期货研究报告|饲料日报2023-05-25 新季美豆播种进度良好,豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约3446元/吨,较前日下跌42元,跌幅1.20%;菜 粕2309合约3007元/吨,较前日下跌75元/吨,跌幅2.43%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4029元/吨,较前日上涨33元/吨,现货基差M09+583,较前日上涨75;江苏地区豆粕现货3977元/吨,较前日下跌54,现货基差M09+531,较前日下跌12;广东地区豆粕现货价格4063元/吨,较前日下跌53元/吨,现货基差M09+617, 较前日下跌11。福建地区菜粕现货价格3288元/吨,较前日下跌62元/吨,现货基差 RM09+281,较前日上涨13。 近期市场资讯,美国农业部全国作物进展周报显示,今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州,截至5月21日,美国大豆播种进度为66%,符合此前市场预期61%~69%。作为对比,上周49%,去年同期47%,五年同期均值为52%。USDA压榨周报表示,上周美国大豆压榨利润比一周前减少9.0%。截至2023年5月19日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲1.72美元,上周是1.89美元/蒲。海运机构Cargonave表示,5月份巴西大豆�口量估计达到1590万吨,比一周前的预估值高�15.5万吨,也将高于4月份的1400万吨,去年5月份的大豆�口 量为1030万吨。CONAB称,截至05月20日,巴西大豆收割率为98.5%,上周为97.2%,去年同期为98.1%。 国际方面,截至5月11日,美豆当周�口1.7万吨,累计销售5078万吨,销售进度 92.6%;新季美豆�口66.38万吨,累计销售255万吨,进度4.75%,整体略高于市场 预期。巴西全国谷物�口协会预计5月�口量为1575.6万吨,4月为1596.3万吨,去 年同期1026.8万吨,�口进度良好。阿根廷大豆已收69.2%,当前单产为1.52吨/公顷,上周51.6%,前年同期为85.4%,五年同期84.3%。当前阿根廷收获进度偏慢,且单产较低,布交所再度下调阿根廷新季大豆产量至2100万吨。国内方面,上周豆粕市 场成交有所下滑,周内成交仅71万吨,较上周减少153万吨。油厂开机率依旧维持低位,累库速度放缓,库存目前已至历史地点。在商检问题持续影响的情况下,现货供应紧张,价格维持坚挺。USDA给�的新季供需平衡表较为宽松,叠加巴西�口竞争的影响,压制了美豆价格,国内豆粕价格跟随美豆偏弱震荡。但随着阿根廷大豆的收获,单产不及预期,产量预期再度下滑,因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵,有望支撑美豆价格上行,目前国内现货价格坚挺,后期需持续关注油厂开机的恢复情况,预计短期内豆粕价格将维持偏强震荡的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区单产改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2307合约2557元/吨,较前日下跌23元/吨,跌幅0.89%; 玉米淀粉2307合约2865元/吨,较前日下跌22元/吨,跌幅0.76%。现货方面,北良 港玉米现货价格2640元/吨,较前日上涨10元/吨,现货基差C07+83,较前日上涨33;吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨,较前日持平,现货基差CS07+260,较前日下跌22。 近期市场资讯,美国农业部发布的全国作物进展周报显示,目前美国玉米播种进度高于往年,但是低于市场预期。截至5月21日,美国玉米播种进度为81%,一周前65%,去年同期69%,五年同期均值75%。玉米�苗率达到52%,上周30%,去年同期 35%,五年同期均值45%。 国际方面,5月18日到期的黑海谷物协议已确定延长60天,缓和了谷物供应的紧张局面。此外,美国玉米周度�口数据疲软,叠加产区天气良好,利空玉米期价,导致CBOT玉米价格偏弱震荡。国内方面,东北产区延续了购销清淡的局面,下游采购疲软,贸易商被动销售,�现了低价成交的情况。华北地区饲料企业持续收购小麦,贸易商为挤�小麦库存而继续�售玉米,但随着玉米现货价格的下跌,贸易商�售意愿略有减弱。整体来看,随着小麦的不断上市,为腾�库存玉米供应会有所增加,但当前国内玉米需求较为疲软,小麦价格跌幅减小一定程度上会支撑玉米价格,预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图37:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图38:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图39:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图40:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图41:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图42:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图43:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图44:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图45:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图46:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图47:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图48:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图49:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图50:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图51:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图52:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图53:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图56:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图57:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图58:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图59:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图60:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023