饲料日报：豆菜粕震荡回落，玉米淀粉小幅上涨

期货研究报告|饲料日报2023-01-05 豆菜粕震荡回落，玉米淀粉小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3866元/吨，较前日下跌77元，跌幅1.95%；菜 粕2305合约3184元/吨，较前日下跌38元，跌幅1.18%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4628元/吨，较前日下跌54元，现货基差M05+762，较前日上涨23；江苏地区豆粕现货4643元/吨，较前日下跌47元，现货基差M05+777，较前日上涨30；广东地区豆粕现货价格4692元/吨，较前日下跌77元，现货基差M05+826，较前日持平。福建地区暂无报价。 国际方面，目前市场核心主要还是在于南美天气情况，南美方面，布交所将阿根廷种植面积由1670万公顷下调至1630万公顷，市场对阿根廷减产的担忧增加，产量端的下滑预期也支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23 年度大豆种植进度达到60.6%，高于一周前的50.6%，比去年同期低了12.6%，播种进度较往年偏慢。国内方面，由于疫情影响，人工缺少装卸环节�现问题，使得油厂�货速度明显减慢，油厂报价挺价意愿较强。另一方面，春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2875元/吨，较前日上涨35元，涨幅1.23%；玉 米淀粉2303合约3018元/吨，较前日上涨43元，涨幅1.45%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C03-25，较前日下跌35；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元，较前日持平，现货基差CS03-43，较前日下跌43。 国际方面，阿根廷农业部发布报告显示，截至2022年12月21日，阿根廷农户预售 了674万吨2022/23年度玉米，比一周前增加11.5万吨，低于去年同期的1298万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估2021/22年度阿根廷玉米产量达到4900万吨。国内方面，供应端农户售粮积极性明显增加，市场供应保持相对稳定。但是需求端整体减弱，导致终端企业对玉米的采购心态偏弱。近期需重点关注农户售粮进度，贸易商�货节 奏以及市场心态的变化。因此预计短期内玉米价格或将震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.美国农业部发布的压榨月度报告显示，2022年11月美国大豆压榨量为568万短吨 （1.89亿蒲式耳），低于上月的590万短吨（1.97亿蒲式耳），也低于上年同期的572万短吨（1.91亿蒲式耳）。报告�台前分析师预期压榨量为570.6万短吨（1.90亿蒲式耳）。11月份美国毛豆油产量为22.0亿磅，环比减少6%，同比减少2%；精炼豆油产量为16.3亿磅，环比减少9%，同比减少2%。 2.巴西商贸部表示，截至12月31日当月共22个工作日，巴西�口大豆202万吨，不及去年12月的271万吨；�口豆粕120万吨，亦不及去年12月的173万吨；�口玉米641万吨，远高于去年12月的341万吨。 3.StoneX称，1月3日，机构将巴西22/23年度大豆产量预估下修至1.538亿吨，前月1.55亿吨，主因下修帕拉纳州和南里奥格兰德州产量预期；其中，播种面积预期4355万公顷，前月4344万公顷，单产3.53吨/公顷，前月3.57吨/公顷。 4.Conab称，截止12月31日，巴西22/23年度大豆已播98.4%，前周97.6%，去同98.2%；其中，南里奥格兰德州已播95%，前周91%，去同91%。 5.Dera表示，截止1月2日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆80%表现优秀（前次调研90%），16%良好（前次调研9%），4%较差（前次调研1%）；目前暂无收割记录。 机构表示，该州作物虽仍整体表现良好，但状况较此前有所恶化，尤其是该州西部，故虽仍预期较佳产量，但12月下半月高温已影响单产潜力。 6.欧盟委员会表示，截至1月1日，欧盟2022/23年度大豆进口552万吨，低于去同的655万吨；同期，豆粕进口804万吨，亦低于去同的829万吨；菜籽进口373万吨，高于去同的271万吨；葵籽进口152万吨，高于去同的24万吨。 7.巴西经济部外贸秘书处（Secex）发布报告显示，2022年12月巴西�口641.2万吨玉米（甜玉米除外），同比增加88%，12月份迄今日均玉米�口量为29.1万吨，同比增加96.5%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224263831031