新材料行业周报：卫材热熔胶空间广阔，国产替代加速推进

本周（12月26日-12月30日）行情回顾 新材料指数上涨1.84%，表现弱于创业板指。半导体材料涨2.52%，OLED材料涨1.54%，液晶显示涨0.7%，尾气治理涨2.08%，添加剂涨0.9%，碳纤维涨5.85%，膜材料涨6.69%。涨幅前五为海优新材、建龙微纳、石英股份、瑞丰新材、裕兴股份；跌幅前五为瑞丰高材、苏博特、艾可蓝、国瓷材料、联瑞新材。 新材料周观察：卫材热熔胶空间广阔，国产替代加速推进 吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）作为热熔胶的一种，其产品包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，最终广泛应用于婴儿纸尿裤/片、妇女卫生巾/护垫、成人失禁用品、宠物垫、医疗床垫、防护服等领域，起到粘结各组成材料的作用。根据聚胶股份招股说明书，2019年全球卫材热熔胶下游需求中，婴儿纸尿裤、卫生巾与成人纸尿裤分别约占比55%、20%、25%。相比于全球，国内卫材热熔胶下游需求中，成人纸尿裤占比仅为11%，此外婴儿纸尿裤与卫生巾分别占比58%、31%。市场空间方面，根据聚胶股份招股说明书测算结果，2019年全球及国内卫材热熔胶市场空间分别约170亿元、35亿元。目前全球及国内卫材热熔胶供应以海外企业为主。由于下游市场高度集中于少数知名厂商，前十名厂商占据了绝大部分市场份额，一般企业很难进入这些知名厂商的供应链体系，这导致卫材热熔胶行业的进入门槛及行业集中度均处于较高水平。具体来看，根据聚胶股份招股说明书数据，在国内市场方面，聚胶股份、汉高、富乐、波士胶四家企业占据了绝大部分市场份额，合计市占率达到80%以上；在海外市场方面，汉高、富乐、波士胶三家仍占据主导地位，合计市占率到70%以上，而聚胶股份的占有率不到2%。展望未来，我们认为伴随卫材热熔胶需求的快速增长，国内企业有望抓住机遇切入下游大客户供应链，不断加快国产替代步伐。受益标的：聚胶股份。 重要公司公告及行业资讯 【长阳科技】项目延期：公司综合考虑当前募投项目的实施进度等因素，同意公司将募集资金投资项目“研发中心项目”建设期延长至2023年6月；同意将超募项目“年产3,000万平方米高端光学深加工薄膜项目”建设期延长至2023年12月。 受益标的 我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料，阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：卫材热熔胶空间广阔，国产替代加速推进 胶粘剂又称粘接剂或胶合剂，简称“胶”，是一种靠界面作用（化学力或物理力）将同种或两种以上同质或异质的制件（或材料）连接在一起，固化后具有足够强度的有机或无机的、天然或合成的一类物质。 根据胶粘剂的形态及固化方式，胶粘剂可分为热熔型、反应型与溶剂（分散剂）挥发型。其中，热熔型胶粘剂简称热熔胶，具有粘接迅速、粘结范围广、可反复加热多次粘结、性能稳定、便于贮存及运输、无毒环保等优点，与其他胶粘剂品种相比有着不可比拟的优势，广泛应用于包装、纺织、制鞋、建筑、木材加工、汽车、电子电器、装饰、印刷装订、机械加工、医疗、涂料等领域，成为胶粘剂中发展最快的品种之一。 表1：胶粘剂可分为热熔型、反应型与溶剂（分散剂）挥发型 从作用机理来看，作为高分子胶粘剂的一种，热熔胶可以在热熔状态进行涂布，借冷却硬化实现胶接。它在生产和应用时不使用任何溶剂，无毒、无味，不污染环境，有“绿色胶粘剂”之称，特别适宜在连续化、自动高速的生产线上使用。热熔胶主要由热塑性高分子聚合物所组成，在一定温度范围内其物理状态随温度变化，而化学特性不变。 同时，根据不同的基料，热熔胶可分为SBS/SIS热熔压敏胶、EVA热熔胶等各类形式。其中，SBS/SIS热熔压敏胶因其特殊的分子结构和性能，在一次性卫生用品、非金属与金属胶接、标签胶粘剂等领域得到广泛应用，是当前热熔胶市场发展最快的品种之一。 表2：热熔胶可分为SBS/SIS热熔压敏胶、EVA热熔胶等各类形式 从应用领域来看，吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）作为热熔胶下游需求的重要来源，其产品又包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，最终广泛应用于婴儿纸尿裤/片、妇女卫生巾/护垫、成人失禁用品、宠物垫、医疗床垫、防护服等领域，起到粘结各组成材料的作用。 表3：卫材热熔胶又包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等 图1：卫材热熔胶广泛应用于婴儿纸尿裤/片、妇女卫生巾/护垫、防护服等领域 卫材热熔胶市场空间广阔，婴儿纸尿裤为最大需求来源。