软商品日报：现货价格平稳，郑棉宽幅震荡

期货研究报告|软商品日报2022-12-06 现货价格平稳，郑棉宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约13455元/吨，较前日不变，涨幅0.00%。持仓量 611815手，仓单数749张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14495元/吨，较前一日下跌61。现货基差CF01+1040，较前日下跌60。全国均价14905元/吨，较前日下跌37元/吨。现货基差CF01+1450，较前日下跌40。 国际方面，上周在美元反弹以及原油价格走高等宏观因素的影响下，美棉价格有一定程度的反弹，给国内棉价带来了一定的支撑。国内方面，新疆新棉加工检验速度有所提升，物流发运逐渐恢复，在前期下游库存较低的情况下，纺织企业短期内�现一定的补库需求，下游未来消费预期或有所提升。但从整体上来看，后期疆棉公检运输的畅通会使得供应端压力进一步凸显，并且目前下游订单需求和开机率仍没有好转，成品库存处于回升状态，叠加通胀等宏观因素的影响，预计郑棉仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约7272元/吨，较前日上涨72元，涨幅1.00%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日上调50元/吨，现货基差 sp01+30，相较前一日下调20元/吨；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+30，相较前一日下调70元/吨；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7300元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+30，相较前一日下调70元/吨；山东地区“北木”针叶浆现货价格7750元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+480，相较前一日下调70元/吨。 目前离岸人民币兑换美元汇率保持在7附近，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸 人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。十一月第4周各港口纸浆库存量较上周下降 0.4%，总体库存量维持震荡整理态势。本周供应方面较为稳定，下游原纸需求继续保持疲态，成交持续低迷，厂商对未来预期消费依旧较为悲观，从业者对原料采购积极性较低。短期内纸浆市场供需双方仍将持续博弈，预计纸浆价格将会延续高位震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、USDA数据显示，截至12月1日一周，美国七大市场现货均价随纽期震荡下行，其中标准级（41-4-34）均价80.81美分/磅，环比上周同期均价81.18美分/磅下跌0.37美分。由于目前美国国内下游纺织品需求低迷，纺企采购较为谨慎，部分工厂已降低产能。截至12月1日一周共10715包（约2335吨）陆地棉现货成交，较去年同期 （39353包，8579吨）同比大幅下降73%；截至1日本年度累计现货成交量为74795 包（约1.6万吨），较去年同期累计成交量（39万包，8.5万吨）同比下降81%。 2、据阿根廷气象部门消息，近期阿预计短期内查科省、圣达菲以及圣地亚哥等地有望迎来零星降水，后期仍需更多降雨以促进植棉进展以及棉种发育。从新棉播种情况来看，截至11月28日，查科省新棉播种进度约在28%。此外，从当地市场运行情况来看，内外需求持续疲软，购销清淡。 3、据外媒消息，受原料价格上涨，下游服装需求疲软等因素影响，印度泰米尔纳德邦Tiruppur和Coimbatore两地共计三百多家纺织企业决定自11月28日起停产14天。此前，纱厂预计随着新年度棉花上市增加，棉价或将下跌。目前来看，虽然棉价较前期高位明显回落，但仍处于近年较高位置。加之泰米尔纳德邦当地电价上调，极大的增加了纺企的运营成本，压缩了其利润空间，因此企业无奈只能停产。 4、上周五内华达山脉地区累计降雪610mm，周末降雪量有所增加。此外海拔较高地区还 �现了时速高达113千米，因此当地风暴监测系统已经启动。据加州水利资源部最新数据显示，1日加州地区积雪量为往年均值的106%，后期仍需更多降水。SJV地区天气雨转多云，短期内受风暴系统活动影响，降水概率仍存。目前当地新棉采摘活动基本接近完成，因此降雨对于新棉不利影响较为有限。此外，新棉加工工作进展也较为顺利。上周五西得州地区天气晴朗温暖，多风，昼夜温差较大，户外作业进展较慢。周六局地迎来零星降雨，气温有所下降，不及往年正常水平。周日气温略有回升，风力减弱，利好新棉收获活动。近日孟菲斯地区以晴间多云天气为主，气温有所回升，局地或将迎来零星阵雨。短期内受气流活动影响，部分地区或将迎来轻到中等程度的降水，其中北部地区的降水量或相对较为集中，不利于新棉采摘活动，但对加工工作无明显不利影响。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 1600 1400 1200 1000 800 600 400 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 20182019202020212022 13000 12500 2000 11500 01000 500 00 -500 0 -1000 0-1500 -2000 0121416181101121141161181201221241 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 121416181101121141161181201221241 0 1173349658197113129145161177193209225241 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 1234 567 89101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 123456789101112 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019202020212022 123456789101112 1200 中国生活用纸月度产量 中国双胶纸月度产量 中国白卡纸月度产量 中国双铜纸月度产量 1000 800 600 400 200 0 2020/1/12020/5/12020/9/12021/1/12021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12022/9 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨图20:银星进口报价丨单位：元/吨