期货研究报告|股指期货日报2023-01-13 美国通胀继续降温,海外压力有所缓解 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 人民币汇率走强,外资持续抢筹,但节前两市成交量萎缩,抑制指数向上突破。中央经济会议对2023年工作进行的部署,全力扩大内需是稳增长的核心,改善居民就业、提振居民信心为恢复和扩大内需的重点,预计消费逐步复苏,相关板块上行动力加强。各部门依照中央经济会议指示推进稳经济措施落地成效,加大对重点行业及中小微企业的扶持力度。美国通胀继续降温,大幅加息压力有所缓解。中长期看,中国宏观经济韧性强,看好2023年A股,关注内需改善情况。行业方面,关注消费、电力设备、汽车、建筑装饰、农林牧渔板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货:A股三大指数缩量整理,赛道走强。截至收盘,上证指数涨0.05%报3163.45点,深证成指涨0.23%报11465.73点,创业板指涨0.51%报2458.49点;两市成交量缩至6815亿元;北向资金全天净流入95.45亿元。盘面上,通信、电力设备、汽车、非 银金融板块领涨,房地产、美容护理、社会服务、商贸零售板块跌幅居前。港股高开低走,恒生指数收涨0.36%报21514.1点,恒生科技指数跌1.32%。美国三大股指全线收涨,道指涨0.64%报34189.97点,标普500指数涨0.34%报3983.17点,纳指涨0.64%报11001.11点。 国内通胀稳定。12月CPI同比上涨1.8%,由于猪肉价格大幅下跌、能源供给缓和,CPI维持低位,核心CPI增速小幅下降,表明国内消费仍然低迷;油价超跌导致PPI跌幅低于预期;CPI-PPI继续下降。预计未来工业品和服务价格反弹幅度有限,国内CPI和PPI同比维持较低水平。 关注上市公司年报业绩。当前进入2022年年报业绩披露窗口,截至1月12日,共有 239家企业发布业绩预告,预喜比例超25%,从净利润同比增幅来看,24%公司的预计净利润增幅下限超过100%。从行业来看,公布预告数量较多且预喜率较高的行业有电力设备、机械设备、医药生物。 美国通胀符合预期。美国12月CPI同比上涨6.5%,与预期一致,表明通胀持续降温,2月加息25bp的概率超90%。美联储官员表示,超规模加息的时代已经过去;一旦加息结束,美联储将需要维持一段时间的稳定。核心通胀可能在2023年降至3.5%,2025年将达到美联储2%的目标。 行业方面,关注电力设备、汽车、建筑装饰、农林牧渔板块。景气度高的行业指的是未 来该行业符合国家战略转型、产业升级目标,成长空间大,同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏,是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注,从数据上看,高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率,交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来,当前主要为电力设备、汽车、建筑装饰、农林牧渔行业。 总的来说,人民币汇率走强,外资持续抢筹,但节前两市成交量萎缩,抑制指数向上突破。中央经济会议对2023年工作进行的部署,全力扩大内需是稳增长的核心,改善居民就业、提振居民信心为恢复和扩大内需的重点,预计消费逐步复苏,相关板块上行动力加强。各部门依照中央经济会议指示推进稳经济措施落地成效,加大对重点行业及中小微企业的扶持力度。美国通胀继续降温,大幅加息压力有所缓解。中长期看,中国宏观经济韧性强,看好2023年A股,关注内需改善情况。行业方面,关注消费、电力设备、汽车、建筑装饰、农林牧渔板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生债务危机、地缘风险升级,股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位:套,万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位:万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位:元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位:无5 图5:沪深300丨单位:点,亿股5 图6:上证50丨单位:点,亿股5 图7:中证500丨单位:点,亿股6 图8:中证1000丨单位:点,亿股6 图9:PE丨单位:倍6 图10:PB丨单位:倍6 图11:换手率丨单位:%6 图12:两融余额丨单位:亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位:点7 图14:IH活跃合约走势丨单位:点7 图15:IC活跃合约走势丨单位:点7 图16:IM活跃合约走势丨单位:点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位:手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位:手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位:手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位:手8 图21:IF(期货-现货)丨单位:点8 图22:IF跨期价差丨单位:点8 图23:IH(期货-现货)丨单位:点8 图24:IH跨期价差丨单位:点8 图25:IC(期货-现货)丨单位:点9 图26:IC跨期价差丨单位:点9 图27:IM(期货-现货)丨单位:点9 图28:IM跨期价差丨单位:点9 要闻 1.IF2301收盘涨0.09%报4024.60,成交量45904手,较前一交易日减少4176手,持仓68842手,减少7198手。IH2301收盘涨0.06%报2746.20,成交量29261手,较前一交易日减少6507手,持仓49243手,减少6153手。IC2301收盘跌0.09% 报6021.60,成交量38363手,较前一交易日减少276手,持仓70213手,减少6556手。IM2301收盘跌0.07%报6492.00,成交量24588手,较前一交易日增加2587手,持仓36807手,减少2179手。 2.国务院领导人考察市场监管总局并主持召开座谈会强调,着力稳增长稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间。当前经济保持恢复态势,但市场主体特别是中小微企业、个体工商户困难较大,并且遇到新问题。要保持政策稳定性,继续抓好稳经济一揽子政策和接续措施落实。支持平台经济健康持续发展,更好发挥促进就业和消费等作用。 3.中国2022年12月CPI同比上1.8%,预期涨1.9%,前值涨1.6%;2022年全年CPI比上年上涨2%。2022年12月份PPI同比下降0.7%,预期降0.3%,前值降1.3%;2022年全年PPI比上年上涨4.1%。 4.国务院国资委召开地方国资委负责人会议强调,要持续推动国有资本向重要行业和关键领域集中,加大能源资源、粮食供应保障、战略性物资储备等领域布局力度,进一步突�实业、聚焦主业,深入推进战略性重组和专业化整合。密切关注地方融资平台风险,做好债务、房地产、金融、投资、安全环保等重点领域风险防控。 5.中汽协数据显示,2022年12月,我国汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆,同比分别下降18.2%和8.4%。 6.国家电网公司董事长辛保安表示,2023年电网投资将超过5200亿元,再创历史新高。今年计划再开工建设5座抽水蓄能电站,投运4座抽水蓄能电站。 7.美国2022年12月未季调CPI同比升6.5%,预期升6.5%,前值升7.1%;季调后CPI环比降0.1%,预期持平,前值升0.1%;未季调核心CPI同比升5.7%,预期升5.7%,前值升6%;核心CPI环比升0.3%,预期升0.3%,前值升0.2%。 8.美国至今年1月7日当周初请失业金人数为20.5万人,预期21.5万人,前值从20.4万人修正为20.6万人;四周均值为21.25万人,前值21.375万人。美国至去年12月30日当周续请失业金人数为163.4万人,预期170.5万人,前值169.4万人。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位:套,万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位:万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积(右) 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计(右) 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/08 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位:元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位:无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位:点,亿股图6:上证50丨单位:点,亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数(右) 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数(右) 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位:点,亿股图8:中证1000丨单位:点,亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数(右)中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数(右)中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位:倍图10:PB丨单位:倍 上证50沪深300 中证500(右) 中证1000(右) 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500(右) 中证1000(右) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位:%图12:两融余额丨单位:亿元 沪深300 上证50 中