饲料日报：豆菜粕承压回落，玉米淀粉低位震荡

期货研究报告|饲料日报2022-12-13 豆菜粕承压回落，玉米淀粉低位震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4377元/吨，较前日下跌67元，跌幅1.51%；菜 粕2301合约3080元/吨，较前日下跌103元，跌幅3.24%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4864元/吨，较前日下跌51元，现货基差M01+487，较前日上涨16；江苏地区豆粕现货4813元/吨，较前日上涨13元，现货基差M01+436，较前日上涨80；广东地区豆粕现货价格4800元/吨，较前日下跌58元，现货基差M01+423，较前日上涨9。福建地区菜粕现货3300元/吨，较前日下跌50元，现货基差RM01+220，较前日上涨53。 国际方面，12月USDA报告对于美豆并无明显调整，等待一月定产。而南美方面，阿根廷中部地区因受到高温干旱的天气影响致使播种进度缓慢，仅为37%，而往年同期能达到60%左右；此外该情况也使得阿根廷核心农业产区三分之一的早播大豆生长情况处于较差状态，且预计未来几日将会持续干旱，预计对新作阿根廷大豆产量会造成严重影响。巴西方面，农业咨询公司AgRural上周一公布的数据显示，巴西2022/23年度大豆播种达到预估面积的91%，低于去年同期的94%，整体播种情况较为顺利，仅南里奥格兰德州较为缓慢，但该区也已迎来降雨，播种进度正在赶进。国内方面，由于进口大豆的供应大幅增加，也使得短期内国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美地区大豆关键生长期间的天气，阿根廷主产区目前已经受到天气情况的影响，而今年全球大豆仍维持相对偏紧的状态，一旦后续南美新作大豆产量受到影响，预计豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2811元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.21%；玉米 淀粉2301合约2915元/吨，较前日下跌18元，跌幅0.61%。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差C03+89，较前日上涨6；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日下跌25元，现货基差CS01+210，较前日下跌7。 国际方面，美国农业部（USDA）公布12月月报，预计美国玉米期末库存为12.57亿蒲式耳，略高于USDA此前预期的11.82亿蒲式耳。国内方面，东北地区物流逐渐恢复，而且天气降温也有利于玉米脱粒，临近年关，基层种植户加大售粮力度，市场供应量增加，深加工企业调低了收购价格。华北地区随着消费预期的转好，基层购销情绪增长，贸易商�货意愿加强，目前深加工到货量迅速增长，市场价格有所回落，但是目前仍处于节前备货节点上，因此预计短期内玉米价格仍将延续高位震荡的态势。后期需重点关注售粮进度以及饲料企业采购心态。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA12月供需报告显示，美豆22/23供给端无调整，压榨/�口预估分别维持22.45/20.45亿蒲，库存预估保持2.2亿蒲。巴西22/23大豆产量预估保持1.52亿吨；阿根廷22/23大豆产量预估保持4950万吨，�口预估上调50万至770万 吨。中国22/23大豆进口/压榨预估保持在9800万/9600万吨。全球22/23大豆库存再调增54万至1.0271亿吨，为期初库存累积 2.USDA周五公布，根据参与美国作物补贴计划的农户上报，截至12月1日，美国大豆未播种面积为986365英亩，玉米为3154912英亩，小麦为1169473英亩。截至12月1日，大豆播种面积为8658.6万英亩，玉米为8689.6万英亩，小麦为4756.5万英亩。 3.巴西植物油行业协会（ABI0VE）发布报告预估2023年大豆产量达创纪录的1.535亿吨，因为单产将提高到3700公斤/公顷，高于上年的3080公斤/公顷，收获面积也将从4130万公顷提高到4310万公顷。预计2023年巴西大豆加工量将达到创纪录的5250万吨，�口将达创纪录的9300万吨，高于2022年的7750万吨；豆粕 �口量将从2022年的2020万吨降至2000万吨；豆油�口量将从240万吨降至 160万吨。 4.咨询机构Safras&Mercado表示，2022/23年度巴西大豆预售进展缓慢。截至12月初，2022/23巴西年度大豆预售数量相当于预期产量的23.6%，比11月初提高3个百分点，上年同期为32.5%，历史平均进度为37.6%。巴西农户销售2021/22年度大豆数量相当于产量的92.6%，上年同期为93.6%，历史平均进度为96% 5.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布周度报告称，截至2022年12月6日的一周，2022/23年度阿根廷大豆种植进度为37.1%，一周前为29.1%，比上年同期慢19个百分点。 6.USDA：12月供需报告显示，美玉米22/23供给端无调整，�口需求调降7500万至53亿蒲，库存预估跟随上调7500万至12.57亿蒲。全球22/23玉米产量预期调降，贸易和饲用预期跟随缩减，最终全球玉米库存调降236万至2.984亿吨，乌克兰贡献主要降幅。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主