海外观察：2025年2月美国CPI：通胀压力短期缓解，关税压力仍存不确定性

2025-03-13 刘思佳,胡少华东海证券杨建江

核心观点：美国2月通胀低于预期，短期影响正在减退，但关税压力仍存不确定性，美联储政策立场未变，降息预期波动。
关键数据：
- CPI同比上涨2.8%（预期2.9%，前值3.0%），环比上升0.2%（预期0.3%，前值0.5%）。
- 核心CPI同比上涨3.1%（预期3.2%，前值3.1%），环比上涨0.2%（预期0.3%，前值0.4%）。
CPI整体回落原因：洛杉矶野火、短期调价影响减弱，能源价格下跌，关税影响未明显体现。
分项分析：
- 食品价格：环比0.2%，涨幅回落，鸡蛋价格高企但权重不高。
- 能源价格：环比0.2%，油价下跌拖累较大，汽油环比-1.0%，燃油环比0.8%。
- 核心商品：环比0.2%，新车及二手车价格回落，医疗类商品涨幅回落，服装转正。
- 核心服务：环比0.3%，房租影响中性，机票环比-4.0%，反映出行需求下降。
市场情绪与关税风险：CPI降温后美债利率、美元指数短期下行，但钢铁和铝产品关税落地，关税风险依然较大，年内首次降息节点仍在6月。
风险提示：关税影响、美联储超预期紧缩、地缘政治风险。