社会服务行业投资策略周报：新秀丽2023年收入同比高增30%，盈利能力稳步提升

新秀丽发布2023年业绩：受益于全球休闲及商务旅游持续复苏，2023年集团销售额同比增长同比增加30.4%至36.82亿美元，较2019年增长17.4%（销售额增速均为固定汇率下增速），毛利率同比提升3.5pct至59.3%，创历史新高，净利润同比增长33.3%至4.17亿美元，盈利能力进一步提升。分地区看，亚洲地区带动集团业绩增长：2023年亚洲地区销售额同比增长55.8%至14.28亿美元，占比38.8%，集团全年净增的67家门店中有44家位于亚太地区，；北美地区销售额同比增长13.4%至12.67亿美元，占比34.4%；欧洲、拉美地区分别同比增长15%、24.1%至7.77亿、2.1亿美元，占比21.1%、5.7%。 分品牌看，核心品牌新秀丽、Tumi和American Tourister均实现高增：2023年新秀丽销售额同比增长30.7%至18.49亿美元，占比50.2%，高端品牌Tumi表现亮眼，同比增长36.0%至8.79亿美元，占比进一步提升至23.9%，American Tourister同比增长29.1%至6.55亿美元，占比17.8%。 Chanel强化自身产业链，收购法国高端和奢华成衣制造商JY BH：通过Chanel集团此次收购交易，Jean-Yves Bohère本人及集团旗下四家高定工坊的所有员工均将加入。收购将帮助香奈儿更好地提升高级服装配饰的自由产能，强化自身产业链，并进一步推进高级服装生产的现代化。自1985年以来，香奈儿收购的高定工坊和制造商数量超过了40家，涵盖了面料、珠宝、鞋履、刺绣等多个领域。香奈儿表示此收购符合双方共同利益，能够为JY BH带来长期知名度，同时香奈儿也将受益于JY BH在高端成衣制造方面的专业技能。 奢侈品品牌天猫旗舰店2月销售情况：我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2024年2月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑34%/51%，均价同比增长34%。分品牌看，4个品牌实现增长，LANVIN、Versace、Burberry、Van Cleef Arpels分别同比+12%、+7%、+2%、+1%；13个品牌同比下滑，Gucci、Bottega Veneta、Yves Saint Laurent、Balenciaga、Valentino、Cartier、Chloe、Prada、Zegna、Berluti、Brunello Cucinelli、Net-A-Porter、Farfetch分别同比-18.3%、-20.1%、-22.0%、-27.7%、-36.4%、-37.4%、-42.0%、-42.5%、-43.5%、-51.3%、-63.3%、-78.4%、-87.4%。 瑞士表1月出口额：2024年1月，瑞士钟表出口额19.15亿瑞士法郎，同比增长3.2%，相较2019年增长17.4%。分地区看：2024年1月瑞士表至德国和中国香港分别同比下滑11.4%和4.7%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与2019年相比，至中国香港地区和英国分别下滑34.9%和5.1%，其余均超疫情前水平，其中美国涨幅最大，增长82.4%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1新秀丽2023年收入增长30%，净利润增长33%，毛利率历史新高 全球箱包集团新秀丽发布2023年业绩，受益于全球休闲及商务旅游持续复苏，集团销售额实现强劲增长：2023年集团销售额同比增长同比增加30.4%至36.82亿美元，较2019年增长17.4%（销售额增速均为固定汇率下增速），毛利率同比提升3.5pct至59.3%，创历史新高，净利润同比增长33.3%至4.17亿美元，集团盈利能力进一步提升。 分地区看，亚洲地区带动集团业绩增长：2023年亚洲地区销售额同比增长55.8%至14.28亿美元，占比38.8%，为集团第一大单一市场，集团全年净增的67家门店中有44家位于亚太地区，门店布局加速；北美地区销售额同比增长13.4%至12.67亿美元，占比34.4%；欧洲、拉美地区分别同比增长15%、24.1%至7.77亿、2.1亿美元，占比21.1%、5.7%。 分品牌看，核心品牌新秀丽、Tumi和American Tourister均实现高增：2023年新秀丽销售额同比增长30.7%至18.49亿美元，占比50.2%，高端品牌Tumi表现亮眼，同比增长36.0%至8.79亿美元，占比进一步提升至23.9%，American Tourister同比增长29.1%至6.55亿美元，占比17.8%。 表1.Samsonite主要财务摘要（截至2023年12月31日） 1.2Chanel强化自身产业链，收购法国高端和奢华成衣制造商JY BH 通过Chanel集团此次收购交易，Jean-Yves Bohère本人及集团旗下四家高定工坊的所有员工均将加入。收购JY BH将帮助香奈儿更好地提升高级服装配饰的自由产能，强化自身产业链，并进一步推进高级服装生产的现代化。JY BH的创始人Jean-Yves Bohère在过去的几十年里一直致力于高端成衣制造，并曾收购了几家工坊，成为JY BH集团的核心业务。 自1985年以来，香奈儿收购的高定工坊和制造商数量超过了40家，其中工坊12家、制造商约30家，涵盖了面料、珠宝、鞋履、刺绣等多个领域。香奈儿表示，此收购决定符合双方共同利益，能够为JY BH带来长期知名度，同时香奈儿也将受益于JY BH在高端成衣制造方面的专业技能。 1.3Chanel在意大利扩建奢华鞋履工厂，强化供应链布局 Chanel控股的、专注于奢华鞋履生产的Calzaturificio Gensi集团在意大利中部泰拉莫省的Mosciano Sant’Angelo工厂开设了一个新的缝合连接部门。