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饲料日报:豆菜粕高位震荡,玉米淀粉反弹走强

2022-12-28邓绍瑞华泰期货在***
饲料日报:豆菜粕高位震荡,玉米淀粉反弹走强

期货研究报告|饲料日报2022-12-28 豆菜粕高位震荡,玉米淀粉反弹走强 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2305合约3893元/吨,较前日上涨15元,涨幅0.39%;菜 粕2305合约3157元/吨,较前日上涨23元,涨幅0.73%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4712元/吨,较前日下跌26元,现货基差M05+819,较前日下跌41;江苏地区豆粕现货4699元/吨,较前日上涨11元,现货基差M05+806,较前日下跌4;广东地区豆粕现货价格4753元/吨,较前日上涨13元,现货基差M05+860,较前日下跌2。福建地区菜粕现货3220元/吨,较前日持平,现货基差RM05+63,较前日下跌23。 国际方面,目前市场核心主要还是关注南美天气情况,具体来看,巴西地区整体降水正常,仅南部南里奥格兰德州降水偏少。阿根廷中部主产区降水持续偏少,天气预报显示,预计未来一周干旱情况将会延续。截至2022年12月13日一周,阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到50.6%,高于一周前的37.1%,但比去年同期低了 14.2%。国内方面,由于疫情影响,人工暂时短缺导致装卸环节�现问题,使得油厂�货速度明显减慢,油厂报价挺价意愿较强,下游企业节前备货采购,对于价格也有一定支撑作用。另一方面,由于下游饲料企业开启双节前备货,近期豆粕现货基差较为稳定,对期货价格也有一定支撑作用。需求端,猪价下跌,养殖利润快速恶化,导致饲料需求有所下跌。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气情况,本年度国际大豆仍处于紧平衡状态,一旦南美地区大豆产量受到天气影响,豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2303合约2788元/吨,较前日上涨12元,涨幅0.43%;玉 米淀粉2303合约2916元/吨,较前日上涨52元,涨幅1.82%。现货方面,北良港玉 米现货价格2830元/吨,较前日持平,现货基差C03+42,较前日下跌12;吉林地区玉米淀粉现货价格3050元,较前日持平,现货基差CS03+134,较前日下跌52。 国际方面,乌克兰农业部长表示,由于冲突导致收割面积减少,今年乌克兰玉米产量可能只有2200至2300万吨,低于2021年的4190万吨。目前玉米收获进度为70%, 产量1840万吨,单产为每公顷6.27吨。由于玉米大面积未收割,使得农民无法再次播种玉米,明年春天葵花籽可能为替代作物。国内方面,供应端,农户在节前有售粮变现的需求,基层潮粮上量有所增加。需求方面,当前阶段为过渡期,下游消费再次进入到低迷阶段,企业采购意愿不及预期,玉米价格延续弱势。预计短期内玉米价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位:吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位:吨6 图3:全球玉米进口丨单位:吨6 图4:中国豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Conab表示,截止12月24日,巴西22/23年度大豆已播97.6%,前周96.7%,去同97.8%,南里奥格兰德州已播91%,追平去同;其中,25%植株处于开花期,34%处于结荚鼓粒期。 2.巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称,在该州西部大豆播种较早的地 区,农户开始收获2022/23年度大豆,收获面积相当于1180万公顷大豆播种面积的不足1%,近期大雨天气可能影响作物收获。马托格罗索州是巴西最早种植和收获大豆的州,IMEA估计本年度该州大豆产量达到创纪录的4146万吨,比上年增长1.4%。 3.NotíciasAgrícolas表示,12月26日,巴西马特格罗索州城市Canarana预计可于1月10日左右开启22/23年度大豆收割,确保二季玉米良好播种窗口;鉴于本年度天气良好,预计单产可逾60袋/公顷。 4.Secex称,截止12月25日当月(共计17个工作日),巴西大豆�口153.09万吨,日均9万吨,去同11.79万吨/日;同期,玉米�口520万吨,已超2021年12月全月340万吨,日均�口30.79万吨,去同14.83万吨/日。 5.布交所表示,阿根廷第二轮�口激励计划实施第四周第五日(12月23日),系统显示大豆销量17.56万吨,累计销量530.33万吨,同期第一轮�口激励计划累计销量为1452.45万吨。 6.拉尼娜现象连续第三年�现,导致阿根廷主要农业地区严重干旱,小麦产量预估下调,而眼下又威胁到大豆和玉米作物潜力。交易所专家认为,2022/23年度阿根廷谷物和油籽产量可能降至20年来最低,因为土壤墒情已低于2008/09年度,该年度农户在1800万公顷的耕地上仅收获3100万吨大豆。考虑因干旱推迟播种,部分耕地未能种上大豆,交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量不会超过4800万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口丨单位:吨图4:中国豆粕产量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国菜粕产量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 12600 10500 8400 6 300 4 200 2 100 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224263831031231431631832