天然气月报：9月全球气价集体下行，10月价格或涨跌互现

期货研究报告|天然气月报2022-10-09 9月全球气价集体下行，10月价格或涨跌互现 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 9月份，北半球大部地区气温下降，天气多以温和为主，需求较为疲弱，全球气价以跌为主。建议可密切关注近期消费淡旺季转换带来供需力量对比变化，并关注气价阶段性回落带来的逢低买入的机会。 核心观点 ■市场分析 9月份，在美国市场，供需宽松格局致使NYMEXHH期价明显下行。在西北欧市场，需求不振带来的下行压力主导了本月西北欧市场的走向，ICETTF和ICENBP期价均在震荡整理后呈现明显下行的态势。在东北亚市场，纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）秋冬季期货合约价格均呈下行态势。在中国市场，卓创资讯评估的中国LNG地区成交均价小幅上行。 后市来看，进入10月份，在美国市场，NYMEXHH期价大幅下行的空间或将有限，预期HH期价将保持在目前相对低位的运行区间，呈现窄幅震荡运行态势。在西北欧市场，采暖需求提振或将带动ICETTF和ICENBP期价�现一定小幅的上升的可能性，但涨幅较为有限，而价格的震荡预计仍将较为频繁。在东北亚市场，NYMEXLNGJKM （Platts）期价大幅反弹攀升的可能性较小，或将保持在目前的价格水平区间。在中国市场，LNG产量或�现较为明显的增加，致使价格有回落的空间。 ■策略 消费淡旺季转换带来市场供需力量对比变化，近期全球气价�现集体回调态势，建议可短期内可密切关注气价阶段性回落带来的逢低买入的机会 ■风险 东欧政治对抗持续，区域内供给预期不稳，消费淡旺季转换 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 1.美国市场：供需宽松格局致使NYMEXHH期价明显下行，10月份价格或将维持在目前的运行区间4 1.19月市场回顾4 1.210月市场展望4 2.西北欧大陆市场：需求不振致使ICENBP期价回落，10月份价格或将有小幅回升的可能性6 2.19月市场回顾6 2.210月市场展望6 3.东北亚市场：NYMEXLNGJKM秋冬季合约期价均下行，10月份价格或将保持8 3.19月市场回顾8 3.210月市场展望8 4.中国市场：LNG市场价格小幅上行，10月份价格或有回落空间9 4.19月市场回顾9 4.210月市场展望10 图表 图1:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位4 图2:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位4 图3:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格5 图4:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格5 图5:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张5 图6:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座5 图7:美国本土天然气产量丨单位：十亿立方英尺/日5 图8:美国本土天然气消费量丨单位：十亿立方英尺/日5 图11:美国LNG�口量|单位：十亿立方英尺/日6 图12:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺6 图11:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图12:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图13:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15:西北欧大陆地区天然气主要供应渠道丨单位：GWH/日7 图16:西北欧大陆地区住宅和商业部门消费量丨单位：GWH/日7 图17:西北欧大陆地区工业和电力部门消费量丨单位：GWH/日8 图18:欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图20:NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图21:日本原油综合指数（JCC）和与JCC挂钩的LNG长协价格9 图22:中日韩三国LNG进口量|单位：十亿立方米9 图23:中国LNG综合到岸价格指数10 图24:中国LNG市场价格丨单位:元/吨10 图25:中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位：元/吨11 图26:中国天然气产量、进口量和消费量丨单位:亿立方米11 图27:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%11 图28:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量11 1.美国市场：供需宽松格局致使NYMEXHH期价明显下行，10月份价格或将维持在目前的运行区间 1.19月市场回顾 9月份，纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货价格明显下行。9月30 日，HH期货主力合约结算价格为6.766美元/百万英热单位，较8月31日下降 25.87%。 在产量方面，9月份，美国本土产量持续小幅攀升，并预期在未来一个月内还将延续上升的趋势。在需求方面，美国本土大部地区天气渐趋转凉，制冷需求有所下降，致使整体消费量�现回落。综合来看，前期美国本土供需紧张格局得到明显缓解，呈现宽松态势。 在金融市场方面，9月份，美元汇率保持强势运行态势，对美国本土的气价造成了持续的下行压力。国际油价方面，国际原油价格的阶段性承压下行，也加剧了美国天然气市场的看空心理。 1.210月市场展望 后市来看，进入10月份，在需求端，随着秋季的来临，气温渐趋凉爽，制冷和采暖需求均将保持在相对低位。在供给端，美国本土天然气产量或将延续目前小幅回升的势头，美国本土供需格局仍将呈现宽松的态势。但考虑最近半个月美国气价降幅明显，大幅下行的空间或将有限，预期HH期价将保持在目前相对低位的运行区间，呈现窄幅震荡运行态势。 图1:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 0 图2:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图3:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图4:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 12120 10110 8 100 6 90 4 280 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 070 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI原油期货（右轴） 12 10 8 6 4 2 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图6:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴）非商业空头持仓量（右轴） 活跃钻机数（左轴） 周环比变动（右轴） 1808 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) 数据来源：WindCFTC华泰期货研究院数据来源：BakerHughes华泰期货研究院 图7:美国本土天然气产量丨单位：十亿立方英尺/日图8:美国本土天然气消费量丨单位：十亿立方英尺/ 日 105 100 95 90 85 80 75 70 按月平均按年平均 120 按月平均 按年平均 110 100 90 80 70 60 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 50 数据来源：EIA华泰期货研究院数据来源：EIA华泰期货研究院 图9:美国LNG出口量|单位：十亿立方英尺/日图10:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺 4500 按月平均 按年平均 五年均值区间 五年均值 当前值 上年同期值 144000 123500 103000 82500 62000 41500 1000 2500 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2