饲料周报：阿根廷大豆播种持续偏慢，豆菜粕小幅下跌

期货研究报告|饲料周报2023-01-08 阿根廷大豆播种持续偏慢，豆菜粕小幅下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国外方面，阿根廷的新作大豆播种情况仍是市场关注的焦点，巴西方面目前播种进度正常，且丰产概率较大；阿根廷方面虽然周末迎来有利降雨，但是降雨量不及预期，如果阿根廷干旱天气在播种期间和关键生长期持续，随着时间推移，单产、面积继续下调概率较大，这将支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月27日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到72.2%，高于一周前的60.6%，比去年同期低了9.2%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前需要持续关注阿根廷新作大豆情况，如果减产被证实，那全球大豆供应端将继续面临偏紧的状态，国内豆粕也将被带动上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，阿根廷干旱天气迫使农民将2022/23年度的作物种植时间推迟，截至上周玉米种植率为63%，而平均水平为70.7%。然而近期预报继续显示天气条件恶劣。国内 方面，春节临近，剩余的交易时间有限，市场购销活动转淡，基层新粮流通情况一般，贸易商收购量有限，深加工企业只是按需采购。预计短期内玉米价格以稳为主。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 粕类市场分析4 玉米市场分析5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨8 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨8 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨8 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨8 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨8 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨8 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨9 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%9 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨9 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨9 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨9 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨9 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨10 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨10 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨10 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨10 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨10 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨10 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨11 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨11 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨11 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨11 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨12 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨12 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨12 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨12 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨12 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨12 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨13 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨13 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨13 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨13 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨13 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨13 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨14 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨14 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨14 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨14 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨15 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨15 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨15 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨15 图60:豆菜粕比价丨元/吨15 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨16 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨16 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨16 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨16 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨16 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨16 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2305合约3797元/吨，环比下跌139元，跌幅3.53%；上周 收盘菜粕2305合约3140元/吨，环比下跌83元，跌幅2.58%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4520元/吨，环比下跌170元，现货基差M05+723，环比下跌31；江 苏地区豆粕现货价格4510元/吨，环比下跌140元，现货基差M05+713，环比下跌1；广东地区豆粕现货价格4570元/吨，环比下跌1500元，现货基差M05+773，环比下 跌11。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，11月国内大豆进口量约735万吨，环比增加322万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为199.15万吨，开机率69%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交49.77万吨，环比减少6.88万吨；上周国内主 要油厂豆粕提货量53.23万吨，环比增加0.57万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库 存378.34万吨，环比增加9.04万吨；上周国内油厂豆粕结转库存55.35万吨，环比增 加4.96万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.23天，环比增 加1.05天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为11.5万吨，环比减少1.2万吨；上周沿海油厂菜粕产量为6.67万吨，环比减少0.7万吨。需求方 面，上周沿海油厂菜粕提货量为6.4万吨，环比减少0.49万吨。库存方面，上周全国 进口菜籽库存38.7万吨，环比下降4.4万吨；上周沿海油厂菜粕库存3.15万吨，环比 上涨0.27万吨。 ■后市展望 国外方面，阿根廷的新作大豆播种情况仍是市场关注的焦点，巴西方面目前播种进度正常，且丰产概率较大；阿根廷方面虽然周末迎来有利降雨，但是降雨量不及预期，如果阿根廷干旱天气在播种期间和关键生长期持续，随着时间推移，单产、面积继续下调概率较大，这将支撑CBOT盘面价格。截至2022年12月27日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到72.2%，高于一周前的60.6%，比去年同期低了9.2%。国内方面，由于春节备货即将临近，下游企业已陆续启动节前采购备货；另一方面，部分地区油厂挺价意愿较强，贸易商手中头寸较少，对于价格也有一定支撑。目前需要持续关注阿根廷新作大豆情况，如果减产被证实，那全球大豆供应端将继续面临偏 紧的状态，国内豆粕也将被带动上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2303合约2886元/吨，环比上涨62元，涨幅2.2%；淀粉 2303合约3054元/吨，环比上涨115元，涨幅3.91%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，环比持平，现货基差C03-36，环比下跌62；吉林地区玉米淀粉现货价格2975元/吨，环比持平，现货基差CS03-79，环比下跌115。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年11月我国进口玉米74.1万吨，环比增加35.5%，2022年1-11月累计进口玉米1975.1万吨，同比减少26.91%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要146家玉米深加工企业共消费玉米114.22万吨，环比增加4.07万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计204.1万吨，环比减少 15.2万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计133.7万吨，环比增加7.3万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量230.3万吨，环比增加2.13%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为27.01万吨，环比下跌1.29万吨；上周玉米淀粉行业开工率为52.87%，环比下调2.53%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-186元/吨，环比下跌61元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-234元/吨，环比下跌43元/吨。 ■后市展望 国际方面，阿根廷干旱天气迫使农民将2022/23年度的作物种植时间推迟，截至上周玉米种植率为63%，而平均水平为70.7%。然而近期预报继续显示天气条件恶劣。国内 方面，春节临近，剩余的交易时间有限，市场购销活动转淡，基层新粮流通情况一般，贸易商收购量有限，深加工企业只是按需采购。预计短期内玉米价格以稳为主。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 135791113151719212325272931333537394143454