.41 0.14% -2.24% 6.35% 道琼斯工业指数 37,986.40 0.01% -4.57% 0.79% 圣保罗IBOVESPA指 125,124.30 -0.65% -2.33% -6.75% 数(巴西) 德国DAX 17,737.36 -1.08% -4.08% 5.88% 富时100 7,895.85 -1.25% -0.71% 2.10% 孟买SENSEX30(印 73,088.33 -1.56% -0.76% 1.17% 度) 恒生指数 16,224.14 -2.98% -1.92% -4.83% 标普500 4,967.23 -3.05% -5.46% 4.14% 韩国综合指数 2,591.86 -3.35% -5.63% -2.39% 纳斯达克指数 15,282.01 -5.52% -6.70% 1.80% 台湾加权指数 19,527.12 -5.83% -3.78% 8.90% 日经225 37,068.35 -6.21% -8.18% 10.77% 胡志明指数 1,174.85 -7.97% -8.51% 3.98% 资料来源:财信证券,Wind 2策略点评 在伊以冲突再次升级的情况下,上周海外市场集体调整,纳斯达克指数周累计下跌5.52%,创2022年11月以来最差单周表现。2024年“国九条”推动A股市场风格从“小微盘股”向“大盘蓝筹”短暂切换,A股指数表现相对坚挺,上证指数周上涨1.52%,创业板指周下跌0.39%,沪深两市日均成交额为9345.29亿元,较前一周上升11.77%。但投资者心态趋于防守、风险偏好有所下降,家用电器、银行、煤炭等高分红、高股息板块领涨。第二季度,业绩将主导市场走势,4月中下旬存在业绩报告集中披露压力,短期预计市场震荡偏弱,建议静待指数企稳,4月底前后可逢低吸纳高景气板块。但如无明显利空因素影响,预计指数很难跌破今年2月份低点。中期来看,在5%经济增速目标下,经济政策有进一步加力的需要,5-6月份高景气板块有望迎来修复反弹。具体来看: 一、中国第一季度GDP好于预期。2024年第一季度中国GDP同比+5.3%,高于市场预期的4.92%,其中消费、出口、投资分别拉动3.91pct、0.77pct、0.63pct。2024年第一季度,中国GDP增速(5.3%)较2023年Q4提升0.1pct,其中消费、出口、投资对GDP拉动率分别较2023年Q4变动-0.25pct、+0.93pct、-0.57pct,出口为2024年第一季度GDP增速环比改善的最主要贡献项。拆分来看,一是地产对投资端拖累效应较大。2024年1- 3月份,全国固定资产投资同比增长4.5%,增速比1-2月份加快0.3pct。其中,制造业投资增长9.9%,增速加快0.5pct;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长6.5%,增速加快0.2pct;房地产开发投资同比下降9.5%,降幅扩大0.5pct。二是消费端的社零增速相对低迷。2024年3月份,社会消费品零售总额/除汽车以外的消费品零售额分别同比增长3.10%、3.90%,但剔除基数效应后的近三年3月份复合增速分 别仅3.23%、3.