饲料日报：豆菜粕维持强势，玉米淀粉震荡下行

期货研究报告|饲料日报2022-12-08 豆菜粕维持强势，玉米淀粉震荡下行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4285元/吨，较前日上涨24元，涨幅0.56%；菜 粕2301合约3092元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.13%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4891元/吨，较前日下跌13元，现货基差M01+606，较前日下跌37；江苏地区豆粕现货4749元/吨，较前日下跌61元，现货基差M01+464，较前日下跌85；广东地区豆粕现货价格4750元/吨，较前日下跌42元，现货基差M01+465，较前日下跌66。福建地区菜粕现货3300元/吨，较前日下跌50元，现货基差RM01+208，较前日下跌54。 国际方面，南美地区的巴西南里奥格兰德州和阿根廷目前干旱少雨，播种进度偏慢，截至11月24日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到87%，高于一周前的80%，但是低于2021年的90%，略微迟缓的播种进度支撑着美豆价格。根据预测数据显示，后期南美地区可能会再度迎来拉尼娜现象，需重点关注该地区的天气情况。国内方面，11-12月大豆合计到港量预计在1800万吨左右，将极大地补充大豆和油粕库存。由于进口大豆的供应大幅增加，也使国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然较前期相比猪价有所下跌，但是仍有一定的养殖利润，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种及关键生长期间的天气情况，一旦拉尼娜现象再次造成影响，将会助推粕类价格随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2808元/吨，较前日下跌20元，跌幅0.71%；玉 米淀粉2301合约2961元/吨，较前日下跌42元，跌幅1.40%。现货方面，北良港玉 米现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差C03+90，较前日上涨20；吉林地区玉米淀粉现货价格3175元，较前日持平，现货基差CS01+214，较前日上涨42。 国际方面，美国农业部（USDA）公布的�口销售报告显示，截至11月24日当周，美国2022/2023市场年度玉米�口销售净增60.27万吨，基本符合市场预估的净增47.5——100万吨，叠加本年度玉米的减产情况，预计后期玉米谷物市场仍将维持紧平衡状态。国内方面，近几日华北深加工企业上量激增，收购价格有所回落，但是幅度有限。东北地区收购价格依然在高位坚挺，贸易商对高价玉米收购较为谨慎，叠加雨雪天气影响造成的物流运输不畅，支撑着玉米价格。需求方面，深加工方面基本向 好，临近双节备货，对原料玉米需求加大，因此预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.布交所表示，阿根廷第二轮�口激励计划实施第二周首日（12月5日），系统显示大豆销量26.2152万吨，六日累计销量210.6万吨，此前一轮�口激励计划头六日销量为502.1万吨。 2.Soybean&CornAdvisor称，整个周末，阿根廷只有几场阵雨，气温在90到100华氏度(35-38摄氏度)之间。少雨和高温增加了作物的湿热压力。本周有限的降雨和高温将继续给作物带来压力。天气预报说，下周降雨的可能性会增加，气温会降低。对于阿根廷的大豆来说，这仍然是一个有问题的开始。作物种植较晚(比平均水平晚20%)，天气也只是暂时好转。在阿根廷最高产的核心地区，大豆种植率为35-45%，比平均水平低35%左右。 3.IMEA显示，机构12月月报显示，预计22/23年度巴西马特格罗索州大豆产量4146万吨，较前月4182万吨略降0.85%，但同比仍增1.4%；其中，播种面积预估维持1181万公顷不变，但单产预估环比调降0.85%至3.51吨/公顷。 4.Datagro表示，截止12月2日，机构调研显示21/22年度巴西大豆已售93.3%，前月91.4%，基于产量预估1.2691亿吨，去同94.5%，五年均95.3%；22/23年度大豆已售21.2%，前月19.1%，去同30.4%，五年均26.3%。 5.欧盟委员会称，截至12月6日，欧盟2022/23年度大豆进口472万吨，低于去同的535万吨；同期，豆粕进口689万吨，赶超去同的672万吨；棕榈油进口146万吨，不及去同的247万吨；葵籽油进口80万吨，高于去同的74万吨。 6.SAFRAS&Mercado公司调查显示，截至12月2日，巴西2022/23年度首季玉米种植面积达到预计播种面积419.6万公顷的96.7%，去年同期玉米播种面积达到预计面积438.5万公顷的95%，过去五年同期播种进度为95.7%。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222