建材建筑周观点：密切关注PSL动态，地产链首推北新建材，出海继续推荐科达制造

封面观点：1）地产链首推北新建材。12月社融数据体现出政府债券的强力支撑（主因年内发行完增发国债），而企业中长期贷款同比少增（重启psl对这部分有一定带动，但同期高基数），以及新增居民中长期贷款1462亿元，同比少增403亿元，反映购房需求仍然偏低。对地产及地产链来看，资金仍然是最重要的因素。此外，周六（2024年1月13日）上海奉贤取消外地单身限购，上海青浦同样推出非户籍人口社保三年可购房，两区松绑力度可观，体现一线城市政策托底楼市的决心。地产链继续推荐【北新建材】，资金成本优势突出、股权激励明确未来方向，当前动态估值仅10XPE，以及关注董事长底部增持的【伟星新材】，以及董事长大宗减持兑现员工承诺的【东方雨虹】。2）出海方面，2024年我们坚定看好“出海蓬勃”。中国瓷砖、水泥及ECP、玻璃、石膏板、人造草、新能源EPC已成功在其他大洲复制制造业经验，未来重点在挖潜新兴市场的发展机会，我们继续重点推荐【科达制造】，以及【中材国际】【华新水泥】。3）钙钛矿进展有望带动TCO玻璃等光伏辅材。近日仁烁光能150MW钙钛矿光伏组件项目在常熟顺利竣工投产，同时启动GW级产线的建设规划。TCO玻璃相关标的包括【金晶科技】【耀皮玻璃】。 开工高频跟踪第2周：①二手房成交面积：本周（1.7-1.13）北京环比上周+19.15%/同比-18.72%； 深圳环比+61.76%/同比+49.34%； 南京环比+32.22%/同比-40.25%；杭州环比-3.9%/同比+41.2%；成都环比+44.65%/同比+41.2%；青岛环比+50.29%/同比+24.69%。②本周全国水泥市场价格环比下滑1.1%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-1.25pct至66.75%，华中环比持平为52.27%，华南环比-2.78p Ct 至67.22%，长三角库容比环比+0.67pct至66.67%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-3.83%。④沥青装置开工率为31%，环比上周上升1.6pct，同比去年上升8.4pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：价格涨跌互现，零星调整为主，交投氛围尚可，下游刚需采购为主。本周国内浮法玻璃均价2036.74元/吨，较上周均价（2017.96元/吨）上涨18.78元/吨，涨幅0.93%。重点监测省份生产企业库存总量为2834万重量箱，较上周四库存减少113万重量箱，降幅3.83%，库存天数约13.50天，较上周减少0.54天。②光伏玻璃：整体成交一般，局部库存缓增。 3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3148元/吨，较上周均价基本持平，同比下跌23.64%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。PEEK性能、商业价值在塑料里处于金字塔顶尖材料，拥有耐高温、耐腐蚀、耐摩擦、阻燃性、电绝缘性等综合性能。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14760元/吨，环比上周上涨680元/吨，同比去年下降1960元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0108-0112） （1）板块整体：本周建材指数表现（1.10%），其中，管材（7.90%），玻璃制造（2.62%），消费建材（2.57%），耐火材料（0.01%），水泥制造（-0.10%），玻纤（-0.18%），同期上证综指（-1.61%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（11.72%）、北新建材（11.32%）、东方雨虹（9.22%）、三棵树（8.40%）、伟星新材（7.72%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯盛新能（+27%）、青松建化（+21%）、兔宝宝（+19%）、蒙娜丽莎（+16%），公元股份（-12%）、共创草坪（-25%）、金晶科技（-26%）、宁夏建材（-53%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0108-0112） 本周全国水泥市场价格环比继续下滑1.1%。价格回落区域主要集中在华东和西南地区，幅度10-50元/吨；无价格上涨区域。一月上旬，国内水泥市场需求环比维持稳定，南方地区工程项目仍然处于施工阶段，水泥需求减弱不明显，支撑全国水泥出货率保持在46%左右。 水泥价格回落主要以南方地区为主，尽管各地已陆续发布2024年错峰生产通知，但多数地区尚未开始执行，且库存均在70%或以上高位运行，压力较大，企业为在节前降低库位水平，价格出现季节性回落。