饲料日报：豆菜粕强势走高，玉米淀粉偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2022-12-27 豆菜粕强势走高，玉米淀粉偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3878元/吨，较前日上涨90元，涨幅2.38%；菜 粕2305合约3134元/吨，较前日上涨80元，涨幅2.62%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4738元/吨，较前日上涨44元，现货基差M05+860，较前日下跌46；江苏地区豆粕现货4688元/吨，较前日上涨75元，现货基差M05+810，较前日下跌15；广东地区豆粕现货价格4740元/吨，较前日上涨81元，现货基差M05+862，较前日下跌9。福建地区菜粕现货3220元/吨，较前日下跌40元，现货基差RM05+86，较前日下跌40。 国际方面，目前市场核心主要还是关注南美天气情况，具体来看，巴西地区整体降水正常，仅南部南里奥格兰德州降水偏少。阿根廷中部主产区降水持续偏少，天气预报显示，预计未来一周干旱情况将会延续。截至2022年12月13日一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到50.6%，高于一周前的37.1%，但比去年同期低了 14.2%。国内方面，由于疫情影响，人工暂时短缺导致装卸环节�现问题，使得油厂�货速度明显减慢，油厂报价挺价意愿较强，下游企业节前备货采购，对于价格也有一定支撑作用。另一方面，由于下游饲料企业开启双节前备货，近期豆粕现货基差较为稳定，对期货价格也有一定支撑作用。需求端，猪价下跌，养殖利润快速恶化，导致饲料需求有所下跌。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气情况，本年度国际大豆仍处于紧平衡状态，一旦南美地区大豆产量受到天气影响，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2776元/吨，较前日上涨24元，涨幅0.87%；玉 米淀粉2303合约2864元/吨，较前日上涨7元，涨幅0.25%。现货方面，北良港玉米现货价格2830元/吨，较前日持平，现货基差C03+54，较前日下跌24；吉林地区玉 米淀粉现货价格3050元，较前日持平，现货基差CS03+186，较前日下跌7。 国际方面，乌克兰农业部长表示，由于冲突导致收割面积减少，今年乌克兰玉米产量可能只有2200至2300万吨，低于2021年的4190万吨。目前玉米收获进度为70%， 产量1840万吨，单产为每公顷6.27吨。由于玉米大面积未收割，使得农民无法再次播种玉米，明年春天葵花籽可能为替代作物。国内方面，供应端，农户在节前有售粮变现的需求，基层潮粮上量有所增加。需求方面，当前阶段为过渡期，下游消费再次进入到低迷阶段，企业采购意愿不及预期，玉米价格延续弱势。预计短期内玉米价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Deral表示，12月22日，机构月报显示，预计22/23年度巴西帕拉纳州大豆产量 2143万吨，前月2151万吨；其中播种面积571.74万公顷，前月573.91万公顷。 2.布交所称，阿根廷第二轮�口激励计划实施第四周第四日（12月22日），系统显示大豆销量29.8985万吨，累计销量512.6782万吨，同期第一轮�口激励计划累计销量为1386.262万吨。 3.布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月22日，阿根廷大豆播种率为60.6%，发芽率为32.9%，开花率为0.6%。 4.布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月22日，①阿根廷大豆作物状况评级较差为25%（上周为20%，去年4%）；一般为63%（上周61%，去年23%）；优良为12% （上周19%，去年73%）。②土壤水分42%处于短缺到极度短缺（上周32%，去年18%）；58%处于有益到适宜（上周68%，去年82%）。 5.罗萨里奥交易所周报表示，上周五周六期间，来自阿根廷南部的冷锋系统推进，加上温暖的气团和一定的湿度，将产生不同强度的降雨和风暴。直到本月的最后一周，预报才会显示大雨。大豆状况继续崩溃，当地人士说夏季作物的情况正在“从糟糕变成灾难”，受干旱影响的土地面积持续增加，因为作物生长的延迟，潜在单产下降了30%。10月份种植的地块已经开始开花，但生长速度远低于正常水平。在未种植完成的地区，布宜诺斯艾利斯东北部的许多农场决定在这种缺水的背景下不再进行种植。在圣达菲以南的Bigand，为了获得合理且有利可图的产量，生产商可以等待的最长日期是1月10日。在ElTrébol，他们将最长等到1月15日播种剩余的地块。 6.USDA表示，12月23日，民间�口商报向未知目的地�口销售12.4万吨美豆，于 22/23年度交付；另向墨西哥�口销售15万吨美玉米，于22/23年度交付。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 12600 10500 8400 6 300 4 200 2 100 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224263831031