北交所策略专题报告：北证进入新股上市密集期，新上市“小巨人”投资机会多

北交所策略专题报告 2022年12月19日 北证进入新股上市密集期，新上市“小巨人”投资机会多 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 9月后上市数量占全年近六成，专精特新“小巨人”企业占比逐步增加 9月份以来北交所上市步伐加快，单月上市企业数量保持高水平。2022年年初至 今共65家企业在北交所上市，9月以后上市的占比58.46%。目前北交所共144 家上市公司，总市值2109.57亿元，包含生物医药、高端装备制造、大消费、TMT及化工新材料五大产业集群。2021年，北交所公司平均营收规模6.2亿元，净利润101.9亿元，近三年平均净利润CAGR31.25%，2021年平均研发费用率6.03%。144家公司中有56家企业是国家级专精特新“小巨人”，占比38.89%；2022年9月至今，38家公司在北交所上市共19家是专精特新“小巨人”，占比达到了50%，平均市值超过11亿元，三年平均净利润复合增速超过70%，研发费用率均值接近7%，是北交所发展的中坚力量。9月以来北交所新上市企业中总市值和三年净利润复合增长率的排名前十位中各有7家为专精特新“小巨人”企业。 相关研究报告 《浙江大农：高压清洗“小巨人”，切入环保等强进口替代需求行业—北交所新股申购报告》-2022.12.18 《IPO跟踪（2022.12.10~12.16）：机科股份北交所提交注册—北交所策略专题报告》-2022.12.18 《风电主轴热处理领军者，无软带感应淬火多领域稀缺性标的—北交所首次覆盖报告》-2022.12.13 新上市的化工新材料和专用设备占比加码，发行市盈率低于前期 从行业占比上来看，近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位，占比不断增加，新上市公司中占比近85%。在大类行业分类中，化学原料和化学制品制造业，计算机、通信和其他电子设备制造是所有大类行业中2022年H2上市公司数量最多的行业。另外9月以来新股发行市盈率也低于2022年1月到8月期间公司发行市盈率均值。 估值偏低+增长确定性强，新上市和待上市的“小巨人”机会较多 北交所上市股票中包含较多细分行业龙头股票，增长性好，估值偏低，未来投资机会或较多。专精特新企业普遍具有较好的成长性和财务表现。需要关注是9月份后上市的这批专精特新小巨人企业，特别是其中发行估值不高且复合增速较快的几家。另外，在排队中企业有38家专精特新“小巨人”企业，其中17家已经过会，而这批“小巨人”发行底价也相对不高，因此上市后或存在一定机会。 风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济变动风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、北交所新增小巨人企业多，专用设备制造占比持续升高3 1.1、9月后上市的企业数量占全年近六成，专精特新小巨人占比增大3 1.2、新上市行业占比中化工新材料与专用设备制造占比持续加码4 2、估值偏低+增长确定性强，新上市“小巨人”投资机会多5 2.1、235家“小巨人”主导产品国内细分市场占有率达90%以上5 2.2、新上市的专精特新小巨人的股价表现较好6 2.3、9月以来发行市盈率普遍下调，注重其中或被低估“小巨人”8 3、风险提示10 图表目录 图1：2022H2上市企业增多，9月以来北交所上市步伐进一步加快3 图2：新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加3 图3：全国共8997家专精特新“小巨人”企业6 图4：海能技术营收同比增长率逐渐提高7 图5：海能技术2021年归母净利润yoy达到76.67%7 图6：海能技术营收同比增长率逐渐提高7 图7：海能技术2021年归母净利润yoy达到76.67%7 图8：年初至今，海能技术最高涨幅达到67.16%8 图9：9月后新股发行估值显著低于前期同行业公司9 表1：近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位，占比不断增加4 表2：计算机、通信和其他电子设备制造和电气机械和器材制造业企业占比增加较明显，医药制造业占比下滑4 表3：9月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市，大多集中在制造业5 表4：2022年来涨幅前五的标的中有两个是专精特新“小巨人”企业6 表5：海能技术上市估值大幅低于同行业可比沪深上市公司8 表6：待上市和待发行中专精特新“小巨人”公司不乏低估值品种9 1、北交所新增小巨人企业多，专用设备制造占比持续升高 1.1、9月后上市的企业数量占全年近六成，专精特新小巨人占比增大 9月份以来，北交所上市步伐加快，特别是专精特新“小巨人”企业在新上市企业中的占比也基本保持稳中有增。2022年初至今共65家企业在北交所上市，2022H2上市的有53家，占比81.54%，在9月以后上市的有38家企业，占比58.46%。 图1：2022H2上市企业增多，9月以来北交所上市步伐进一步加快 16100% 12 1480% 1060% 8 640% 2 420% 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 00% 上市企业（家）小巨人企业占比 数据来源：Wind、开源证券研究所 新上市公司中的专精特新“小巨人”企业占比逐步增加。144家北交所上市公司中有56家国家级专精特新“小巨人”企业，占比38.89%；2022年下半年北交所上市的53家公司中，有24家专精特新“小巨人”企业，占比45.28%；9月至今，共38家公司在北交所上市，共19家是专精特新“小巨人”，占比已经达到了50%。 图2：新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加 45.28% 50% 38.89% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 目前上市总数2022H2上市9月至今上市 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 专精特新小巨人（家）非专精特新小巨人（家）占比 数据来源：Wind、开源证券研究所 目前北交所144家上市公司，总市值2109.57亿元，包含生物医药、高端装备制造、大消费、TMT及化工新材料五大产业集群。