根据聚胶股份招股说明书数据，2019年全球卫材热熔胶下游需求中，婴儿纸尿裤、卫生巾与成人纸尿裤分别约占比55%、20%、25%。相比于全球，国内卫材热熔胶下游需求中，成人纸尿裤占比仅为11%，此外婴儿纸尿裤与卫生巾分别占比58%、31%。市场空间方面，根据聚胶股份招股说明书测算结果，2019年全球及国内卫材热熔胶市场空间分别约170亿元、35亿元。 表4：2019年全球及国内卫材热熔胶市场空间分别约170亿元、35亿元 图2：2019年婴儿纸尿裤占全球卫材热熔胶需求的55% 图3：2019年婴儿纸尿裤占国内卫材热熔胶需求的58% 全球及国内卫材热熔胶供应以海外企业为主。由于下游市场高度集中于少数知名厂商，前十名厂商占据了绝大部分市场份额，一般企业很难进入这些知名厂商的供应链体系，这导致卫材热熔胶行业的进入门槛及行业集中度均处于较高水平。具体来看，根据聚胶股份招股说明书数据，在国内市场方面，聚胶股份、汉高、富乐、波士胶四家企业占据了绝大部分市场份额，合计市占率达到80%以上；在海外市场方面，汉高、富乐、波士胶三家仍占据主导地位，合计市占率到70%以上，而聚胶股份的占有率则不到2%。 展望未来，我们认为伴随卫材热熔胶需求的快速增长，国内企业有望抓住机遇切入下游大客户供应链，不断加快国产替代步伐，主要受益标的包括聚胶股份。 聚胶股份：公司专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合。目前公司已经成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。 2、本周新材料股票行情：72.5%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好昊华科技、阿科力、利安隆等 表5：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：科思股份项目延期等 表6：本周业绩/经营情况公告 表7：本周投资/融资公告 表8：本周增减持/解禁/回购公告 表9：本周其他公告 2.3、股票涨跌排行：海优新材、建龙微纳等领涨 本周（12月26日-12月30日）新材料板块的120只个股中，有87只周度上涨（占比72.5%），有31只周度下跌（占比25.83%）。7日涨幅前五名的个股分别是：海优新材、建龙微纳、石英股份、瑞丰新材、裕兴股份；7日跌幅前五名的个股分别是：瑞丰高材、苏博特、艾可蓝、国瓷材料、联瑞新材。 表10：新材料板块个股7日涨幅前十：海优新材、建龙微纳等本周领涨 表11：新材料板块个股7日跌幅前十：瑞丰高材、苏博特等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑输创业板指0.81% 新材料指数上涨1.84%，表现弱于创业板指。截至本周五（12月30日），上证综指收于3089.26点，较上周五（12月23日）上涨1.42%；创业板指报2346.77点，较上周五上涨2.65%。新材料指数上涨1.84%，跑输创业板指0.81%。半导体材料指数涨2.52%，跑输创业板指0.13%；OLED材料指数涨1.54%，跑输创业板指1.11%； 液晶显示指数涨0.7%，跑输创业板指1.95%；尾气治理指数涨2.08%，跑输创业板指0.57%；添加剂指数涨0.9%，跑输创业板指1.75%；碳纤维指数涨5.85%，跑赢创业板指3.2%；膜材料指数涨6.69%，跑赢创业板指4.04%。 图4：本周新材料指数跑输创业板指0.81% 图5：本周半导体材料指数跑输创业板指0.13% 图6：本周OLED材料指数跑输创业板指1.11% 图7：本周液晶显示指数跑赢创业板指1.95% 图8：本周尾气治理指数跑输创业板指0.57% 图9：本周添加剂指数跑输创业板指1.75% 图10：本周碳纤维指数跑赢创业板指3.20% 图11：本周膜材料指数跑输创业板指4.04% 4、产业链数据跟踪：本周费城半导体指数下跌0.13% 图12：本周EVA价格环比持平 图13：本周费城半导体指数下跌0.13% 图14：本周DRAM价格下跌0.46% 图15：本周NAND价格下跌0.18% 图16：11月IC封测台股营收同比下降2.97% 图17：11月PCB制造台股营收同比下降7.86% 图18：11月MLCC台股营收同比增长0.81% 图19：11月智能手机产量同比下跌19.80% 图20：11月光学台股营收同比上涨4.29% 图21：11月诚美材营收同比下降31.23% 图22：12月32寸液晶面板价格环比持平 图23：11月液晶电视面板出货量同比增长6% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。