饲料日报：豆菜粕小幅走弱，玉米高位震荡

期货研究报告|饲料日报2023-01-11 豆菜粕小幅走弱，玉米高位震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3782元/吨，较前日下跌37元，跌幅0.97%；菜 粕2305合约3138元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.44%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4526元/吨，较前日下跌28元，现货基差M05+744，较前日上涨9；江苏地区豆粕现货4532元/吨，较前日下跌35元，现货基差M05+750，较前日上涨2；广东地区豆粕现货价格4559元/吨，较前日下跌41元，现货基差M05+777，较前日下跌4。福建地区菜粕现货3300元/吨，较前日持平。现货基差RM05+162，较前日上涨14。 国外方面，阿根廷的新作大豆播种情况仍是市场关注的焦点，巴西方面目前播种进度正常，且丰产概率较大；阿根廷方面虽然周末迎来有利降雨，但是降雨量不及预期，如果阿根廷干旱天气在播种期间和关键生长期持续，随着时间推移，单产、面积继续下调概率较大，这将支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月27日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到72.2%，高于一周前的60.6%，比去年同期低了9.2%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前需要持续关注阿根廷新作大豆情况，如果减产被证实，那全球大豆供应端将继续面临偏紧的状态，国内豆粕也将被带动上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2874元/吨，较前日下跌16元，跌幅0.55%；玉 米淀粉2303合约3024元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.79%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03-24，较前日上涨16；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元，较前日持平，现货基差CS03-49，较前日上涨24。 国际方面，阿根廷干旱天气迫使农民将2022/23年度的作物种植时间推迟，截至上周 玉米种植率为63%，而平均水平为70.7%。然而近期预报继续显示天气条件恶劣。国内 方面，春节临近，剩余的交易时间有限，市场购销活动转淡，基层新粮流通情况一般，贸易商收购量有限，深加工企业只是按需采购。预计短期内玉米价格以稳为主。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Safras&Mercado表示，截至1月6日，巴西2021/22大豆销售进度96%，去同95%和五年均97.3%，按产量预估1.27439亿吨，已售量1.22379亿吨；2022/23大豆预售进度28.5%，不及去同的36.5%和五年均的40.7%，按产量预估1.53373亿吨，预售量4366万吨。 2.AgRural称，截止1月5日，巴西22/23年度大豆已收0.04%，去同0.2%，主因包括马特格罗索州在内的多州多雨阻碍收割进程，另，帕拉纳州西部和西南部于生长季初期遭遇阴雨天气延长作物生长周期亦致大豆收割延后。此外，南里奥格兰德州 尚未完播，干热天气令人担忧，若1月此种天气持续，则该州大豆单产潜力将下降；而目前巴西其余产区作物长势良好，料单产较佳。 3.Conab表示，截止1月7日，巴西22/23年度大豆已播98.9%，前周98.4%，去同98.8%，其中，南里奥格兰德州已播97%。 4.南美专家MichaelCordonnier称，由于干旱，南里奥格兰德州当局已宣布45个城市进入紧急状态。巴西国家气象局(Inmet)对南里奥格兰德州的预报称，近期下雨的可能性很小，下一次下雨的时间是1月12日。在其他南部的圣卡塔琳娜州和帕拉纳州，天气预报称将有小阵雨和分散的阵雨。与巴西南部不同，巴西中部的天气模型预测圣保罗州、南马托格罗索州、米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州、马托格罗索州和马托皮巴州将�现大雨。中部的过度潮湿可能会推迟已经在马托格罗索州和戈亚斯州部分地区进行的大豆收获工作。 5.LaSalleGroup表示，虽然巴西北部已经开始了早期的收割，但目前马托格罗索州依旧没有更新收割进度，去年同期已完成了1.3%。巴西北部未来两周降雨量仍高于正常水平但是巴西南部直到正常降雨回归前整个周末都很干燥。 6.咨询公司AgRural周一称，截至上周四（1月5日），2022/23年度巴西中南部地区的首季玉米收获完成2.3%，低于去年同期的3.1%。AgRural表示，在巴西最南端的南里奥格兰德州，热浪天气可能导致部分首季玉米遭到损害。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究