饲料日报：美豆产量小幅下调，豆菜粕震荡上行

期货研究报告|饲料日报2023-01-13 美豆产量小幅下调，豆菜粕震荡上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3877元/吨，较前日上涨57元，涨幅1.49%；菜 粕2305合约3204元/吨，较前日上涨34元，涨幅1.07%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4595元/吨，较前日上涨69元，现货基差M05+718，较前日上涨12；江苏地区豆粕现货4603元/吨，较前日上涨72元，现货基差M05+726，较前日上涨15；广东地区豆粕现货价格4609元/吨，较前日上涨43元，现货基差M05+732，较前日下跌14。福建地区菜粕现货3350元/吨，较前日上涨50元。现货基差RM05+146，较前日上涨16。 国外方面，阿根廷的新作大豆播种情况仍是市场关注的焦点，巴西方面目前播种进度正常，且丰产概率较大；阿根廷方面虽然周末迎来有利降雨，但是降雨量不及预期，如果阿根廷干旱天气在播种期间和关键生长期持续，随着时间推移，单产、面积继续下调概率较大，这将支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月27日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到72.2%，高于一周前的60.6%，比去年同期低了9.2%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前需要持续关注阿根廷新作大豆情况，如果减产被证实，那全球大豆供应端将继续面临偏紧的状态，国内豆粕也将被带动上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2880元/吨，较前日上涨7元，涨幅0.24%；玉米 淀粉2303合约2997元/吨，较前日下跌13元，跌幅0.43%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03-30，较前日下跌7；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元，较前日持平，现货基差CS03-22，较前日上涨13。 国际方面，阿根廷干旱天气迫使农民将2022/23年度的作物种植时间推迟，截至上周 玉米种植率为63%，而平均水平为70.7%。然而近期预报继续显示天气条件恶劣。国内 方面，春节临近，剩余的交易时间有限，市场购销活动转淡，基层新粮流通情况一般，贸易商收购量有限，深加工企业只是按需采购。预计短期内玉米价格以稳为主。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA：1月11日，美国民间�口商报告向未知目的地�口销售12.4万吨大豆，于2022/23年度交付。 2.Agroconsult：1月11日，机构调研预计巴西22/23年度大豆产量将达创记录1.534亿吨；其中，单产3.552吨/公顷。机构研究员表示，尽管巴西南里奥格兰德州等地因少雨致大豆播种延误，引发单产担忧，但南部产区降雨分布较为均衡，利于避免类似去年般干旱造成严重减产的情形。 3.AgResource：1月11日，因巴西南部降雨不足且不规则，致南里奥格兰德州和帕拉纳州等州单产下降，故机构将22/23年度巴西大豆产量下修至1.5296亿吨，前次1.5355亿吨。 4.阿根廷农业部报告显示，随着2022年底第二轮大豆优惠汇率政策结束，阿根廷农户大豆销售步伐显著放慢。截至1月4日，阿根廷农户累计销售2021/22年度大豆3539万吨，比一周前高14.2万吨，上年同期3727万吨；之前一周销售55万吨。阿根廷农户已预售2022/23年度大豆266万吨，比一周前增加3.3万吨，上年同期为494万吨。 5.布交所：1月11日，机构报告显示，预计中等预估情形下，阿根廷22/23年度大豆、玉米产量分别为4100、4450万吨；而若�现更为明显的干旱，则悲观预估情形下，大豆、玉米产量将降至3550、3780万吨；基准情形预计大豆、玉米产量分别为4800、5000万吨。 6.罗交所：1月11日，机构将阿根廷22/23年度大豆产量预估大幅调降至3700万吨，前次4900万吨；其中，因缺墒，播种面积调降至1597万公顷，前次1710万公顷。另，因播种问题、晚播区域植株生长迟滞以及早播玉米产量损失巨大，故机构将22/23年度玉米产量预估调降至4500万吨，前次5500万吨；其中，面积预估730 万公顷，前次790万公顷。 7.巴西谷物�口商协会（ANEC）称，1月份迄今巴西对华玉米装运量已超过100万吨，ANEC将1月份巴西玉米�口预估值修正为502.4万吨，高于前一周预测的 432.6万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华