2021年，北交所公司平均营收规模 6.2亿元，净利润101.9亿元，近三年平均净利润复合增速31.25%，2021年平均研发费用率6.03%。9月以来北交所新上市企业中总市值和三年净利润复合增长率的排名前十位中各有7家为专精特新小巨人企业。 1.2、新上市行业占比中化工新材料与专用设备制造占比持续加码 从行业占比上来看，近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位，占比不断增加。 表1：近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位，占比不断增加 门类行业 总数计数 2022H2上市 9月至今上市 总数-占比 2022H1上市-占比 9月至今上市-占比 交通运输、仓储和邮政业 1 1 1 0.69% 1.89% 2.63% 制造业 113 46 32 78.47% 86.79% 84.21% 农、林、牧、渔业 1 1 1 0.69% 1.89% 2.63% 科学研究和技术服务业 6 2 2 4.17% 3.77% 5.26% 信息传输、软件和信息技术服务业 15 3 2 10.42% 5.66% 5.26% 水利、环境和公共设施管理业 3 0 0 2.08% - - 批发和零售业 1 0 0 0.69% - - 建筑业 1 0 0 0.69% - - 电力、热力、燃气及水生产和供应业 1 0 0 0.69% - - 租赁和商务服务业 2 0 0 1.39% - - 数据来源：Wind、开源证券研究所 在制造业门类下的大类行业分类中，化学原料和化学制品制造业，电气机械和器材制造业2个大类行业在自9月以来新上市企业占比几乎是总数中占比的两倍，9 月至今已经分别上市了4家。 计算机、通信和其他电子设备制造是所有大类行业中2022年H2上市公司数量最多的行业，6月至今已经有11家该领域企业上市，超过此前该行业北交所上市公司总和，其中有9家的上市时间在9月到12月之间。 表2：计算机、通信和其他电子设备制造和电气机械和器材制造业企业占比增加较明显，医药制造业占比下滑 制造业-大类行业 总数计数 2022H2上市 9月至今上市 总数-占比 2022H1上市-占比 9月至今上市-占比 食品制造业 3 1 1 2.65% 2.17% 3.13% 印刷和记录媒介复制业 1 1 1 0.88% 2.17% 3.13% 化学原料和化学制品制造业 7 4 4 6.19% 8.70% 12.50% 专用设备制造业 14 6 6 12.39% 13.04% 18.75% 医药制造业 9 1 1 7.96% 2.17% 3.13% 计算机、通信和其他电子设备制造 18 11 9 15.93% 23.91% 28.13% 电气机械和器材制造业 10 7 4 8.85% 15.22% 12.50% 通用设备制造业 12 7 3 10.62% 15.22% 9.38% 金属制品业 4 1 1 3.54% 2.17% 3.13% 仪器仪表制造业 9 3 2 7.96% 6.52% 6.25% 橡胶和塑料制品业 7 2 0 6.19% 4.35% - 非金属矿物制品业 6 1 0 5.31% 2.17% - 汽车制造业 6 1 0 5.31% 2.17% - 农副食品加工业 3 0 0 2.65% - - 化学纤维制造业 1 0 0 0.88% - - 家具制造业 2 0 0 1.77% - - 有色金属冶炼和压延加工业 1 0 0 0.88% - - 数据来源：Wind、开源证券研究所 9月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市，平均市值超过11亿元，三年平均净利润复合增速超过70%，研发费用率均值接近7%，是北交所发展的中坚力量。 表3：9月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市，大多集中在制造业 代码 简称 上市时间 门类行业 大类行业 总市值（亿元） 836957.BJ 汉维科技 2022-12-14 制造业 化学原料和化学制品制造业 6.45 834014.BJ 特瑞斯 2022-12-13 制造业 专用设备制造业 13.40 836414.BJ 欧普泰 2022-12-12 制造业 专用设备制造业 7.72 833230.BJ 欧康医药 2022-12-09 制造业 医药制造业 8.56 430300.BJ 辰光医疗 2022-12-07 制造业 专用设备制造业 6.01 832110.BJ 雷特科技 2022-12-06 制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 6.79 872374.BJ 云里物里 2022-11-29 制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 7.70 872808.BJ 曙光数创 2022-11-18 制造业 通用设备制造业 23.60 833914.BJ 远航精密 2022-11-11 制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 13.05 832876.BJ 慧为智能 2022-11-09 制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 4.86 430139.BJ 华岭股份 2022-10-28 制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 29.93 873527.BJ 夜光明 2022-10-27 制造业 化学原料和化学制品制造业 5.26 835892.BJ 中科美菱 2022-10-18 制造业 专用设备制造业 13.04 430476.BJ 海能技术 2022-10-14 制造业 仪器仪表制造业 13.84 4