预计1月中下旬，随着春节临近，下游需求将会明显萎缩，考虑到当前各地价格水平均不高，后期大幅回落空间有限，多将小幅下行为主。 库存表现：本周全国水泥库容比为67.44%，环比持平，同比下降4.31个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0108-0112） 本周浮法玻璃市场价格涨跌互现，零星调整为主，交投氛围尚可，下游刚需采购为主。需求端，下加工厂逐步进入收尾阶段，工程玻璃年底订单尚可，中大型企业部分订单可延续至下旬。供应端，产能供应保持高位，年底冷修产线数量暂有限，浮法厂库存多数处于偏低位。后市看，下周需求尚存一定支撑，但随着部分小厂进入假期，成交预期将有所转弱，浮法厂库存偏低，预计主流偏稳。关注下旬移库政策情况。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2036.74元/吨，较上周均价（2017.96元/吨）上涨18.78元/吨，涨幅0.93%，环比涨幅扩大。 库存方面，截至1月11日，重点监测省份生产企业库存总量为2834万重量箱，较上周四库存减少113万重量箱，降幅3.83%，库存环比降幅扩大2.23个百分点，库存天数约13.50天，较上周减少0.54天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1346.23万重量箱，消费量1459.23万重量箱，产销率108.39%。 分区域看，本周国内浮法玻璃生产企业整体库存继续下降，除华东部分区域出货放缓，多数区域企业产销维持良好，中下游维持赶工，刚需支撑玻璃厂出货。分区域看，华北沙河周内受期现提货及贸易商存货小板支撑，厂家库存进一步削减至约97万重量箱；华东市场本周部分厂价格调涨，近期产销稍显一般，部分地区原片厂库存小幅增加，江浙部分厂出货相对平稳，整体库存较上周有小幅增加；周内华中市场整体交投氛围尚可，中下游维持刚需采购节奏，库存缓降；华南厂家周内出货良好，多数厂维持降库，市场成交存在旧货优惠。卓创资讯认为，目前多数加工厂春节前订单较充足，现处于赶工阶段，刚需补货月内仍可得到维持。玻璃厂多数出货暂无压力，短期库存可控。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产254条，日熔量共计172365吨（个别企业产线日熔校正），较上周减少600吨。周内产线冷修1条，天津信义600T/D三线于1月8日放水冷修。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至1月11日，重质纯碱全国中间价为2579元/吨，环比下降357元/吨，同比去年下降117元/吨，对应下降比例为4.34%。当前玻璃纯碱价格差79元/重量箱，同比+30.67%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，局部库存缓增。近期海外订单量有限，国内部分终端电站项目陆续收尾，组件厂家开工率较前期继续下滑，且部分消化成品库存，需求端支撑有限。目前光伏玻璃在产产能偏高且生产稳定，货源供应量较为充足。现阶段多数玻璃厂家出货情况一般，库存有不同程度增加。整体来看，供需差进一步扩大。同时，组件价格偏低情况下，厂家生产利润空间压缩，原材料采购环节存继续压价心理。虽近期纯碱价格松动，但幅度有限，鉴于成本支撑，玻璃厂家有意稳价，买卖双方博弈。综上所述，周内市场弱势维稳。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.5-17元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计482条，日熔量合计97530吨/日，环比持平，较上周由减少转为平稳，同比增加25.07%。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0108-0112） 本周国内无碱粗纱市场价格呈弱势盘整走势，多数厂1月上旬暂挺价观望为主，市场成交情况仍偏淡。截至1月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3200元/吨不等，全国均价3148元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3180）持平，同比下跌23.64%。 市场价格整体趋稳运行，但成交重心仍有下移趋势，当前多数池窑厂仍持观望态度，国内龙头企业价格动态将影响周边池窑厂价格调整幅度，短期来看，业内稳价心态浓厚，虽下游提货量有限，但成本压力支撑下，多数厂价格继续下探空间有限。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.2-3.4元/米不等（四川玻纤3.4元/米、重庆国际3.2-3.3元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3