铅锌日评：上行空间有限，低库存支撑锌价

铅锌日评20221228：上行空间有限，低库存支撑锌价 2022/12/28 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,875.0016,120.00-245.00 0.32%0.88% -90.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.0049.00-25.50-25.00 - -15.00 -25.00 11.75 -11.75-20.00 20.00 -15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手44,310.00手74,258.00 /0.60 -21.99%3.16%-24.38% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 24,350.0028,176.00 0.00% -6.11% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,258.50/7.14 0.00% 0.88% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 23,970.0023,810.00160.00 0.80%1.23%-100.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 310.00370.00660.00 22.00 107.75 35.0030.0050.00 25.00 -45.00-60.00 5.00 -3.25 -55.00 0.005.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手91,589.00手92,097.00 /0.99 -24.30%0.31%-24.54% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 36,350.00427.00 0.00%-19.13% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,979.50/7.99 0.00% 1.23% 资讯 铅 1.据产业在线最新数据显示，2022年11月家用空调生产1,082.20万台，同比下降9.48%；销售949.12万台，同比下降2.92%。其中内销出货483.91万台，同比下降6.47%；出口465.21万台，同比增长1.08%。库存同比下降4.34%。 2.衡量韩国消费者通胀预期的一项主要指标12月触及七个月低点，突显出市场认为韩国央行的货币政策收紧周期接近尾声 。韩国央行的月度调查显示，消费者预计未来12个月的通胀率中值为3.8%，低于11月份的4.2%，为5月份3.3%以来的最低水平。3.昨日，罗平锌电发布公告称，在12月20日，富乐铅锌矿已经取得由曲靖市自然资源和规划局核发的新的采矿许可证，有效期是自2022年12月20日到2027年12月20日。取得采矿许可证后，公司根据复产监管要求完成复产各项准备，并于2022年12月26日取得罗平县应急管理局下发的《复产通知》，富乐铅锌矿即日起按通知要求恢复生产。4.央行昨日开展7天期1,940亿元和14天期140亿元逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，与此前持平。因昨日有50亿元7天期逆回购到期，实现净投放2030亿元。 锌 1.国家统计局发布报告显示，中国11月锌产量为60.5万吨，同比增加2.9%。11月国内精炼锌产量较10月增加，主要由于部分企业产量超过预期。2.国家统计局发布公告，经最终核实，2021年，GDP现价总量为1,149,237亿元，比初步核算数增加了5,567亿元；按不变价格计算，比上年增长8.4%，比初步核算数提高0.3个百分点。3.国家统计局数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额77,179.6亿元，同比下降3.6%。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额24,049.7亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额56,412.0亿元，下降2.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额18,378.5亿元，下降7.8%；私营企业实现利润总额22,636.9亿元，下降7.9%。 投资策略 铅 昨日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.32%，沪铅主力合约收涨0.88%。受疫情、检修等因素制约，铅锭供应量地域性减少，期间下游企业虽然同步减少，但是采购并没有减少，正值年底月末，下游企业进行节前备库，铅锭社库下滑。基本面上，供给端来看，再生铅冶炼厂企业生产表现较为稳定，但河南、江西、内蒙古等地冶炼厂阳性感染人员较多，生产产量受到影响，上周周内暂时性部分停产，多数冶炼厂预期本周可以恢复正常生产，部分安徽和河南地区冶炼厂表示春节期间将正常生产，预计节前备库将持续至1月中旬左右；原生铅方面，湖南部分地区受疫情影响发货延迟，部分小厂小幅减产；整体来看，铅锭供给偏紧；下游消费来看，疫情防控逐步放开，感染人员增多，下游铅蓄电池企业居家人员较多，部分产线产量降幅过半，下游需求较为平淡，但随着沪伦比不断收紧，出口窗口打开预期增强。整体来看，短期内铅锭供需双弱，预期短期内社库呈去库状态，为铅价提供支撑，预期沪铅将持续高位震荡，应持续关注供给端恢复情况及疫情扰动因素。 锌 昨日SMM1#锌锭平均价格上涨0.80%，沪锌主力合约收涨1.23%。上海地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至310元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌45元/吨至370元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌60元/吨至660元/吨。供给端来看，国内高利润、高加工费持续提振企业生产积极性较高，11月份因环保等问题停产的企业已经复产，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，年底部分冶炼厂或有赶产计划，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，国内锌锭供给偏松，海外成本端仍有支撑，锌冶炼厂恢复仍显缓慢，部分冶炼厂因阳性感染，生产节奏略有放缓，同时由于疫情导致的运输问题，冶炼厂发运速度明显减慢，各地仓库入库量减少，导致社库呈现去库状态，预期锌锭低库存将持续至元旦之后；消费端来看，下游开工率持续低位，由于接近年底，多数贸易商已经关账结算，同时部分由于疫情影响居家，导致市场活跃度骤减，但是由于上周锌价走低，下游企业开始了节前备库，带动了从上周五开始的一波现货小高潮，市场成交尚可。整体来看，供需双增，库存持续低位再次去库，目前锌价仍为情绪上的修复，预计上涨空间有限，低库存依旧成为锌价的支撑，预期沪锌将持续震荡，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558