天然气周报：全球气价集体下行

期货研究报告|天然气周报2022-12-25 全球气价集体下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场分析 美国市场：天气预期将转为温和，NYMEXHH期货价格震荡下行 虽然美国部分产区正在遭受冰冻天气的侵袭，但天气预报显示，在12月底至1月初，美国大部地区天气温和。与此同时，美国能源信息署（EIA）的最新数据显示，12月10日-16日当周，美国储气库采气量低于市场预期，致使美国气价震荡下行。 本周五（12月23日），纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为5.079美元/百万英热单位，较上周五（12月16日）下降23.05%。 西北欧市场：市场供需格局持续宽松，西北欧气价持续震荡下行 在消费端，天气预报显示，未来一周，西北欧大陆地区的气温将有所上升，采暖需求将�现下滑；与此同时，地区风力将有所增加，致使气电需求有所下降。在供给端，LNG外送量和挪威管道气外送量均小幅提升。 本周五（12月23日），洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为 82.977欧元/MWh（约合25.812美元/百万英热单位），较上周五（12月16日）下降 28.13%；ICENBP天然气期货主力合约结算价格为200.11便士/Thm（约合24.113美元 /百万英热单位），较上周五下降30.62%。 东北亚市场：主要消费国库存水平较高，NYMEXLNGJKM（Platts）期价稳中下行 一方面，随着气温的下降，终端消费持续被提振，对价格形成底部支撑。但另一方面，部分企业的库存水平较高，现货采购兴趣疲弱。叠加欧洲气价下行的影响，东北亚气价稳中下行。 本周五（12月23日），纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为28.12美元/百万英热单位，较上周五（12月16日）下降20.96%。 中国市场：下游需求清淡，中国LNG市场价格偏弱运行 本周，国内LNG市场整体延续偏弱气氛。在需求端，受多种因素影响，国内物流活跃度有所降低，对于LNG加气站等方面需求产生一定不良影响；工业等领域开工率有所下滑，跟进力度亦有所放缓。在供应端，目前LNG储备库保持一定强度�货，部分原料管道气液厂受成本支撑很难再继续让利，目前上游表现比较僵持。 本周五（12月23日），卓创评估的中国LNG地区成交均价为7340.61元/吨，较上周五（12月16日）上升2.24%。 ■策略 本周，国际气价集体下行，建议以逢低做多为主。国内市场价格涨势放缓，建议以观望为主。 ■风险 东欧政治对抗持续，国内寒潮天气持续，国内疫情管控措施调整 目录 市场分析1 图表 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6：NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11：美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12：美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13：ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14：ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15：ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16：ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17：西北欧大陆地区天然气主要进口渠道丨单位：GWH/日8 图18：欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19：西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20：ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22：NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图23：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位9 图24：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约远期曲线丨单位：美元/百万英热单位9 图25：中国LNG综合到岸价格指数丨单位：点9 图26：中国LNG市场价格丨单位:元/吨9 图27：中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨10 图28：中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%10 图29：中国LNG工厂周度产量和LNG接收站周度槽批量|单位：万吨10 图30：中国LNG工厂周度库存量|单位：万吨10 表1：全球分区域天然气价格5 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 12月23日 12月16日 周环比变动 美国（美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 5.079 6.6 -23.05% HenryHub现货 7.15 6.625 +7.92% 基差 2.071 0.025 +2.046 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 82.977 115.45 -28.13% TTF现货 83.00 119 -30.25% 基差 0.02 3.55 -3.53 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 200.11 288.42 -30.62% NBP现货 155.00 282.00 -45.04% 基差 -45.11 -6.42 -38.69 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts） （美元/百万英热单位） 28.12 35.575 -20.96% 中国LNG综合进口到岸价格指数 12月18日 270.16 12月11日242.62 +11.35% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 7340.61 7508.63 -2.24% 区域价差(美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 23.041 28.975 -5.934 NYMEXJKM-ICETTF 2.308 -0.248 +2.556 ICETTF-NYMEXHH 20.733 29.223 -8.49 ICENBP-ICETTF -1.699 -0.809 -0.89 数据来源：WindRefinitivBloombergSHPGX卓创资讯华泰期货研究院 区域价差： 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 图6：NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货HenryHub现货 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 12120 115 10110 8105 100 695 90 485 280 75 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 070 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI原油期货（右轴） 12 10 8 6 4 2 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴）非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2