软商品日报：现货价格上行，郑棉小幅上涨

期货研究报告|软商品日报2022-12-27 现货价格上行，郑棉小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14025元/吨，较前日上涨115元/吨，涨幅 0.83%。持仓量711129手，仓单数1996张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 14614元/吨，较前一日下跌11。现货基差CF01+590，较前日下跌125。全国均价 14958元/吨，较前日下跌30元/吨。现货基差CF01+930，较前日下跌170。 国际方面，本周美元的疲软以及资金的推动令盘面明显反弹，但美国的周度签约�口继上周欠佳的数据之后�现了负值，期货盘面跌停。国内方面，短期内因全国大范围感染人数的增加导致下游消费受到一定的冲击。下游纺织厂开工率受限或有提前放假等计划，后期尽管有拉动内需等一系列消费改善预期，但落实情况有待观察。在强预期弱现实的情况下，供应端以及盘面的套保压力需要进一步关注。郑棉短期�现重心上移，但中长期仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6760元/吨，较前日上涨290元，涨幅4.48%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7300元/吨，较前上涨100，现货基差sp05+540，相较前一日下跌190；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日上涨150，现货基差sp05+590，相较前一日下跌140；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日上涨150，现货基差sp05+590，相较前一日下跌140；山东地区“北木”针叶浆现货价格7750元/吨，较前一日不变，现货基差sp05+990，相较前一日下跌290。 近期汇率徘徊在7.0附近，虽然进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。12月第3周各港口纸浆库存量较上周下降1.0%，总体库存量维持窄幅整理态势。本周下游浆厂排产稳定， 短期内由于病例数的快速增加对下游消费造成一定影响，厂家采买谨慎，预计短期内纸浆市场持续博弈，并延续高位震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、印度棉花协会（CAI）主席日前表示，因印度国内棉花远高于国际市场现货价格，印度纺织行业产能的利用率仅有50%左右。此外，棉花进口关税大大削弱了印度棉纺织品在国际市场的竞争力，虽然印度最初加征进口棉关税是处于保护国内棉农的利益，但目前来看这种关税完全是倒行逆施，不符合自由贸易政策。虽然目前印度棉花产量全球领先，但单产却始终不高。据悉印度棉花单产仅31.2公斤/亩，甚至落后于孟加拉、叙利亚、苏丹等棉花总产较低的国家。CAI主席指🎧，包括CAI在内的多家行业协会已多次向政府提议恢复对棉花生产的政策支持，通过推广棉花高密度种植技术、农业机械化等手段提高棉花的生产力。此外，目前印度超长绒棉（ELS）的产量远低于该国下游的生产需求：印度每年超长绒棉消费量约34万吨，但该国产量仅有8.5万吨，严重依赖对埃及棉、美棉及澳棉的进口。近期CAI已向政府建议确定适合种植超长绒棉的产区，并提供优质棉种以及单独MSP（最低收购价）的政策支持。 2、据印度棉花协会消息，本年度（印度棉花年度2022.10-2023.9）印度消费预期在510万吨。具体来看，截至11月底，国内消费总量约在68万吨；截至同期�口或在1.7万吨。从近日皮棉价格情况来看，印度多地价格持续承压。具体来看，23日北部棉区旁遮普邦新棉报价根据质量不同在6350-6450卢比/莫恩德不等（折约60700-61700卢 比/坎地），哈里亚纳邦6250-6350卢比/莫恩德（折约59700-60700卢比/坎地）；拉 贾斯坦邦北部地区在6500-6550卢比/莫恩德（折约62000-62600卢比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在63500-64000卢比/坎地，28.5mm的报价在61500-62500卢比/坎地；马哈拉施特拉邦高质量等级的新棉报价基本在63500-64000 卢比/坎地。南部特伦甘纳地区新棉（29-30mm）报价基本在62500-64500卢比/坎地。 3、亚利桑那州以晴朗温暖天气为主，日间最高温度在21摄氏度，最低或降至10摄氏 度。加州SJV地区气温相对较低，日间高温或仅4摄氏度，夜间降至零下。据气象部门消息来看，短期内气温有望回暖。西得州地区气温较低，基本在零摄氏度以下，户外作业基本停滞，棉农静待恢复晴朗天气。据气象部门最新消息，本周当地气温有望回升，无明显降水。得州中部以及东部棉区，截至目前气温持续偏低，不及往年正常水平。三角洲地区迎来降雪，累计降水量在2-25mm，气温在0摄氏度左右，风速在64千米/时，不利于土壤墒情的转好。整体来看，中南棉区多地已经恢复晴朗天气，上周末气温有所回升，其中南部地区高于北部地区。至本周中，气温或将恢复至10摄氏度左右。受冷气团活动影响，上周五凌晨东南棉区累计降水6mm左右，利好墒情转好，预计短期内当地将转晴。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 1600 1400 1200 1000 800 600 400 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 20182019202020212022 1 26,000 1 24,000 122,000 020,000 18,000 0 16,000 014,000 012,000 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 010,000 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 1234 567 89101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1234567891