天然气周报：各区域供需格局偏紧，全球气价集体高位再涨

期货研究报告|天然气周报2022-08-13 各区域供需格局偏紧，全球气价集体高位再涨 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，全球气价集体上行，并伴随小幅波动。其中，美欧市场由供应端收紧所致，东北亚市场主来自于旺盛需求的支撑，中国市场成本端的推涨作用明显。建议短期仍以中性偏多对待，并谨慎观望。 核心观点 ■市场分析 美国市场：供需格局持续偏紧，NYMEXHH期货价格明显上扬 本周，在供给端，美国本土天然气产量在本周小幅下滑，并未达兑现此前预期的增幅。在需求端，美国本土气温持续偏高，带动制冷需求旺盛；同时，美国对墨西哥的管道气�口量小幅增加。在供需格局持续偏紧的带动下，HH期价明显上扬。 在消息面，机构发布的数据显示，由于自7月中旬开始为德克萨斯州的一家电厂供气，Freeport�口终端的进气量明显提升，这一消息加大了HH期价的涨幅。 西北欧市场：多重利多因素支撑市场，西北欧气价整体上行 TTF期价先抑后扬。本周前，供给方面，近期自英国的管输量、挪威管道系统以及LNG供应量均较为稳定。需求方面，近日法国核监管机构批准了5座核电站向河流排放可能违反环境标准、温度更高的冷却水的临时豁免，一定程度上缓解了对气电的需求预期。供需稍现宽松的市场格局致使TTF期价延续稳中小幅回落的走势。 本周后，由于IUK管道在8月11日关闭一日，英国对西北欧大陆地区的管道气输送量骤降。同时，由于近日莱茵河水位持续偏低，通过航运用于发电的煤炭运输量不足，增加了对气电的需求。供需偏紧的格局带动TTF期价止跌回升。 在消息面，虽然德国总理朔尔茨8月11日表示，“北溪-1号”天然气管道的涡轮机已经准备就绪，可以运往俄罗斯。但目前俄罗斯方面的要求是，所有制裁方必须保证，归还回来的涡轮机不会再�现在制裁范围内，并且必须�具技术证明文件。围绕“北溪-1号”天然气管道的博弈在进一步推涨了TTF期货合约的价格。 NBP期价延续涨势。除同样受到“北溪-1号风波在消息层面带来的支撑外，近期DragonLNG接收站仍处于检修期，减少了一部分市场供应量，英国市场的供给仍旧偏紧，带动NBP期价延续上周以来的涨势。 东北亚市场：主要消费国需求持续旺盛，NYMEXLNGJKM期价横盘高位 本周，由于东北亚主要消费国气温持续偏高于往年同期水平，气电需求保持旺盛。同时，日本和韩国已准备开始为冬季备货，买家保持着较强的采购需求。叠加欧洲气价走强的支撑，NYMEXLNGJIM期价本周保持在44美元/百万英热单位以上的高位。 中国市场：海陆货源轮番支撑市场，中国LNG�厂价格延续涨势 本周，海陆价格轮番支撑国内LNG价格保持在高位。前期是海气，海气价格在进口成本支撑和气电需求旺盛的带动下，持续保持坚挺。后期是国产气，中石油直供西北液厂竞拍（8月11日-20日）成交价格较上期明显上涨，在成本支撑作用下，西北液厂整体调高�货报价，推涨心理强烈。 策略 本周全球气价仍在集体上行，建议短期以中性偏多对待，并谨慎观望 ■风险 东欧地缘冲突，区域供应紧张，夏季高温酷暑 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11:美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17:西北欧大陆地区天然气主要供应渠道丨单位：GWH/日8 图18:欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21:NYMEXLNGJKM(PLATTS)价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22:中国LNG综合到岸价格指数9 图23:中国LNG地区成交均价丨单位：元/吨9 图24:中国LNG下游接货均价丨单位:元/吨9 图25:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%9 图26:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量9 表1：全球分区域天然气价格5 区域价格及价差： 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 8月12日 8月5日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 8.768 8.064 8.73% HenryHub现货 8.726 8.3 5.13% 基差 -0.042 0.236 -0.278 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 206.11 196.32 4.99% TTF现货 205 195 5.13% 基差 -1.11 -1.32 0.21 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 395.8 373.63 5.93% NBP现货 360 275 30.91% 基差 -35.8 -98.63 62.83 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 45.39 44.66 1.63% 中国LNG综合进口到岸价格指数 8月7日 171.55 7月31日 195.1 -12.07% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 7179.56 6856.33 4.71% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 36.622 36.596 0.026 NYMEXJKM-ICETTF -16.588 -13.914 -2.674 ICETTF-NYMEXHH 53.21 50.51 2.7 ICENBP-ICETTF -13.952 -13.473 -0.479 数据来源：周报内数据汇总华泰期货研究院 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 -10 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018 2021 2019 2022 2020 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 0 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 10110 105 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI 美元/桶 810 100 68 956 4 904 2852 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 0800 原油期货（右轴） 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴）非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/01 2020/03 2020/05 2020