原油月报：IEA预期2023年全球原油市场去库

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+86-21-61678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据点评 原油月报：IEA预期2023年全球原油市场去库 2022年12月30日 本期内容提要： 【原油价格板块】截止2022年11月30日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为85.43、 80.55、72.42、63.97美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-9.91%）、WTI原油（-6.91%）、俄罗斯ESPO（-15.79%）、俄罗斯Urals（-14.85%）。 【原油库存板块】根据2022年12月报最新预测，IEA、EIA和 OPEC评估2022年全球原油库存变化分别为+10.00、+14.85、 +24.65万桶/日，较2022年11月预测分别-7.11、+5.73、+1.06万桶/日，三大机构预测2022年库存变化平均为+16.50万桶/日，较2022年11月预测均值-0.10万桶/日；预测2023年全球原油库存变化分别为-80.00、+22.65、-17.31万桶/日，较2022年11月预测分别-3.70、+55.33、+10.82万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-24.89万桶/日，较2022年11月预测均值+20.82万桶/日。对于2022Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别 +80.00、+67.63、+10.60万桶/日，三大机构预测库存平均+52.74万桶/日。考虑2023年2月欧盟对俄罗斯的油品制裁落实、OPEC 从2022年11月持续至2023年12月的减产、美国原油产量增速有 限，三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限。对于需求端，IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长，EIA则认为2023年全球原油需求很可能受经济衰退影响而增长缓慢。因此，IEA和OPEC预期2023年全球原油为去库存趋势，EIA则认为2023年全球原油或将出现累库。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2022年12月报中对2022全球原油供给预测量分别为10000.00、9997.44、9980.65万桶/日，较2021年原油供给分别+470.00、+431.52、+449.91万桶/ 日，相较2022年11月预测量分别+5.19、+5.30、-0.30万桶/日；对2023年原油供给预测量分别为10080.00、10105.57、10159.69万桶/日，较2022年原油供给分别+80.00、+108.14、+179.04万桶 /日，相较2022年11月预测量分别+17.77、+38.87、+6.13万桶/日。平均来看，三大机构上调了2023年全球原油供给预测，主要考虑西方制裁对俄罗斯产量影响小于此前预期、OPEC未达标国家增产影响。具体来看，2022年12月IEA、EIA和OPEC预测2022Q4全球原油供给或将分别为10160.00、10129.13、10121.60万桶/日，相较2022年11月预测量分别+37.55、+11.63、-8.73万桶/日。2022年11月，全球钻机总数为1890台，较2022年10月减少3台，其中增量主要来自于美国（+11台）、非洲（+7台）、中东（+4台），减量主要来自加拿大（-13台）、欧洲（-5台）、亚太（-4台）、拉美（-3台）。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2022年12月报中对2022全球原油需求预测量分别为9990.00、9982.58、9956.00万 桶/日，较2021年原油需求分别+220.0、+228.3、+255.0万桶/日，相较2022年11月预测量分别+12.30、-0.43、-1.37万桶/日；对2023年原油需求预测量分别为10160.00、10082.92、10177.00万桶/日，较2022年原油需求分别+170.0、+100.3、+221.0万桶/日，相较2022年11月预测量分别+21.47、-16.46、-4.69万桶/日。IEA上调2023年全球原油需求预测，主要考虑欧美通胀压力有所缓解，以及调低俄罗斯原油需求下降预期，而EIA和OPEC则下调了2023年全球原油需求预测，主要考虑经济增速放缓、疫情不确定性以及地缘政治因素影响。具体来看，IEA、EIA和OPEC预测2022Q4全球原油需求或将分别为10080.00、10061.50和10111.00万桶/日，相较2022年11月预测量分别+13.03、-38.93、-13.99万桶/日。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）新能源加大替代传统石油需求的风险。（4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 （5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 2022.11原油价格回顾5 全球原油库存6 全球原油供给8 全球原油供给总览：8 全球主要区域原油供给情况：9 全球原油需求18 全球原油需求总览：18 全球主要区域原油需求情况：19 全球不同原油产品需求情况：21 风险因素23 表目录 表1：不同原油品种价格变化5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）5 图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）5 图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）5 图4：美国原油总库存（万桶）6 图5：美国商业原油库存（万桶）6 图6：美国战略储备原油库存（万桶）6 图7：美国库欣地区原油库存（万桶）6 图8：欧洲商业原油库存（万桶）6 图9：OECD商业原油库存（万桶）6 图10：2022.12IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图11：2022.12EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图12：2022.12OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图13：2022.12三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）7 图14：2022.12三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）8 图15：2022.12三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日）8 图16：2022.12三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）8 图17：2022.12三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日）8 图18：2022.12IEA对全球原油季度供给预测较2022.11调整（万桶/日）8 图19：2022.12EIA对全球原油季度供给预测较2022.11调整（万桶/日）8 图20：2022.12OPEC对全球原油季度供给预测较2022.11调整（万桶/日）9 图21：2010-2022.11全球各地区钻机数量（台）9 图22：2010-2022.11全球原油钻机数量占比（%）9 图23：2022.12IEA对2022年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图24：2022.12IEA对2023年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图25：2022.12EIA对2022年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图26：2022.12EIA对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图27：2022.12OPEC对2022年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图28：2022.12OPEC对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图29：OPEC-13国产量（万桶/日）11 图30：OPEC-10国原油产量（万桶/日）11 图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）11 图32：2022.11OPEC-10实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图33：2022.11非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图34：OPEC-10目标产量与实际产量（万桶/日）12 图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）12 图36：OPEC-10减产执行率（%）12 图37：安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率（%）12 图38：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）12 图39：加蓬减产执行率（%）12 图40：非OPEC国家总体减产执行率（%）13 图41：阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）13 图42：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图43：2022.12IEA对OPEC+剩余产能测算（万桶/日）13 图44：OPEC-13产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图45：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图46：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图47：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图48：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）14 图49：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）14 图50：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）15 图51：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）15 图52：美国原油产量（万桶/日）15 图53：美国原油产量（万桶/日）15 图54：美国7大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）16 图55：美国7大页岩油产区原油产量（万桶/日）16 图56：美国原油产量结构及预期（万桶/天）16 图57：美国原油产量同比变化（万桶/天）16 图58：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）16 图59：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）16 图60：美国七大页岩油产区总钻机数量和单井原油产量（台，桶/日）17 图61：美国Permian产区总钻机数量和单井原油产量（台，桶/日）17 图62：美国页岩油库存井和总完井率（口，%）17 图63：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）17 图64：2022.12三大机构对全球原油年度需求预测量（万桶/日）18 图65：2022.12三大机构对全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日）18 图66：2022.12三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日）18 图67：2022.12三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万桶/日）18 图68：2022.12IEA对全球原油季度需求预测较2022.11调整（万桶/日）18 图69：2022.12EIA对全球原油季度需求预测较2022.11调整（万桶/日）18 图70：2022.12OPEC对全球原油季度需求预测较2022.11调整（万桶/日）19 图71：IEA、EIA、OPEC对2019-2023年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）19 图72：IEA、EIA、OPEC对2019-2023年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）19 图73：IEA、EIA、OPEC对2019-2023年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图74：IEA、EIA、OPEC对2019-2023年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图75：IEA、EIA、OPEC对2019-2023年中国