在意大利扩建奢华鞋履工厂将帮助香奈儿继续加强其在意大利的供应链布局，有助于其提升产品供应链的活性和效率，以满足不断增长的市场需求。Calzaturificio Gensi集团目前雇佣了660多名工人，其中有120多名专业缝合卷边工人，新开设缝合连接部门占地3000平方米，随着专业资源进一步整合，该集团计划在未来三年内继续扩充新工厂的专业缝合卷边工人队伍。 仅在过去的两年中香奈儿就收购了四家意大利公司，意大利成为了香奈儿的重点投资地。相较于法国，意大利拥有更多保存完好的奢侈品手工制造设施。除了香奈儿，许多其他奢侈品品牌也在意大利布局其供应链。例如，Gucci、Prada、Fendi等品牌在意大利设有多个工厂和工作室，专门生产皮革制品、鞋履、服装等。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图1.2017-2023年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图2.2017-2023年爱马仕收入及固定汇率下增速 图3.2017-2023年Kering集团收入及固定汇率下增速 图4.2017-2022年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图5.2017-2023年Prada集团收入及固定汇率下增速 图6.2017-2023年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图7.2017-2022财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图8.2017-2022财年Burberry收入及固定汇率下增速 表2.奢侈品公司收入增速（固定汇率下同比） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2024.02） 我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2024年2月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑34%/51%，均价同比增长34%。分品牌看，4个品牌实现增长，LANVIN、Versace、Burberry、Van Cleef Arpels分别同比+12%、+7%、+2%、+1%；13个品牌同比下滑，Gucci、Bottega Veneta、Yves SaintLaurent、Balenciaga、Valentino、Cartier、Chloe、Prada、Zegna、Berluti、Brunello Cucinelli、Net-A-Porter、Farfetch分别同比-18.3%、-20.1%、-22.0%、-27.7%、-36.4%、-37.4%、-42.0%、-42.5%、-43.5%、-51.3%、-63.3%、-78.4%、-87.4%。 图9.2月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2024.01） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2024年1月，瑞士钟表出口额19.15亿瑞士法郎，同比增长3.2%，相较2019年增长17.4%。 图12.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图13.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：2024年1月瑞士表至德国和中国香港分别同比下滑11.4%和4.7%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与2019年相比，至中国香港地区和英国分别下滑34.9%和5.1%，其余均超疫情前水平，其中美国涨幅最大，增长82.4%。 图14.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 图15.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图16.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表3.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2024.1） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，2024年1月全球收入客运公里数（RPK）同比增长16.6%，恢复至疫情前的99.6%，具体来看，1）1月全球国际RPK恢复势头强劲，同比增长20.8%，恢复至2019年同期水平的95.7%；2）1月全球国内RPK同比增长10.4%，连续十个月超疫情前水平，较19年同期增长6.7%。 图25.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表4.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2024.02） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国2024年2月消费者信心指数76.9，环比下降2.7%，消费者信心略有回落，2023年11月美国消费者信心指数波动至阶段性低点61.3后，12月、1月连续两个月大幅抬升，2月小幅下降。 图26.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。