核心观点与关键数据
1. 全球原油库存
- 国际三大机构（IEA、EIA、OPEC）预测2025年全球原油库存变化分别为+70、+41、-122万桶/日，较2025年4月预测分别-10、-5、+10万桶/日。
- 三大机构预测2025年库存变化平均为-4万桶/日，较上月预测均值持平。
2. 全球原油供给
- IEA、EIA、OPEC预测2025年原油供给量分别为10460、10412、10378万桶/日，较2024年原油供给分别+160、+137、+142万桶/日。
- 较2025年4月预测量分别+30、+2、+10万桶/日。
- 供给增量集中在美洲OECD国家（美国、加拿大等）和美洲非OECD国家（巴西、圭亚那等）。
- OPEC+剩余产能为644万桶/日，环比-3万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗。
- 美国原油产量预计2025年平均为1341万桶/日，较2024年增加21万桶/日，较2025年4月预测减少9万桶/日。
- 美国七大页岩油产区总产量为985万桶/日，环比+1.7万桶/天；Permian地区页岩油产量为619万桶/日，环比+1.8万桶/日。
3. 全球原油需求
- IEA、EIA、OPEC预测2025年原油需求量分别为10390、10372、10500万桶/日，较2024年原油需求分别+70、+98、+125万桶/日。
- 较2025年4月预测量分别+40、+7、-5万桶/日。
- 需求增量贡献主力为以中国为代表的非OECD国家，OECD国家需求增长较为疲软。
- 化工用油需求恢复较明显，中国化工用油需求或将出现明显回升。
4. 相关上市公司推荐
- 推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）。
- 建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。
5. 风险提示
- 地缘政治因素对油价出现大幅度干扰。
- 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
- 新能源加大替代传统石油需求的风险。
- OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
- 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
- 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
- 全球2050净零排放政策调整的风险。
