天然气周报：国际气价集体上行，国内气价小幅下行

期货研究报告|天然气周报2022-08-20 国际气价集体上行，国内气价小幅下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，在夏季高温和冬季备货的双重需求带动下，国际气价集体上行。但在国内，由于下游接货乏力，气价开启下行走势。建议短期仍以中性偏多对待，并对各区域间的价差保持警惕。 核心观点 ■市场分析 美国市场：市场供需格局持续偏紧，NYMEXHH期货价格保持高位 本周，在供给端，美国本土天然气产量较上周小幅下滑；在需求端，美国本土气温持续偏高，带动制冷需求旺盛。库存方面，美国能源信息署（EIA）公布的最新数据显示，8月6日-12日当周，美国储气库的注气量处于较低水平。在市场供需格局持续偏紧的带动下，HH期价在周初明显上行后始终保持在9美元/百万英热单位以上的高 位。 但是，本周美元指数的小幅走高给HH期价造成了一定的下行压力。同时，国际原油价格徘徊在近期低位也给美国天然气市场带来了看空心理，致使HH期价的周涨幅有所收窄。 西北欧市场：夏季高温叠加碳价上涨，西北欧气价延续涨势 本周，在夏季高温酷热、地区风力减小和欧洲地区碳价明显上涨的带动下，西北欧地区气价整体上扬，但TTF期价的涨幅高于NBP期价的涨幅，这主要是由供应端的差异造成的。 西北欧大陆方面，区域内LNG接收站的外送量较上周小幅下滑，使得地区供需矛盾更为激烈，TTF期货价格接连明显上涨。英国方面，近期英国地区产量�现提升，加之DragonLNG接收站恢复运营，提升了英国地区的供给预期。同时，英国Rough储气设施或于9月份投入运营的消息，也在一定程度上提振了市场对地区供应保障的信 心，因此NBP期价的涨幅小于TTF期价。 东北亚市场：主要买家开始为冬季备货，NYMEXLNGJKM延续涨势 本周，由于目前日韩为夏季的储备已较为充足，并没有太多近期交割的采购需求，9月份交割的期货合约保持在45美元/百万英热单位的价格水平。 由于今年全球LNG市场供应偏紧，亚洲地区买家面临欧洲地区的货源竞争。与此同 时，澳大利亚的PreludeFLNG的劳资纠纷仍在继续，预计将关闭至9月初；美国Freeport�口终端尚未恢复�口；“萨哈林-2号”项目近期向买家发送了以美元支付给俄罗斯天然气工业银行的结算指令，东北亚地区的供给预期持续偏紧。自8月上旬以 来，亚洲买家已开始了为冬季备货的行动，市场交投持续活跃，带动10月份交割的期货合约价格明显上涨。 中国市场：高价抑制下游接货热情，中国LNG价格开启下行走势 本周，由于此前中国LNG市场价格已涨至较高水平，下游对高价货源的抵制心态十分明显，接货较为乏力。同时，中石油直供西北液厂原料气（8月21日-31日）竞拍成交价格较上期降幅明显，加剧了市场的看空心理，导致本周中国LNG�货价格整体呈下行走势。但由于部分液厂停工检修，相关区域内供应有所减少，致使价格的跌幅有所收窄。 ■策略 全球气价集体位于高位，国内气价小幅下行，建议短期仍以中性偏多对待，并对各区域间的价差保持警惕 ■风险 地缘冲突持续，区域供应紧张，夏季高温酷暑，冬季备货需求 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11:美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17:西北欧大陆地区天然气主要供应渠道丨单位：GWH/日8 图18:欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21:NYMEXLNGJKM(PLATTS)价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22:中国LNG综合到岸价格指数9 图23:中国LNG地区成交均价丨单位：元/吨9 图24:中国LNG下游接货均价丨单位:元/吨9 图25:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%9 图26:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量9 表1：全球分区域天然气价格5 区域价格及价差： 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 8月19日 8月12日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 9.336 8.768 6.48% HenryHub现货 9.137 8.726 4.71% 基差 -0.199 -0.042 -0.157 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 244.55 206.108 18.65% TTF现货 245 205 19.51% 基差 0.45 -1.108 1.56 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 460.89 395.8 16.45% NBP现货 361.00 360 0.28% 基差 -99.89 -35.80 -64.09 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 57.02 45.39 25.62% 中国LNG综合进口到岸价格指数 271.62 171.55 58.33% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 8月14日7045 8月7日 7179.56 -1.87% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 47.684 36.622 11.062 NYMEXJKM-ICETTF -14.919 -16.587 1.668 ICETTF-NYMEXHH 62.603 53.209 9.394 ICENBP-ICETTF -17.416 -13.951 -3.465 数据来源：周报内数据汇总华泰期货研究院 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 50 40 30 20 10 0 -10 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018 2021 2019 2022 2020 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：ICEWindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴） 美元指数（右轴） 10110 9 8105 7100 6 595 4 390 285 1 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 080 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴） WTI原油期货（右轴） 热单位 10 8 6 4 2 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴） 非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2