建材建筑周观点：春节早开工早Q1看好地产链，国产替代材料继续主线

本周核心变化：①东莞、重庆地产政策持续放松。②中国巨石拟建设零碳智能制造基地年产40万吨高性能玻璃纤维生产线项目。③蒙泰高新拟以47.94亿元投建年产1万吨碳纤维及6万吨差别化腈纶项目。④雨中情防水技术集团股份有限公司IPO上会遭暂缓表决。⑤鲁阳节能拟1.75亿元剥离岩棉业务资产。⑥本周点火2条光伏玻璃产线，来自信义、南玻。 （1）地产链：是2023年主线之一，“一篮子”组合贯穿全年。地产政策大的框架不变，但从去杠杆、保交楼、保刚需/改善性住房有先后之分。地产链的逻辑可以参考地产自身修复顺序，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复（正在进行），考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映（股价正在反映预期），但我们提示数据的验证在春季开工后呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要，明年3-4月的量价高频验证很重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。 （2）“经济晴雨表”玻纤：截至12月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4122.75元/吨，环比下跌0.09%，本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般，多数池窑厂出货较前期有所放缓，个别厂库存增加较快。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。本周国内浮法玻璃均价1627.92元/吨，较上周均价（1624.16元/吨）上涨3.76元/吨，涨幅0.23%，涨幅较上周缩小。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周增加200吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产1条，年内合计冷修42条。重点监测省份生产企业库存天数约28.01天，较上周减少0.56天。②光伏玻璃：整体成交一般，库存增速加快。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅7.84%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。 （4）国产替代新建材一：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比持平。碳纤维装置周平均开工率63.2%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放增产，以及未来产能扩张前景。本周蒙泰高新公告碳纤维计划。 （5）国产替代新建材二：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16540元/吨，同比-35.89%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、组件开工尚可）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。 （6）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-3.1pct到27.5%，同比-4.7pct。本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降10.00pct至58.25%，华中下降1.82pct至44.09%，华南下降11.11pct至63.89%。长三角库容比74.7%，环比+2.7pct，华东地区库存+1.7pct至75.0%。①粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，中 央经济工作会议提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”、 “提升国家战略物资储备保障能力”。 ②水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。④建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：11月重点30城供应环比+18%、同比-38%，成交同/环比齐跌，同比下降30%，环比下降14%。TOP100房企单月销售规模环比降低0.3%，同比降幅25.5%，较10月缩小2.9个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨。12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格延续下行走势。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1627.92元/吨，较上周均价（1624.16元/吨）上涨3.76元/吨，涨幅0.23%，涨幅较上周缩小。截至12月28日，重点监测省份生产企业库存总量为5434万重量箱，较上周库存减少115万重量箱，减幅2.07%，库存天数约28.01天，较上周减少0.56天。周内产线新点火1条，冷修1条，改产1条。本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。上周价格提涨情绪刺激下，下游有所补货，同时存部分投机存货。但市场需求未来维持时间相对有限，中下游工作重心亦转移至回款，周内出货减弱较明显。 后市看，短期中下游观望情绪仍存，月内备货将相对谨慎，预计下周市场成交表现一般，部分成交或表现灵活。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般，多数池窑厂出货较前期有所放缓，个别厂库存增加较快。需求端来看，整体终端刚需订单不多，短期深加工以现有订单生产为主，节前再次备货意向偏淡，短期市场存观望心态。基于当前库存高位有增情况下，临近年终，不排除个别厂或存小幅灵活促量政策。截至12月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4122.75元/吨，含税主流送到，环比均价下跌0.09%，同比下跌33.50%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周国内碳纤维市场价格维稳。碳纤维企业库存压力暂缓，前期经过市场暗降风波，少部分企业降价后，库存稍有下降趋势。但目前订单情况一般，场内采买气氛不足，部分下游有放假安排，体育器材行业停工较多。风电行业需求情况坚挺，但对碳纤维价格敏感，对订单价格持续看空，来年大单商谈情况僵持。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存增速加快。2.0mm镀膜面板主流大单价格20.5元/平方米，环比持平，同比涨幅2.50%；3.2mm原片主流订单价格18元/平方米，环比持平，同比涨幅5.88%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅7.84%。较上周暂无变动。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q3海运费大幅下降，有利海外需求。22Q3波罗的海干散货指数BDI为1655，同比-55.66pct，环比-34.58pct，且Q4继续回落。2022年H1原材料持续高位运行，截至12月30日，中国塑料城PE指数同比下降13.67%，CCFI指数同比下降61.48%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1226-1230） （1）板块整体：本周建材指数表现（-1.05%），其中，耐火材料（-1.80%），玻璃制造（1.16%），管材（0.92%），玻纤（-0.26%），消费建材（-2.22%），水泥制造（-2.62%），同期上证综指（1.42%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（13.14%）、公牛集团（11.97%）、北新建材（11.37%）、三棵树（10.66%）、中国巨石（10.05%）、伟星新材（9.36%）、海螺水泥（6.11%）、共创草坪（5.17%）、中材科技（5.08%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：蒙娜丽莎（+58%）、正威新材（32%）、东鹏控股（+10%）、祁连山（-21%）、亚士创能（-29%）、金晶科技（-32%）、兔宝宝（-34%）、福建水泥（-55%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1226-1230） 本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨。12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格延续下行走势。（来源：数字水泥，2022年12月30日） 库存表现：本周全国水泥库容比为72.88%，环比下降0.18个百分点，同比上升11.51个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1226-1230） 本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。上周价格提涨情绪刺激下，下游有所补货，同时存部分投机存货。但市场需求未来维持时间相对有限，中下游工作重心亦转移至回款，周内出货减弱较明显。后市看，短期中下游观望情绪仍存，月内备货将相对谨慎，预计下周市场成交表现一般，部分成交或表现灵活。 本周国内浮法玻璃均价1627.92元/吨，较上周均价（1624.16元/吨）上涨3.76元/吨，涨幅0.23%，涨幅较上周缩小。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周增加200吨。 库存表现：截至12月28日，重点监测省份生产企业库存总量为5434万重量箱，较上周库存减少115万重量箱，减幅2.07%，库存天数约28.01天，较上周减少0.56天（注：本期库存天数以截至本周三样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内产销尚可，京津唐部分库存小降，沙河区域库存