原油月报：2023下半年全球原油或将进入去库

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业评级——看好 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据专题 原油月报：2023下半年全球原油或将进入去库 2023年9月1日 本期内容提要： 【原油价格板块】截至2023年8月30日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为85.86、81.63、80.25、69.88美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为： 布伦特原油（+0.35%）、WTI原油（-0.21%）、俄罗斯ESPO （+2.63%）、俄罗斯Urals（+0.40%）。2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+4.58%）、WTI原油（+6.11%）、俄罗斯ESPO（+10.64%）、俄罗斯Urals（+9.12%）。 【原油库存板块】根据2023年8月报，IEA、EIA和OPEC预测 2023年全球原油库存变化分别为-72.13、+9.55、-105.42万桶/日， 较2023年7月预测分别-19.62、+15.90、+7.10万桶/日，三大机构 预测2023年库存变化平均为-56.00万桶/日，较2023年7月预测均值+1.13万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为-15.77、+19.80、-144.21万桶/日，IEA、EIA和OPEC较2023年7月预测分别+34.58、+44.45、+17.79万桶/日，三大机构 预测2024年库存变化平均为-46.73万桶/日，较2023年7月预测均值+32.27万桶/日。对于2023Q3，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-215.44、-64.09、-191.86万桶/日，三大机构预测库存平均-157.13万桶/日。考虑OPEC持续减产挺价、美国原油产量增速有限，三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限。对于需求端，IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长，EIA则认为2023下半年全球原油需求很可能受全球经济前景承压影响而增长相对有限。整体来看，三机构均预测2023年下半年全球原油或将进入去库模式。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2023年8月报中对2023全球原油供给预测分别为10144.48、10129.55、10095.23万桶/日，较2022年原油供给分别+142.89、+142.26、+94.57万桶/日，相较 2023年7月报预测分别-11.04、+19.45、+7.75万桶/日；对2024年原油供给预测量分别为10300.25、10300.14、10281.01万桶/日，较2023年原油供给分别+155.77、+170.59、+185.78万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年7月预测量分别+27.71、 +43.78、+18.01万桶/日。具体来看，2023年8月IEA、EIA和 OPEC预测2023Q3全球原油供给或将分别同比-25.09、+24.21、- 58.12万桶/日，相较2023年7月预测量分别-34.71、+26.11、 +30.53万桶/日。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2023年8月报中对2023全球原油需求预测分别为10216.61、10120.01、10200.65 万桶/日，较2022年原油需求分别+222.29、+175.61、+243.72万桶/日，相较2023年7月预测量分别+8.58、+3.55、+0.65万桶/日；对2024年原油需求预测量分别为10316.02、10280.34、10425.22万桶/日，较2023年原油需求分别+99.41、+160.33、+224.57万桶 /日，IEA、EIA和OPEC相较2023年7月预测量分别-6.87、-0.67、 +0.22万桶/日。三机构均上调2023年全球原油需求预测，主要对中国等国家经济恢复预期增强。具体来看，2023年8月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油需求或将分别同比+220.65、 +122.27、+245.40万桶/日，相较2023年7月预测量分别-11.97、-7.71、+1.39万桶/日。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务 （601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油 （603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速 回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 原油价格回顾5 全球原油库存6 全球原油供给8 全球原油供给总览：8 全球主要区域原油供给情况：9 全球原油需求18 全球原油需求总览：18 全球主要区域原油需求情况：19 全球不同石油产品需求情况：21 风险因素23 表目录 表1：不同原油品种价格变化5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）5 图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）5 图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）5 图4：美国原油总库存（万桶）6 图5：美国战略储备原油库存（万桶）6 图6：美国商业原油库存（万桶）6 图7：美国库欣地区原油库存（万桶）6 图8：欧洲商业原油库存（万桶）6 图9：OECD商业原油库存（万桶）6 图10：2023.08IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图11：2023.08EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图12：2023.08OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图13：2023.08三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）7 图14：2023.08三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）8 图15：2023.08三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日）8 图16：2023.08三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）8 图17：2023.08三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日）8 图18：2023.08IEA对全球原油季度供给预测较2023.07调整（万桶/日）8 图19：2023.08EIA对全球原油季度供给预测较2023.07调整（万桶/日）8 图20：2023.08OPEC对全球原油季度供给预测较2023.07调整（万桶/日）9 图21：2010-2023.07全球各地区钻机数量（台）9 图22：2010-2023.07全球原油钻机数量占比（%）9 图23：2023.08IEA对2023年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图24：2023.08IEA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图25：2023.08EIA对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图26：2023.08EIA对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图27：2023.08OPEC对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图28：2023.08OPEC对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图29：OPEC-13国产量（万桶/日）11 图30：OPEC-10国原油产量（万桶/日）11 图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）11 图32：2023.07OPEC-10实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图33：2023.07非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图34：OPEC-10目标产量与实际产量（万桶/日）11 图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）11 图36：OPEC-10减产执行率（%）12 图37：安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率（%）12 图38：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）12 图39：加蓬减产执行率（%）12 图40：非OPEC国家总体减产执行率（%）13 图41：阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）13 图42：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图43：IEA对OPEC+2023.07的剩余产能测算（万桶/日）13 图44：OPEC-13产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图45：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）13 图46：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图47：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图48：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）14 图49：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）14 图50：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）15 图51：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）15 图52：美国原油产量（万桶/日）15 图53：美国原油产量（万桶/日）15 图54：美国7大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）16 图55：美国7大页岩油产区原油产量（万桶/日）16 图56：美国原油产量结构及预期（万桶/日）16 图57：美国原油产量同比变化（万桶/日）16 图58：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）16 图59：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）16 图60：美国七大页岩油产区总钻机数量和平均单井原油产量（台，桶/日）17 图61：美国Permian产区钻机数量和单井原油产量（台，桶/日）17 图62：美国页岩油库存井和总完井率（口，%）17 图63：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）17 图64：2023.08三大机构对全球原油年度需求预测量（万桶/日）18 图65：2023.08三大机构对全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日）18 图66：2023.08三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日）18 图67：2023.08三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万桶/日）18 图68：2023.08IEA对全球原油季度需求预测较2023.07调整（万桶/日）18 图69：2023.08EIA对全球原油季度需求预测较2023.07调整（万桶/日）18 图70：2023.08OPEC对全球原油季度需求预测较2023.07调整（万桶/日）19 图71：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）19 图72：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）19 图73：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图74：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图75：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图76：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图77：2023.08IEA统计2023年全球原油分地区需求增